上海證券報

◎嚴曉菲

3月，國內期貨市場整體弱勢運行，金屬鎳跌幅居前，而原糖表現相對強勢。業內人士認爲，從基本面來看，國內食糖面臨的最大問題是供應量不及預期，而供應過剩則是鎳價大幅下跌的主要原因。展望後市，短期糖價仍有上漲潛力，而鎳價反彈空間有限。

鄭糖期價再創新高

洲際交易所（ICE）原糖期價站穩21美分/磅後，國內糖價順勢拉漲，再創階段性新高。截至3月31日收盤，鄭糖主力合約上逼6500元/噸關口，報6448元/噸，月度漲幅超8%，領漲國內商品期市。

從基本面來看，國內食糖面臨的最大問題是供應量不及預期。一方面，由於2022年四季度遭遇乾旱，國內甘蔗產量受到較大影響，此前有關部門已將食糖產量預期從1005萬噸下調至933萬噸；另一方面，國際市場上，印度糖主產區提前收榨，印度本季產糖量預期或進一步降低，巴西糖新季預期增產，但出口效率偏低。

“作爲國內第一大食糖產區的廣西前期遭遇旱情，春節前播種的蔗苗生長困難。這不僅對今年冬季甘蔗收穫量產生不利影響，還將提高種植成本，從而利多食糖價格。”申銀萬國期貨白糖高級研究員徐盛稱。

“巴西糖即將上市，開榨後其出口節奏是關鍵看點。”光大期貨白糖高級分析師張笑金認爲，若巴西糖出口平穩，則有望緩和食糖供應偏緊問題，同時將抑制未來原糖價格反彈高度。

展望後市，國元期貨研究諮詢部經理吳菁琛表示，廣西甘蔗糖減產，製糖廠惜售，預計白糖期現價格短期仍有上漲潛力，但能否持續上漲很大程度上取決於ICE原糖走勢和國際宏觀環境。

滬鎳領跌3月國內商品期市

從3月大宗商品整體走勢來看，有色金屬板塊除貴金屬相對強勢外，其他金屬表現平平。尤其是在上期所上市交易的金屬鎳，截至3月31日收盤，月內期價跌幅超12%，在當月跌幅榜中居於首位。

在機構人士看來，鎳市場供大於需是鎳價大幅下跌的主要原因。“供應方面，中國純鎳產量逐月增加，印尼NPI、中間品和硫酸鎳產量增長，反映出新增產能的釋放；需求方面，不鏽鋼1月產量大減拖累整體消費，前驅體產量低迷減少耗鎳。”銀河期貨有色研究員陳婧說。

“二季度需求季節性回暖，但供應增長更快，預計鎳供應過剩的格局將繼續擴大。”陳婧認爲，二季度是傳統旺季，下游需求有所提升。此外，新能源汽車和不鏽鋼行業當前庫存水平較低，在低價時可能將庫存補至正常水平，從而推動二季度需求環比增長；供應方面，供應端處在擴張週期，二季度純鎳新增產能投放，交割品不足的矛盾有所緩解。因此，滬鎳價格反彈空間有限。