“近年來，包括農行在內的中國銀行業估值被明顯低估。”4月28日，在農業銀行一季度業績說明會上，該行董事會祕書韓國強如是說。

當天，農業銀行公佈了2023年一季報，並罕見地舉行了一季度業績說明會，成爲年內唯一一家召開一季度業績說明會的國有大行。

會上，圍繞銀行估值、業績表現亮點、房地產貸款風險、銀行理財等投資者、分析師關注的問題，韓國強及相關業務部門負責人一一進行回應。

“近一段時間，股價雖然有所回升，從去年11月至今年3月末，A股上漲12.68%，H股上漲29.91%。截至4月27日收市，A股累計上漲23.91%，H股累計上漲35.27%。農行當前估值水平依然偏低，仍處於破淨狀態，A股市淨率僅爲0.54倍，H股市淨率只有0.36倍，這與農行高含金量的經營業績、高回報的分紅比例、以及高質量的發展態勢顯然不符。”針對農業銀行估值被低估的話題，韓國強在業績會上展開闡述。

他認爲，農行秉持高質量發展，致力於長期價值創造，特別是在歐美銀行頻頻爆發危機的外部環境下，有着獨特的韌性和內在價值，主要表現在以下三個方面。

一是投資價值高。儘管受到經濟下行等不利因素影響，農行經營效益仍然保持穩健，顯示出跨週期的韌性特徵。近三年淨利潤平均增速6.78%，平均總資產回報率（ROAE）0.84%，加權平均淨資產收益率（ROAE）11.43%。

如果以3月底董事會的分紅建議計算，2022年度A股分紅收益率約7.6%，H股分紅收益率約9.3%（H股分紅收益率計算使用3月29日人民幣兌港幣匯率），明顯超過同期國債（2022年十年期國債收益率爲3%-4.5%）和理財產品（2022年理財產品平均收益率爲2.09%）的收益水平。

二是發展潛力大。在政府“擴內需、促消費”的大背景下，消費將成爲拉動經濟增長的主動力，農行8.6億個人客戶是未來發展最堅實的基石。同時，作爲服務鄉村振興的國家隊、主力軍，農行擁有1.26萬個縣域網點，19.7萬個惠農通服務點，覆蓋了94.1%的鄉鎮，有着同業無可比擬的城鄉聯動優勢，必將受益於國家“全面推進鄉村振興”戰略的全過程。特別是近年來紮實推動數字化轉型，在大數據應用、線上金融服務體系構建、金融科技創新等方面取得了諸多重要成果，爲長期穩健發展提供了新的引擎。

三是資產質量穩健向好。農行持續加強全面風險管理體系建設，不斷健全風險預警、防範和處置機制，繼續深化信貸管理機制和審批機制改革，加強全流程信用風險管控，推動不良生成率穩步下降，去年下降5BP至0.92%。截至一季末，不良率爲1.37%，接近股改以來的最低水平（2012年爲1.33%，2013年爲1.22%），特別是縣域資產質量目前爲股改以來最優。

“農業銀行一季度業績實現了開門紅。”對於農業銀行2023年一季度的業績表現，韓國強總結了五個方面的亮點。

一是價值創造與業務經營保持韌性。一季度實現淨利潤721億元，增速2.8%。營業收入1，894億元，增速2.2%。撥備前利潤1，396億元，增速1.1%。主體經營指標再創新高，貸款總額21.1萬億元，新增1.37萬億元，增速6.9%；全口徑存款餘額30.9萬億元，新增2.7萬億元，增速9.5%。

二是服務實體經濟持續走在前列。製造業貸款（監管口徑）餘額2.69萬億元，新增3，921億元，增速17%，增量、增速均同業領先。戰略性新興產業貸款餘額1.6萬億元，新增4，312億元，增速34.7%。綠色信貸業務餘額3.3萬億元，增速22%。房地產開發貸款投放超1，000億元，增量居同業領先。

三是服務農業強國建設步伐加快。縣域貸款餘額突破8萬億元，達8.05萬億元，新增7，195億元，增速9.82%，增量創歷史同期新高。涉農貸款餘額6.23萬億元，增速12.73%，高於全行5.88個百分點。糧食重點領域貸款餘額2，464億元，新增687億元，增速38.6%。

四是服務普惠與民生質效不斷優化。普惠金融領域貸款餘額突破3萬億元，達3.14萬億元，新增5，707億元，增速22%。普惠型小微企業有貸客戶數達310萬戶，新增57萬戶。手機銀行月活客戶達1.93億戶，創歷史新高，總量、增量、月增量多項指標均保持同業領先。“農銀e貸”線上貸款餘額達3.46萬億元，增速13.6%。

