來源：北京商報

昔日穩坐保健酒第一把交椅的海南椰島（集團）股份有限公司（以下簡稱“海南椰島”），掌舵權在“折騰”近三個月後，或將塵埃落定。3月16日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）針對海口市國有資產經營有限公司（以下簡稱“海口國資公司”）被動成爲海南椰島第一大股東一事發去問詢函。事實上，海南椰島實控人自去年年底便頻頻發生變動。掌舵權易主的背後，是海南椰島近年來陷入業績虧損泥潭。

業內人士分析認爲，海南椰島近年來業績出現連續虧損，同時還面臨渠道不穩的問題。從整體的發展來看，如果海口國資公司謀求控制權，對海南椰島來說肯定比在“資本玩家”手中穩定，未來也會針對海南椰島的發展做出長期發展戰略規劃。

實控人生變

曾經穩坐保健酒第一把交椅的海南椰島，實控人從年初至今頻繁變更，在控股股東北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡稱“東方君盛”）將所持部分股份司法拍賣後，實控人身份也算暫時塵埃落定。北京商報記者通過海南椰島發佈的詳式權益變動報告書瞭解到，截至公告發布時，貴陽市中級人民法院對東方君盛2023年2月22日被司法拍賣的6000萬股海南椰島中的4500萬股出具裁定書。在4500萬股過戶後，海南椰島第一大股東變更爲海口國資公司。

針對海口國資公司被動成爲控股股東一事，上交所向海南椰島發去問詢函，要求說明海口國資公司是否謀求公司控制權，並明確股份受讓方之間是否存在關聯關係。從問詢函中不難發現，海口國資公司被動成爲海南椰島控股股東後，是否謀求控制權仍是待定狀態。對於海口國資公司是否謀求控制權，北京商報記者向海南椰島發去採訪提綱，截至發稿，企業並未給予回覆。

事實上，海南椰島控股權的變更，從去年年底就已開始。去年11月，海南椰島發佈關於非公開發行涉及關聯交易等公告。公告顯示，海南椰島擬以8.08元/股價格向公司董事長王曉晴控制的海南信唐發行股票募資不超過6.54億元，扣除發行費用後全部用於償還銀行借款與補充流動資金。非公開發行後，王曉晴通過海南信唐和海口匯翔合計控制海南椰島18.34%股份，海南椰島的實際控制人由馮彪變更爲王曉晴。

從馮彪變更爲王曉晴，再到現如今被動成爲控股股東的海口國資公司，海南椰島實控人在短短5個月時間內頻繁變更，背後是海南椰島萎靡的業績。

廣科諮詢首席策略師沈萌表示，海南椰島實控人從去年年底至今的變更，是由於此前實控人缺乏經營實業的必要能力，上市公司經營表現不斷下滑所致。作爲海南省的上市公司，本地國資如果能夠爭取到實際控制權，必然有利於當前國資整合發展的大趨勢。但從海南椰島的歷史來看，本地國資雖然成爲最大股東，也不意味着必然能夠完全掌控上市公司。

業績萎靡

縱觀海南椰島近年來的發展不難發現，不論是營收還是淨利潤，均出現下滑，深陷業績虧損泥潭。

據海南椰島發佈的2022年度業績預虧公告顯示，海南椰島2022年預計淨利潤與上年同期相比將出現虧損，預計實現淨利潤爲虧損1億元到1.2億元；歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤爲虧損1.4億元到1.6億元。

從歷年年報來看，海南椰島2016-2021年實現營收分別爲8.46億元、11.43億元、7.06億元、6.25億元、8.08億元和8.33億元；實現淨利潤分別爲-3525.01萬元、-1.06億元、4051.33萬元、-2.68億元、2430.88萬元和-6014.09萬元。從數據不難發現，6年時間裏，海南椰島不論是營收還是淨利潤均未出現明顯增長，淨利潤更是出現大幅下滑。

在業績萎靡的同時，海南椰島的營銷費用卻不降反增。北京商報記者梳理瞭解到，海南椰島2016-2021年銷售費用分別爲1.33億元、1.48億元、2.65億元、1.56億元、9494.45萬元、1.46億元，同比增長分別爲53.2%、11.24%、79.36%、-40.95%、-39.28%、54.03%。從數據不難發現，除2019-2020年外，海南椰島銷售費用並不低。海南椰島在公告中表示，銷售費用的增加，主要是公司酒類因豐富產品線、擴大市場份額及品牌影響力，廣告費用、服務費、會議費等費用增加所致。

中國食品產業分析師朱丹蓬分析指出，從業績來看，海南椰島近幾年表現低迷。不論是椰島鹿龜酒還是其他板塊的延伸，都沒有從根本上解決公司在體制機制、品牌渠道、產品矩陣等方面的問題。

前路難測

保健酒作爲海南椰島的主業，鹿龜酒系列和海王酒系列近年來營收並不理想。據海南椰島歷年年報顯示，2018-2021年，海南椰島鹿龜酒系列實現營收分別爲7281.69萬元、3040.93萬元、9423.88萬元、6928.31萬元，同比增長分別爲-23.47%、-58.24%、209.9%、-26.48%；海王酒系列實現營收分別爲2.36億元、1.11億元、1.21億元、1.01億元，同比增長分別爲24.32%、-52.78%、8.48%、-16.14%。

雖然海南椰島在年報中表示，公司未來堅定一樹三花戰略發展，即“椰島鹿龜酒”“椰島海王酒”“椰島白酒”三大品類陣營，但從數據不難發現，海南椰島主業近年來營收並不穩定。面對業績的萎靡，海南椰島在2021年與貴州省仁懷市茅臺鎮糊塗酒業（集團）有限公司共同出資設立貴州省仁懷市椰島糊塗酒業股份有限公司，入局醬酒市場。除此之外，海南椰島還成立椰島糧造（成都）酒業有限公司與椰島糧造（衡水）酒業有限公司，佈局濃香與清香兩大白酒香型。

雖然海南椰島同時涉獵多個白酒香型，但從銷量來看，海南椰島佈局白酒賽道的舉動卻並沒有給企業低迷的業績帶來明顯的轉變。北京商報記者通過天貓平臺椰島官方旗艦店注意到，銷量前五的產品，月銷量分別爲100+、100+、79、57、45。而在京東平臺椰島官網旗艦店內，銷量排名前五的產品，評論數也並不樂觀。據年報顯示，海南椰島2021年在天貓旗艦店、京東旗艦店、酒仙網以及其他線上平臺銷售收入同比增長分別爲18.44%、-72.86%、-99.16%、-90.44%。

線上渠道銷售收入下滑的同時，海南椰島2021年除華北地區外，其他地區經銷商數量均出現下滑。2021年海南椰島經銷商共計減少121家。

朱丹蓬指出，海南椰島過去以保健酒來帶動業績增長，但從2015年保健酒政策改變以後，保健酒業務開始出現下滑。雖然企業佈局白酒賽道，但在白酒賽道，海南椰島的投入與產出不成正比，繼續投入可能會進一步擴大虧損。

沈萌則進一步表示，國資對於利用上市公司進行資本運作的意願不強。因此，如果海口國資公司可以作爲海南椰島的實控人，將有助於海南椰島更加註重實業經營的穩健化發展。如果本地國資不爭取實際控制權，海南椰島的前景不容樂觀。

北京商報記者 翟楓瑞