來源：北京青年報 作者：程婕

大象終於起舞了。截至5月8日收盤，42只銀行股全線飄紅，中國銀行、中信銀行和西安銀行漲停；漲幅在5%以上的銀行股多達10只，四大國有銀行全在其中。Wind二級行業板塊中，銀行股板塊整體漲幅4.34%，位居24個板塊之首。

國有大行股領漲表現突出

A股42只銀行股昨日全部上漲，國有大行股表現尤爲突出。六大行中除中國銀行漲停外，農行漲7.46%，工商銀行漲6.21%，建設銀行漲5.24%，交通銀行和郵儲銀行分別漲4.81%和3.67%。郵儲銀行和農業銀行盤中均刷新歷史新高。

漲幅超過5%的銀行股一共有10只，除了四大行，還包括漲停的中信銀行和西安銀行、上漲6.99%的民生銀行以及浙商銀行、青島銀行和渝農商行。

此外，今日有28只銀行股漲幅在2-5%之間，只有成都銀行、常熟銀行、長沙銀行和杭州銀行這四隻銀行股漲幅不足2%，其中杭州銀行上漲1.32%，在42只銀行股中墊底。

事實上，銀行板塊今年以來就表現不俗，年初至今漲幅已達10.90%。Wind數據顯示，有13只個股年初至今漲幅超20%。其中，中信銀行漲幅達51.81%，中國銀行漲幅達42.09%，農業銀行和交通銀行漲幅均超30%。

銀行股依然普遍破淨

值得注意的是，即便經歷最近的連續上漲，42只銀行股中依然只有招商銀行和寧波銀行的市淨率超過1，其餘銀行均處於“破淨”狀態。市淨率在0.7以上的銀行股也只有12家。六大國有行中，郵儲銀行的市淨率最高，爲0.78，其餘五家基本在0.54-0.63之間。民生銀行市淨率僅0.37，在所有銀行股中墊底。

對此，多家機構認爲，銀行股目前的估值仍處於較低水平。中泰證券最新研報認爲，當前銀行板塊的估值水平橫向與其他板塊對比來看，處於比較低的相對水平；縱向與2010年以來的歷史數據對比來看，也是處於比較低的歷史水平。具體而言，目前銀行板塊的市盈率水平爲5.40，市淨率爲0.62，均是各個板塊中最低的。而從2010年到現在的歷史數據來看，也都處於比較低的水平。因此銀行板塊的安全邊際和性價比較好，作爲低且穩定的分母也保證了其比較高的股息率。

“中特估”和高股息股受到青睞

2022年11月，證監會主席易會滿在 2022 金融街論壇年會首次提出探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮；2023 年 2 月 2 日，中國證監會召開 2023 年系統工作會議，其中提到要逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發揮資本市場的資源配置功能。

在探討近期銀行股上漲邏輯時，市場人士普遍認爲，國有大行今年的強勢大漲主要受中國特色估值體系影響，同時它們本身也具有低估值和高股息的特點。

英大證券首席經濟學家李大霄表示，金融股是“中特估”理論的最佳實踐。金融股具備低估值的基礎，又具備穩健的特徵，金融股大漲是價值迴歸的體現。

中泰證券研報認爲，在經濟復甦的節奏仍存在不確定性、且權益和固收類資產收益都在下降，可投資資產不多的情況下，以銀行板塊爲代表的高股息策略有望取得相對不錯的收益。

研報指出，通過比較不同板塊的歷史股息率，可以發現銀行股是所有板塊中股息率最高而且最穩定的板塊，具有較好的投資價值。比較 2016 年以來各板塊的股息率，可以看出銀行板塊的平均股息率最高，爲 4.47%，而且一直維持在 3.5%以上的水平，近年來還呈現出逐年穩步上升的趨勢。這與銀行一直以來高而穩定的分紅和相對較低的估值密不可分，因此銀行股作爲高股息策略的代表是非常具有價值的投資板塊。另外，當前銀行板塊也處於歷史低位，配置成本較低，作爲“國資含量”較高的板塊，在“中特估”提出後也有望帶來除股息收益外的附加資本利得。