國祥股份7年三闖IPO，“高溫”生意因何被“冷卻”？

給地鐵、機場賣空調年入13億。

作者 | 劉欽文

編輯丨李白玉

來源 | 野馬財經

人需要空調，機器也需要空調。例如造車的車間、醫藥化工、精密儀器等工業生產部門的工藝冷卻過程等，都需要中央空調的存在。以及在學校、賓館、機場、地鐵等公共場所，同樣離不開用空調調節溫度。

“中央空調”不但提高環境的舒適度讓人們的生活質量提高，對於工業生產同樣有着不容忽視的作用。浙江國祥股份有限公司（下稱“國祥股份”）便給比亞迪、寧德時代、杭州地鐵等提供工業及商業中央空調類專用設備，還服務了北京冬奧會。

但國祥股份在資本市場上的道路上並不順利，其2016年即向滬市主板發起衝刺，2020年又遞交科創板，僅一輪問詢後主動撤回。過兩年到2023年，再次轉板至主板，至今已在A股排隊2317天，位列排隊最久IPO企業TOP 12。近日，國祥股份完成了主板的一輪問詢與回覆，這次，國祥股份能否結束排隊命運，成功上市？

年入13億

利潤靠“稅收優惠”和“賣房”？

中央空調行業發展與工業發展可謂一脈同承。20世紀90年代起，由於當時工商業及生活用電量漲幅較快，而電力建設相對滯後，導致電力供應較爲緊張。因此以燃煤鍋爐產生的蒸汽、熱水，或燃氣、燃油的燃燒熱爲驅動熱源，以水爲製冷劑，溴化鋰水溶液爲吸收劑的製冷機相關產業開始蓬勃發展。

越來越多的空調品牌開始相繼在國內建立生產和研發基地，這也加速了相關產品和技術的進步。其中電製冷設備因製冷能效高、運行費用低、碳排放少等優點，開始大量取代溴化鋰吸收式製冷機。

國祥股份的主要產品便是電製冷設備，包括中央空調主機、中央空調末端和商用機等。因爲具有節能、環保、智能的特性，如今還被廣泛應用在電子半導體、生物醫藥、新能源、新材料等潔淨工業，以及化工、核電、通訊等各類工業生產場所，機場、軌道交通、辦公樓宇、商業建築、學校、醫院、賓館等大型公共場所。

《招股書》顯示，電子半導體、生物醫藥、新能源新材料爲國祥股份的前三大收入領域來源，還收穫了立訊精密、寧德時代、晶科能源、雪榕生物、杭州市地鐵集團有限責任公司、上海瑞金醫院等客戶，其中比亞迪在2022年1-6月成爲其第三大客戶。

在服務衆多新興領域的客戶後，國祥股份營收淨利穩定增長。2019年-2021年、2022年1-6月（下稱“報告期”），營業收入分別爲8.33億元、10.18億元、13.4億元和8.33億元，淨利潤分別爲0.69億元、1.21億元、1.15億元和1.22億元。

不過，國祥股份的利潤中，大半都是靠“稅收優惠”、“賣房”所得。《招股書》顯示，報告期內，國祥股份享受的稅收優惠金額佔利潤總額的比例分別爲30.3%、23.9%、27.43%和17.7%。

此外，2021年8月，國祥股份與浙江融意新材料有限公司簽訂《工業廠房轉讓協議》，將上虞區曹娥街道高新路18號的廠區賣出。根據《房地產資產評估報告》顯示，廠房及土地使用權評估值爲8804.18萬元，經雙方確定最終價格爲9500萬元。2022年2月，完成產權變更手續。

這對國祥股份2022年利潤總額產生5655.82萬元的收益，佔2021年公司利潤總額的43.52%，佔2022年1-6月公司利潤總額的40.51%。

曾因質量問題被客戶告上法庭

國祥股份的產品屬於工商業用大型中央空調機組，許多工商業產品對環境溫度要求很高，因此使用時中央空調時，往往需要根據產品特性、應用場合，對中央空調機組進行獨特的設計和特定性能、可靠性檢測，因此對公司的設計開發能力、工藝能力、質保能力和試驗裝備要求都很高。

《招股書》顯示，報告期內，國祥股份的研發費用有所增長，分別爲3081.32萬元、3423.78萬元、4251.27萬元和2408.36萬元。但研發費用率持續下降，分別爲3.7%、3.36%、3.17%和2.89%。這與同行相比，存在一定差距，同行業研發費用率平均在4%-5%之間。