五是風險防範化解能力穩步提升。重點領域信用風險化解不斷強化，市場風險防控的前瞻性和有效性持續提升。資產質量持續改善，不良貸款率1.37%，與上年末持平。各類風險先行指標持續向好，關注類貸款率1.44%，較年初下降2BP；逾期貸款率1.00%，較年初下降8BP。撥備覆蓋率爲302.61%，保持堅實的風險抵禦能力。

“一季度農行房地產開發貸款不良率有所上升，主要受少數前期盲目擴張、負債規模大、經營情況恢復較慢的大型房企存量項目風險暴露影響。目前房地產業務風險總體可控，資產質量繼續保持同業可比。”對於農業銀行房地產開發貸的表現，該行公司業務部副總經理榮慧直言。

榮慧表示，金融支持房地產16條措施發佈以來，房地產行業信用環境穩定向好，市場預期逐步修復，房地產貸款資產質量將趨向穩定。但是在行業逐步復甦過程中，部分項目銷售和價格仍面臨一定壓力，商業銀行房地產貸款質量短期內可能繼續承壓。

關於房地產貸款風險化解，榮慧提出，農行將繼續堅持“房住不炒”定位，統籌發展和安全，保持房地產貸款平穩投放，加強房地產風險防控化解，主要將採取五個方面的措施。

一是優先支持保障性住房、租賃住房和共有產權住房建設，加大對住房保障領域和租購併舉市場的信貸投放。

二是適度向人口規模大、流入快的一二線城市、重點城市羣住房項目傾斜信貸資源，支持剛性和改善性住房需求。

三是持續提高房地產風險精準識別防範能力，重點支持公司治理完善、聚焦房地產主業、資質良好的房地產企業，合理區分項目子公司風險與集團控股公司風險，不搞“一刀切”。

四是強化房地產業務全流程管理，紮實做好資產抵押、資金監管等關鍵環節風險管控，在項目層面形成有效的風險閉環管理。

五是積極穩妥推進房地產風險化解，合理運用貸款展期、項目併購、保交樓貸款支持計劃、保交樓專項借款配套融資等政策工具，推進房企紓困和保交樓風險化解。

在個人住房按揭貸款利率調整方面，農業銀行個人信貸部總經理查成偉回應稱：“我行積極按照首套住房貸款利率動態調整機制和‘惠企利民’要求，指導相應城市的分支機構及時下調利率定價。2023年3月，我行新發放個人住房貸款執行利率4.13%，同比下降了136.5BP。”

同時，查成偉透露，截至2023年一季度末，農行個人住房貸款餘額5.39萬億元，較年初增加482億元，增量份額同業領先，當年投放2575億元，同比增加31億元。

在銀行理財方面，農銀理財總裁段兵介紹，受益於經濟企穩回升、市場情緒回暖等因素影響，一季度農業銀行理財業務整體運行良好，產品淨值穩步回升，結構持續優化。

段兵表示，從新發行產品和贖回情況看，農行積極響應市場變化和客戶需求，新發行理財產品合計1.12萬億元，包括推出混合估值法、攤餘估值法等低波策略理財產品，拉長產品加權期限，力爭爲客戶創造更加穩健的投資回報。截至4月21日，全口徑理財產品時點規模1.7萬億元，產品結構以固定收益類爲主。贖回情況符合理財業務季節性贖回特徵。

展望二季度，段兵指出，農行理財業務將重點佈局“低波”穩健策略產品，滿足客戶穩健的風險偏好，預計全口徑產品規模有望持續回升。全年來看，農行理財業務將積極推進產品創新工作，進一步豐富貨架式產品供應，滿足客戶多樣化需求，實現理財業務規模穩步增長。

同時，段兵透露，農銀法巴理財資管公司已於2022年10月獲批籌建合資理財公司，目前，籌備工作進展順利，已正式向銀保監會提交開業申請，正等待監管機構批覆。

在代銷理財方面，農業銀行個人金融部副總經理楊林強進一步介紹，截至一季度末，農業銀行代理保險業務繼續保持可比同業領先，市場競爭力同比提升；首批推出“農銀順心”養老金理財產品，發行“低波悅享”等主題理財產品；打造多隻具有市場影響力的基金產品，上線“智財富”資產配置工具，以數字化手段賦能資產配置服務，非貨基金、債券基金銷量市場份額可比同業第一，託管首發基金成立規模居可比同業第一。