來源：中國證券報

2月中旬以來，BDI（波羅的海乾散貨指數）低位反彈，漲幅超過150%。歷史上，BDI與A股走勢有時呈現正相關關係，BDI漲幅達4倍的時候或預示着A股行情拐點的到來。

分析人士認爲，中國經濟回升是本輪BDI反彈的主要原因，短期漲勢有望延續且利好油運、幹散貨兩大行業，但BDI反彈對A股走勢的影響仍待觀察。

BDI不足一月漲超150%

在中國、印度等國家的帶動下，今年2月全球製造業PMI時隔半年後重返榮枯線以上，同時隨着中國適當放寬澳煤進口以及南美糧食進入發運旺季，BDI止跌反彈。

自2月16日在530點觸底後，BDI便開啓了連漲模式，截至3月9日，漲幅已超過150%。

數據來源：Wind

“中國經濟在2月明顯回升，2月官方製造業PMI升至52.6%，環比大幅回升2.5個百分點。”廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇對記者表示，2022年以來，BDI走勢與大宗商品指數、中國經濟走勢是相吻合的。

幹散貨市場反彈也是本輪BDI上漲背後推動因素之一，鐵礦石、煤炭、穀物和鋁礬土等價格在2月出現反彈。“中國經濟回升背景下，幹散貨進口需求正在回暖。海關總署公佈的數據顯示，1-2月，大豆、鐵礦石、煤炭和紙漿進口量同比分別增長16.1%、7.3%、70.8%和4.7%。”程小勇說。

方正中期期貨海運及全球宏觀經濟高級研究員陳臻告訴記者：“上週全球主要港口的鐵礦石、煤炭、糧食的周度發運量分別達到2912萬噸、2542萬噸、1104萬噸，相比一個月之前的周度發運量環比分別增長25%、14%、29%。”

從國際海運費表現看，止跌企穩跡象明顯。截至3月10日，巴拿馬型船、好望角型船和超靈便型船平均租船價格較2月16日分別反彈95.1%、479.1%和80.4%。

“但是需要指出的是，這波BDI反彈屬於極限低位的適度反彈。雖然漲幅很大，但是3月9日的1379點依然處於相對低位。”陳臻說。

有望觸發“油散雙擊”

作爲關係油運、幹散行業的指標，BDI大反彈，對兩行業有何影響？

程小勇分析，油船運費價格上調，通常帶來國際海運相關企業營業收入明顯改善。2月份VLCC船型TCE均值爲25507美元/天，較1月環比上漲69%，招商輪船、中遠海控等在3月上旬出現大幅上漲。

“對於幹散貨行業而言，我們認爲主要涉及幹散貨運輸、船舶代理、貨運代理、綜合物流及特種大件運輸、船舶租賃、船員勞務、物業管理等，實際上，每年3-5月在市場預期幹散貨進口季節性增長的情況下，這些板塊都會出現一波行情。”程小勇說。

“國際油運和國際散運的差異較大，兩大市場的市場週期也不相同。以最近兩年爲例，2021年國際散運價格上漲，而不少油運企業依然處於虧損之中；2022年油運價格全年大漲，但散運價格在下半年開始持續回落。所以，BDI反彈會改善散運船東利潤，對於油運船東利潤並無直接影響。”陳臻認爲，近期A股屬於幹散貨船東的概念股仍處於震盪之中，主要還是由於BDI只是極限低位反彈，但依然低於1500點的盈虧平衡線之下。

神祕規律會否再次應驗

BDI素有全球經濟的“晴雨表”之稱，歷史上，BDI與A股走勢有時呈現正相關關係，BDI漲幅達4倍的時候或預示着A股行情拐點的到來。

從BDI走勢看，“預計本輪BDI有望站上2000點。未來BDI走勢還是要看全球經濟復甦狀況，總體判斷今年BDI呈現震盪上行的可能性更高。”陳臻表示。

BDI能否再次成爲A股先行指標？

程小勇認爲，BDI和A股走勢只是部分時間段呈現正相關關係，而且不是很穩定的正相關關係。出現正相關關係主要是因爲BDI指數往往與大宗幹散貨運輸景氣度密切相關，而中國是全球最大的大宗幹散貨消費國。中國經濟增長意味着相關行業營收和利潤的改善或者增長，所以往往A股會出現一波上漲。

“然而，A股走勢除了和經濟增長總量有關係之外，還要看經濟增長結構是否改善，並與貨幣週期、全球經濟週期和通脹有關。”程小勇說。