裁判文書網顯示，因爲中央空調機組出現問題導致貨品損壞，從而和國祥股份產生糾紛的客戶不少。

2017年4月，國祥股份與嘉善寧遠農業開發有限公司（下稱“寧遠農業”）開始協商關於用於雙孢蘑菇生產的成套空調設備的購買事項，國祥股份現場觀測後，給出相應的方案及報價。但因無法提供相關配件及安裝發票，國祥股份又找到東星公司、三昕公司，將生產的12臺空調通過東星公司、三昕公司銷售給寧遠農業。

但2017年10月空調設備安裝後，在使用過程中出現了嚴重的漏水現象，無法正常使用，2017年12月25日開始，12間空調菇房全面停產。因此寧遠農業向法院提起訴訟，並進行相應鑑定，明確了該設備存在設計不當，不適應於蘑菇種植，也不排除安裝水平度偏差的有關鑑定。

但國祥股份對此表示，“根據已有的司法鑑定機構鑑定結論，國祥公司提供的產品並無任何質量問題，原告的損失與國祥公司也缺乏因果關係等要件。鑑定費11萬元不應該由國祥公司承擔。”

有意思的是，東星公司答辯稱，“我們公司全程沒參與過，是國祥公司業務員吳某鋒找我公司代開一下發票，就是過一下賬。我們公司也沒有參與過空調設計和安裝。”

最終，法院判處國祥股份賠償寧遠農業生產經營損失79.52萬元，以及鑑定評估費14萬元。

裁判文書網顯示，以“浙江國祥股份有限公司”爲關鍵詞進行搜索，共有57篇裁判文書網，9個爲合同相關，買賣合同的共有4個。

此外，國祥股份持有51%股權的蘇州利森還因環境保護問題被行政處罰。2019年2月12日，據蘇州市相城區環境保護局的《處罰決定書》顯示，因蘇州利森未按規定在“江蘇省危險廢物動態管理信息系統”裏對生產中產生的危險廢物進行申報登記，違反了相關規定，處以三萬元的罰款。

“未來家電行業的發展，一是要加強向綠色低碳發展，家電產品的減污降碳效率要逐步提高，要從單純的節能效率向減污降碳綜合環境效益轉變，不能在節能的同時還排放污染氣體破壞環境。”中投協諮詢委綠創辦公室副主任郭海飛表示。

從董祕到董事長的逆襲

國祥股份和A股的緣分不可謂不深。據“時代商學院”統計，截至2022年12月31日，排隊最久IPO企業中，國祥股份排名第12，已等待2200天。

實際上，如今艱難闖關IPO的國祥股份，也曾是A股的一員。國祥股份的前身爲臺灣製冷大王陳和貴和兒子陳天麟於1993年成立的空調製冷企業國祥製冷，2003年12月在上交所上市。

但因經營情況不佳，導致公司2007年、2008年經審計淨利潤連續虧損。2009年5月，被實行退市風險警示。陳天麟對公司經營失去信心，並準備一家移民英國，因此，陳天麟開始尋找買家。

2009年6月，陳天麟與幸福基業簽署《股份轉讓協議》，擬將所持國祥製冷21.31%的股權全部轉讓給幸福基業，同時辭去董事長一職，由當時的董祕陳根偉接任。2010年3月，因陳天麟移民英國的手續完成，其與陳根偉簽訂了《權利義務轉讓協議》，由陳根偉代爲履行《過渡期間合作協議》的相關權利義務。2011年9月國祥製冷重大資產重組完成，更名爲華夏幸福（600340.SH），華夏幸福完成借殼上市。

但華夏幸福的主營業務系房地產投資開發業務，其無意經營中央空調業務，2012年9月，華夏幸福擬空調業務資產。華夏幸福很快找到了合適的買家，即陳根偉。陳根偉自1997年起就在國祥製冷工作，歷任品保部科長、董事會祕書、董事等職。最終，雙方以8000萬的價格完成交易。

陳根偉就此完成了從一個打工仔變爲老闆的華麗轉身。陳根偉拿到中央空調業務後，對資本市場始終念念不忘，先是在2015年8月掛牌新三板。2016年12月，開始向科創板發起衝刺。如今，又轉至主板。

除了資本市場之路不順利外，國祥股份雖然已誕生三十年，是中央空調行業的“老人”，不過國祥股份在市場上似乎並不具有明顯優勢。

根據《2021年度中國中央空調市場總結報告》的調查數據顯示，2021年中央空調行業集中度進一步提高，美的、格力、大金三大品牌佔據了40.14%的市場份額，前十名品牌的市場佔有率之和已超過75%。國祥股份不在前十之列，佔比僅1.2%。