來源：長江商報

激進狂購後，汪天祥還在爲後遺症買單。

2022年，福安藥業（300194.SZ）實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.05億元，成功實現扭虧爲盈。

但2.05億元的淨利潤，仍不及2016年的水平。與之相對的是，2016年至2022年，公司營業收入增長了87%。

淨利潤與營業收入爲何背離？是汪天祥推動的激進併購留下的後遺症在作祟。

此前，藉助大舉併購，福安藥業的營業收入增長了，但高溢價收購的結果，是商譽高懸，進而是商譽減值。

長江商報記者發現，福安藥業的商譽在此前已經減值8億元的情況下，2022年再度減值約0.23億元。截至2022年底，公司賬面上還有4.86億元商譽，風險潛存。

營收“進”淨利“退”

看似完成了逆襲，實現了扭虧爲盈，實際上，福安藥業真實盈利能力在倒退。

根據年報，2022年，福安藥業實現營業收入24.22億元，與上年相比減少0.31億元，降幅爲1.28%。公司實現的淨利潤爲2.05億元、扣除非經常性損益的淨利潤爲1.61億元，均實現扭虧爲盈，同比增長168.91%、149.86%。

這樣的經營業績數據，看上去還算漂亮。但細究起來，並不如意。

2021年，福安藥業實現營業收入24.53億元，同比增長3.58%，淨利潤、扣非淨利潤分別虧損2.97億元、3.23億元，同比盈轉虧，下降幅度爲241.81%、273.59%。

2021年的大幅虧損，主要是因資產減值。當年，公司計提美國項目資產減值6.23億元（影響淨利潤3.17億元），計提商譽減值準備2.01億元。如果剔除這兩大減值事項影響，當年的淨利潤爲2.21億元。

由此看來，2022年，公司實現淨利潤2.05億元，真實盈利能力是不及2021年的。

始於2016年，福安藥業的營業收入和淨利潤上了一個大臺階。2016年至2020年，公司實現的營業收入分別爲12.97億元、20.91億元、26.69億元、27.81億元、23.68億元，同比變動83.17%、61.20%、27.67%、4.18%、-14.83%。總體而言，2016年至2022年，營業收入增長87%，如果剔除疫情影響，2022年的營業收入較2016年翻倍基本上沒有問題。

上述同期，公司實現的淨利潤分別爲2.22億元、2.85億元、-3.60億元、2.93億元、2.09億元，同比變動242%、28.32%、-226.39%、181.35%、-28.50%，波動幅度較大；扣非淨利潤分別爲2.15億元、2.63億元、-3.83億元、2.59億元、1.86億元，跟淨利潤的變動趨勢基本一致。

對比發現，2022年，公司的淨利潤、扣非淨利潤均不及2016年。據此判斷，公司的淨利潤、扣非淨利潤均在波動中開了倒車。

是什麼原因導致營業收入增長、淨利潤後退的呢？

福安藥業曾收購了多家公司，這些標的公司貢獻推動公司營業收入增長，而溢價併購形成鉅額商譽，在標的業績未達標之時，計提商譽減值準備等導致淨利潤波動、下滑。

2018年、2021年，公司相繼計提商譽減值6.07億元、2億元，合計已經計提了8.07億元，也是在這兩個年度，公司均出現虧損。

近40%營業收入被用於營銷推廣

因爲頻頻追熱點，福安藥業曾備受市場關注。

福安藥業成立於2004年，是一家主營抗生素的企業，於2011年3月22日登陸深交所。因爲業績不佳，汪天祥推動福安藥業外延式擴張。

2014年，福安藥業作價約6億元收購佐炫礦業30%股權、天衡藥業100%股權兩家公司。2015年，公司作價15億元收購只楚藥業100%股權。高溢價併購之下，2016年底，公司商譽達13.15億元。

時隔8年，儘管福安藥業多次計提商譽減值，但在2022年，仍然計提了0.23億元商譽減值準備。計提了超8億元商譽，到2022年底，福安藥業商譽還有4.86億元，風險潛在。

作爲一家醫藥企業，福安藥業對營銷的重視程度遠高於研發。

2022年，公司研發費用1.43億元，銷售費用8.81億元，分別佔當期營業收入的5.90%、36.37%。銷售費用中，學術推廣等營銷推廣費合計約爲8.10億元，佔銷售費用的91.95%，佔營業收入的33.44%。

近幾年，福安藥業的銷售費用明顯壓縮。2019年至2021年，公司的銷售費用分別爲12.12億元、10.67億元、10.22億元，佔當期營業收入的43.58%、45.06%、41.66%。根據營銷推廣費佔銷售費用的比重，近幾年，公司基本上將40%的營業收入用於營銷推廣。

對比發現，銷售費用及其佔比遠遠高於研發費用。

福安藥業稱，公司堅持“生產一代、開發一代、預研一代、儲備一代”的科研方針，堅持“自主創新爲主，產學研合作與產品引進相結合”的研發模式。其實，公司的研發費用並無明顯增長，2018年，公司研發投入就達到1.20億元，到2022年，也僅增長至1.43億元。

研發人員方面，2022年，福安藥業的研發人員數量爲565人，佔員工總數的17.50%。

不可否認，鉅額營銷推廣費吞噬了淨利潤，也是導致業績欠佳的重要因素。

值得一提的是，福安藥業的實際控制人、董事長、總經理汪天祥曾擇機進行了減持套現。2015年至2019年，在股價高點時，汪天祥及其子汪璐通過多種途徑減持，合計套現超過8億元。