上海證券報

一場歷時一年半的現金流“保衛戰”之後，有的上市房企已“喘過氣”，有的卻站上了“退市”的懸崖邊。

4月6日，港股新力控股集團（02103.HK）發佈公告稱，因公司未能於2023年3月19日前復牌，香港聯合交易所有限公司宣佈，由2023年4月13日上午9時起，新力控股集團的上市地位將根據《上市規則》第6.01A（1）條予以取消。

目前，在港股停牌的內地房企共有17家。其中，於2021年9月20日暫停交易的新力控股集團，是其中最早停牌房企。而公司股價定格在0.5港元/股已長達1年半時間，市值也從上市時的139億港元跌至20億港元不到。

作爲江西最大本土房企，新力控股集團成立9年時間就已躋身資本市場，第10年邁入千億房企陣營，一度被稱爲“地產圈奇蹟”。但這枚曾經冉冉升起的地產“新星”，猶如流星一般在資本市場劃過，上市僅3年多時間便面臨退市，即將成爲首家被港交所強制退市的內地房企。

一場流動性危機引發退市風波

近半年時間以來，除了偶爾的清盤呈請、供應商討債、項目停工維權，以及公司大規模裁員的消息外，身爲曾經的房地產“黑馬”，新力控股集團幾乎快要淡出公衆視野。

新力控股集團的退市風波源於2021年的一場流動性危機。

2021年9月20日，新力控股集團股價斷崖式下跌，並以內幕消息爲由宣佈停牌，至今未能復牌。

直至十天後，一則姍姍來遲的公告纔給出停牌理由：“由於本集團近期面臨因宏觀經濟狀況而導致的不曾預期的流動資金問題，本公司若干附屬公司未能於相關到期日或之前就兩項境內融資安排於2021年9月18日支付應付利息合共人民幣約3874.2萬元（逾期付款）。”

事實上，此時的新力已經顯得“無力”。

2021年9月，公司披露的2021年中期報告稱，截至2021年6月30日止6個月，新力控股集團及其附屬公司錄得收益人民幣112.189億元，同比增長約28.9%。

與此同時，公司總負債爲918億，總負債率近82%，其中流動負債有754.28億元，一年內到期的短期債務約132.4億元，現金及銀行結餘約爲193.5億元，短期債務佔現金比達68.4%。

此後，新力控股再無披露公司業績。

2022年9月，新力控股集團發佈公告稱，因公司財務報告單位人員短缺，集團的財務報告職能無法正常有效運作，截至公告日期該情形依舊持續。公司無法根據上市規則的規定刊發2021年年度業績及2022年中期業績連同相關的年報及中期報告。

2021年12月6日，新力控股集團曾作出風險提示，公司需要證明其已遵守上市規則第13.24條；同時公佈所有重大資料，供股東及其他投資者評估公司的狀況；根據上市規則第6.01A條，聯交所可將已連續停牌18個月的證券除牌。

業內人士：退市定局或將致其破產

“新力的情況，目前確實不好過。公司老闆失聯多時，債務幾乎是躺平了。”一名在港上市的房企財務高管向記者表示，對於房企而言，如果被摘牌，將是一個致命打擊。

“發家快、隕落更快”，是業內對新力控股集團的評價。

公開資料顯示，新力控股集團於2010年在江西南昌成立，並於2019年11月在香港上市，是中國內地成立時間最短的上市房地產公司。也就是在上市僅1年零10個月後，公司開始停牌。

新力控股集團招股書曾披露，公司實控人是江西神祕富豪張園林，其學歷僅爲中等職業技術學院畢業，44歲時創辦新力控股集團。

2010年，房地產行業正處於快速發展期。作爲地產界新星，新力控股集團成立的第一年就拿出七八個億用於拿地，並迅速在南昌積累起大量土儲。

在2017-2019這三年，張園林通過瘋狂舉債加槓桿，在全國各地拿了不少高價地，新力控股集團由此被業界稱爲“地王收割機”。

充沛的土儲，助推公司實現銷售額的高速增長。

根據財報顯示，2019年，新力控股集團實現合約銷售額914.23億元，即將跨入千億俱樂部。而在2016-2018年，其銷售額分別爲161.3億、428.1億和887.3億元，複合年增長率高達136%。

在此背景下，從0走到近千億，只用了9年時間的新力控股集團獲得資本市場認可。上市首日，新力控股集團開盤價爲3.98港元/股，市值達到139.41億港元。

上市後，張園林更是藉助豐富的融資渠道，開始加碼全國性的規模擴張。除了“大本營”江西外，新力控股集團的業務還拓展至長三角、粵港澳大灣區、中西部核心城市等。

成也蕭何，敗也蕭何。高槓杆、高週轉、高負債這一地產行業的經典運營模式，幫助新力控股集團迅速走上千億銷售額規模，但當行業發展邏輯發生改變時，昔日的“三高”房企迎來殘酷考驗。

2021年12月20日，新力控股集團首次披露境內債逾期金額63.94億元，並確認10月到期的一筆2.5億美元的債務違約。

截至2022年11月30日，上海票交所披露，新力地產集團有限公司已經逾期的商票累計1700萬元，此外還有1.12億元的商票需兌付。

去年12月，新力控股集團更是被香港高等法院發佈“清盤令”。2022年8月，公司因一隻私募債券而接獲債權人清盤呈請，此後該呈請聆訊多次延期，據新力控股集團11月公告，法院對該清盤呈請聆訊延期至12月7日。

“一旦退市成爲定局，房企大部分的融資渠道會被掐斷，基本喪失債務重組的可能性，大概率會面臨破產或被其他公司分割收購。”上述房企高管表示，當初拿地價格過高，再加上項目還要打折才能順利出手，從整體上算賬，新力的債務規模遠大於淨資產，重生之路將異常艱難。