林英睿：2022年，廣發睿毅領先的操作並不頻繁，重要的決策基本跟年初的判斷相符。首先，在倉位上，從年初到三季度基本保持中性水平，這跟年初對市場偏中性的判斷相符，因此在下跌過程中有一定的超額收益。進入三季度後半程，市場整體處於下行趨勢，主流指數季度跌幅超過10%，市場情緒比較悲觀。當時，我們提升了股票倉位，背後的邏輯在於市場估值處於歷史底部區域，特別是以大盤價值風格爲代表的資產已經具備非常高的性價比。其次，在結構上，我們維持年初的判斷，沿着經濟和社會正常化的思路進行配置，如航空、消費等。隨着時間推移，該配置逐步獲得市場認可，全年維度獲得了不錯的阿爾法。

晨星：您長期投資的致勝祕訣有哪些？

林英睿：《孫子兵法》中有一句話，“先爲不可勝，以待敵之可勝”，這也是我構建組合的出發點。投資，尋求的是勝率和賠率的最優解，很難說有什麼長期有效的制勝祕訣。就自己管理時間最長的廣發睿毅領先來看，組合的超額收益主要來自兩方面：在資產配置方面，在市場出現變化的關鍵節點進行適度擇時。例如，2018年、2020年一季度，市場出現系統性風險時，適度降低倉位；2022年下半年，我們判斷A股已經到了性價比很高的位置，將股票倉位從70%提升至90%以上。在行業配置層面，我會從中觀入手，跟蹤過去3-5年持續下滑或者不景氣的行業，尋找景氣反轉的拐點，發掘持續向上的變化機會。這類“價格低估+基本面反轉”的機會，往往會帶來業績提升與估值修復，實現戴維斯雙擊。

晨星：您在整個投資以及組合管理的過程中，是如何去幫助您的基金持有人提升投資者體驗？您對持有人有哪些寄語？

林英睿：客觀來講，大部分基民持有基金的回報並沒有跟上指數，更沒有跟上基金經理能帶來的Alpha。作爲基金經理，我很難預測或者規劃基民到底什麼時候買入、什麼時候贖回、持有期限是多久。我能做的事情就是從組合的角度儘量構造一條波動較低、回撤較小、長期來看收益率不錯的淨值曲線。這樣，無論基民在什麼時候買入，持有一段時間後，都能有比較切實的獲得感。當然，我採用的“困境反轉策略”並非適合所有人，其更適合作爲權益市場參與者長期投資的底倉。

財富管理市場的發展空間非常大。從供給端來看，權益市場有非常多長期表現好並且相關性不高的策略，條條大路通羅馬。就需求端而言，每個人都有自己的理財需求，基民可以通過了解基金經理的投資框架、投資風格等，選擇適合自己的產品。

晨星：您如何看待2023年市場的投資機會？

林英睿：對於2023年，市場較爲一致的預期是中國經濟弱復甦和海外淺衰退。存在的分歧點在於國內的政策刺激力度和海外通脹的粘性。不過，相比預判，保持跟蹤、相機抉擇往往更爲重要。2022年跌宕起伏，2023年應該也不會簡單，市場上總是發生着從來沒發生過的事情。我們保持期待，也做好準備。

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(Morningstar晨星)

責任編輯：石秀珍 SF183