林英睿：2022年，广发睿毅领先的操作并不频繁，重要的决策基本跟年初的判断相符。首先，在仓位上，从年初到三季度基本保持中性水平，这跟年初对市场偏中性的判断相符，因此在下跌过程中有一定的超额收益。进入三季度后半程，市场整体处于下行趋势，主流指数季度跌幅超过10%，市场情绪比较悲观。当时，我们提升了股票仓位，背后的逻辑在于市场估值处于历史底部区域，特别是以大盘价值风格为代表的资产已经具备非常高的性价比。其次，在结构上，我们维持年初的判断，沿着经济和社会正常化的思路进行配置，如航空、消费等。随着时间推移，该配置逐步获得市场认可，全年维度获得了不错的阿尔法。

晨星：您长期投资的致胜秘诀有哪些？

林英睿：《孙子兵法》中有一句话，“先为不可胜，以待敌之可胜”，这也是我构建组合的出发点。投资，寻求的是胜率和赔率的最优解，很难说有什么长期有效的制胜秘诀。就自己管理时间最长的广发睿毅领先来看，组合的超额收益主要来自两方面：在资产配置方面，在市场出现变化的关键节点进行适度择时。例如，2018年、2020年一季度，市场出现系统性风险时，适度降低仓位；2022年下半年，我们判断A股已经到了性价比很高的位置，将股票仓位从70%提升至90%以上。在行业配置层面，我会从中观入手，跟踪过去3-5年持续下滑或者不景气的行业，寻找景气反转的拐点，发掘持续向上的变化机会。这类“价格低估+基本面反转”的机会，往往会带来业绩提升与估值修复，实现戴维斯双击。

晨星：您在整个投资以及组合管理的过程中，是如何去帮助您的基金持有人提升投资者体验？您对持有人有哪些寄语？

林英睿：客观来讲，大部分基民持有基金的回报并没有跟上指数，更没有跟上基金经理能带来的Alpha。作为基金经理，我很难预测或者规划基民到底什么时候买入、什么时候赎回、持有期限是多久。我能做的事情就是从组合的角度尽量构造一条波动较低、回撤较小、长期来看收益率不错的净值曲线。这样，无论基民在什么时候买入，持有一段时间后，都能有比较切实的获得感。当然，我采用的“困境反转策略”并非适合所有人，其更适合作为权益市场参与者长期投资的底仓。

财富管理市场的发展空间非常大。从供给端来看，权益市场有非常多长期表现好并且相关性不高的策略，条条大路通罗马。就需求端而言，每个人都有自己的理财需求，基民可以通过了解基金经理的投资框架、投资风格等，选择适合自己的产品。

晨星：您如何看待2023年市场的投资机会？

林英睿：对于2023年，市场较为一致的预期是中国经济弱复苏和海外浅衰退。存在的分歧点在于国内的政策刺激力度和海外通胀的粘性。不过，相比预判，保持跟踪、相机抉择往往更为重要。2022年跌宕起伏，2023年应该也不会简单，市场上总是发生着从来没发生过的事情。我们保持期待，也做好准备。

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(Morningstar晨星)

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