證券時報記者 王蕊

市值跑輸瑞幸的瑞信，如今被瑞銀打折收購了。

當地時間3月19日晚上10點，瑞銀集團緊急召開電話會，宣佈將以30億瑞郎（約合人民幣223.4億元）的價格，對瑞士信貸進行全股票收購。在瑞士政府不遺餘力的撮合下——包括並不限於將提供最高90億瑞郎的損失擔保，減記158億瑞郎AT1債券，該國前兩大金融集團終於達成聯姻意向。

儘管不斷髮酵的危機讓瑞士信貸身價大跌，但這場收購對瑞銀而言仍是一次難得的機遇。瑞銀表示，合併後新實體的投資資產將近5萬億美元（約合人民幣34.4萬億元），並一躍成爲歐洲第三大資產管理公司，進一步強化瑞銀髮展輕資本業務的戰略。

昨日，歐洲銀行股美股盤前一度大幅下挫。其中，瑞銀一度跌逾13%，隨後上演“過山車”，開盤後一度漲超8%。瑞士信貸美股開盤後則一度暴跌超50%。

一宗歷史性收購

根據全股票交易條款，瑞士信貸股東將以22.48股瑞士信貸股票獲得1股瑞銀股票，相當於每股0.76瑞郎，總對價爲30億瑞郎。這一價格相比瑞士信貸最近一個交易日（3月17日）的收盤市值幾乎打了四折。

瑞銀透露，在此筆交易中，瑞銀將獲得250億瑞郎的下行保護，保護從交易到按市價計算的資產價值，收購價格調整和重組成本，以及額外50%的非核心資產下行保護。兩家銀行也可不受限制地使用瑞士央行的現有工具，以從瑞士央行獲得流動性。

由於該筆交易無需獲得股東批准，瑞銀已獲得瑞士金融市場監管局（FINMA）、瑞士央行、瑞士聯邦財政部和其他核心監管機構的預先協議，並得到及時交易批覆，交易有望在二季度火速完成。

屆時，瑞銀董事長Colm Kelleher將擔任合併後實體的董事長，瑞銀首席執行官Ralph Hamers也將繼續擔任新實體首席執行官。

儘管瑞士信貸對收購價並不滿意，但這已是多方博弈之後的結果。據媒體報道，此前瑞銀對瑞士信貸的出價僅10億美元，並附帶條件——若瑞士信貸CDS利差超過100個基點，則交易無效。而瑞士政府也透露，若瑞銀收購不成，政府將考慮把瑞士信貸國有化。

不過，在此筆交易中，瑞銀付出的成本並不止30億瑞郎。瑞士政府稱，爲幫助瑞銀接管瑞士信貸資產，將提供最高90億瑞郎的損失擔保。即倘若瑞士信貸的投資組合產生損失，瑞銀將承擔前50億瑞郎的損失，瑞士政府承擔此後的90億瑞郎，後續任何再出現的損失將由瑞銀承擔。

瑞士央行也同步發佈聲明，將提供大量流動性援助，支持瑞銀收購瑞士信貸，包括爲瑞士信貸提供高達1000億瑞郎的流動性援助貸款，以及聯邦違約擔保。

兩公司投資資產

合計超34萬億元

瑞士前兩大金融機構的合併，不僅意味着瑞銀將進一步擴大在本國的領先地位，也標誌着一個更加巨大的國際金融集團誕生。

“此次合併將創建一個擁有近5萬億美元（約34.4萬億元人民幣）投資資產的全球領先財富管理機構。”瑞銀稱，預計收購後新實體的全球財富管理規模（GWM）會從2.8萬億美元增加至3.4萬億美元，資產管理規模（AM）將達到1.5萬億美元，進而成爲歐洲第三大、全球第十一大資管機構。

“收購瑞士信貸在財富管理、資產管理和瑞士全能銀行業務方面的能力，將增強瑞銀的輕資本業務的增長戰略。”瑞銀董事長Colm Kelleher表示，儘管相關收購對瑞銀具有吸引力，但這仍是一次針對瑞士信貸的緊急救援，未來將保留瑞士信貸業務中具有價值的部分，同時控制下行風險。

瑞銀首席執行官Ralph Hamers則表示，瑞銀的戰略並不會因此次收購而發生改變，此次結合也將支持瑞銀在美洲以及亞洲地區的增長雄心，並在歐洲增加業務規模。

據悉，瑞銀投行將通過機構、企業和財富管理客戶鞏固全球競爭地位，同時降低瑞士信貸投行的業務規模，合併後的投資銀行業務佔集團風險加權資產約25%。

另據瑞銀測算，預計到2027年，兩家公司合併後每年將節省超過80億美元的年經營成本，每股收益也會增加，並保持資本充足率遠高於13%的目標。

全球聚焦金融安全

在3月19日的新聞發佈會上，瑞士央行行長Thomas Jordan稱，“鑑於瑞士信貸是一傢俱有系統重要性的銀行，我們必須迅速採取行動，儘快找到解決方案。”近期美國3家銀行相繼倒閉，進一步引發全球金融市場對流動性的擔憂。

3月19日晚間，歐洲央行肯定了瑞士當局的行動“有助於恢復有序的市場狀況和確保金融穩定”，強調歐洲銀行業具有韌性，資本和流動性水平強勁。並表示，普通股權工具是最先吸收損失的工具，只有在其充分使用後，才需要減記額外一級資產。這種方法將繼續指導歐洲金融監管機構在危機干預中的行動。

與此同時，作爲瑞士信貸的主要股東，沙特、卡塔爾、挪威也在此次交易中損失慘重。去年10月，沙特國家銀行斥資15億美元收購了瑞士信貸9.9%的股份，按瑞銀收購價估算，該筆股份價值目前已縮水至3.1億美元。