轉自：上海證券報

上證報中國證券網訊（記者 汪友若）“我們相信中國，也致力於繼續在中國投資，股市和債市我覺得都是非常有吸引力的。”3月18日，在全球財富管理論壇2023年會上，橡樹資本聯席創始人及聯席董事長霍華德·馬克斯（Howard Marks）（下簡稱“馬克斯”）表示。此外 ，馬克斯還就全球通脹、貨幣政策、硅谷銀行破產和金融風險等問題進行了分享。

美聯儲年內不會降息，但資產價格不會再大幅下降

過去幾年全球通脹已經達到了40年來的高位，由於通脹水平的上升，美國等主要海外經濟體開啓了快速加息的政策週期。

馬克斯表示，利率的下降在過去的數十年裏爲投資者帶來了豐厚的利潤。尤其是在2009年金融危機結束後，美聯儲仍把利率保持在前所未有的低水平。“融資容易，破產不多，商業表現良好，資產價值強勁，投資者充滿信心、無所畏懼，這些都是自2009年至2021年底的主導環境。”

但當疫情到來後，一些用以抵禦疫情經濟影響的政策使得消費者有了閒錢，而當消費者用這些錢去消費時，通貨膨脹就產生了。消費高企，但供應鏈落後，這直接導致了2021年和2022年的高通脹。作爲應對，美聯儲採取了緊縮的政策。

“以上是整體環境在過去數年發生的鉅變。我認爲最重要的一點是，在2009年至2021年利率不斷降低的環境之下可行的投資策略，在當下的環境下將不再可行。”馬克斯說。

馬克斯預計，2023年美聯儲不會降息，而是還會繼續加息，但保持比較溫和的、循序漸進的加息過程，直到通脹結束或通脹進入尾聲。“今年正常的預期是利率將上升1%，低於去年4.5%的加息水平。更高的利率意味着更低的資產價格，因此價格的下降也會繼續，但下降幅度不會非常大。所以，不需要完全地打亂現有的投資佈局。”馬克斯表示。

在談及對中國市場的看法時，馬克斯表示：“自20多年前起，橡樹資本就開始投資中國股市，並且現在依然持有中國股票。隨着客戶數量增長，我們持有的資產也在增長。除此之外，我們的專長之一是投資困境債務。從2015年開始，我們開始投資中國的不良貸款，最開始是和一些資產管理公司合作，現在我們在中國也有自己的子公司。”

“橡樹資本的業績整體表現優異，整個過程具有豐厚回報。我們對這些投資仍充滿信心，並將繼續進行此類的投資。我們相信中國，並在未來會繼續相信中國。我們也將繼續致力於在中國投資，我認爲股市和債市都非常具有吸引力。”馬克斯說。

硅谷銀行破產事件爲個例，不會產生系統性風險

上週，硅谷銀行破產事件引發廣泛關注，海外資本市場一度因此產生劇烈波動。對此，馬克斯稱，硅谷銀行破產事件並不是非常常見的案例，該事件不會導致全球金融市場的系統性風險。

馬克斯表示：“硅谷銀行以及其他兩個區域性銀行的破產，主要原因在於這些銀行的業務都高度集中於少數資產類別或少數類型的存款人，而且在地區上也非常集中，也就是說他們把太多的雞蛋都放到了一個籃子裏。”

他舉例道，硅谷銀行將多餘的資本和現金投資於美國國債及機構抵押貸款。“通常情況下，這些都是非常安全的資產。但硅谷銀行的管理層投資了非常長期的債券，並且投資的時機也不對。”馬克斯表示，“在2020年還有2021年，在美聯儲剛剛開始快速加息之前，他們投了這些長期的債券。而隨着利率的上行，硅谷銀行承受了巨大的損失。而硅谷銀行的客戶在聽到傳聞之後相互傳播，導致了最後的擠兌問題。”

馬克斯認爲，2008年全球金融危機是由次級抵押貸款和次級住宅抵押貸款支持證券導致的。但硅谷銀行事件與之前的危機沒有類似之處，金融體系中沒有出現類似之前次級貸款的現象，抵押品也更加可靠，所以硅谷銀行事件不會重複2008年的歷史。

“除此之外，如果我們看一下2009年金融危機之後的復甦以及2020年疫情之後的復甦，政府在控制整個體系受到衝擊方面做得很好。現在的問題要少於過去，而央行又能夠更強有力地控制這些問題，所以我不擔心這次會發生系統性的風險。”馬克斯說。