退市潮下，超百萬中小股東逃之無門。

截至5月15日，根據界面新聞不完全統計，當前A股至少有31家上市公司要走向退市，涉及股東戶數超143萬戶。

這其中有面值退市者，有財務退市者，也有因重大違法而被退市者。在瀕臨退市之際，有的上市公司上演滿滿的“求生欲”：忽悠式回購意圖推高股價至1元生命線之上，欲停牌易主推高股價；無償贈與、改變房產評估方式、造假保殼……但也有上市公司直接選擇“躺平等死”。

在上市公司退市背後，百萬中小股東被“埋”。大量鎖定退市的上市公司股價一路跌停，只有少量主力資金能夠出逃成功，更多的投資者卻是被逼停在跌停板上，出貨無門。

*ST龐大（601258.SH）、*ST中天（000540.SZ）、*ST搜特（002503.SZ）、*ST藍光（600466.SH）、*ST宜康（000150.SZ）、*ST金洲（000587.SZ）、*ST西源（600139.SH）、*ST榮華（600311.SH）、*ST凱樂（600260.SH）等9家公司因市值連續20個交易日低於1元已退市或提前鎖定退市。

*ST龐大、*ST中天、*ST搜特3家公司目前還未收到“退市通知書”。

5月15日，*ST龐大再次一字板跌停，收於0.56元/股，已連續13個交易日收盤價跌破面值。根據股票上市規則，如果公司股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低於人民幣1元，公司股票將被終止上市。

值得注意的是，主板ST股票每日漲跌幅限制爲5%，這意味着便未來的7個交易日，*ST龐大連續實現5%漲停，也無法在第20個交易日返回1元，公司股票也因此提前鎖定面值退市。

*ST龐大曾多次“忽悠式”回購保殼。股價跌破面值之際，4月25日*ST龐大公告，擬在6個月內通過集中競價方式回購資金不低於2.5億元。此前，*ST龐大曾兩次在股價低於或臨近1元/股時披露股份增持或回購計劃，但均未按期完成。

對於此，上交所發問詢函表示，要求*ST龐大結合公司過去兩次未能按期完成股份增持和回購計劃並被實施紀律處分的事實，說明本次回購股份的真實目的，是否存在故意利用回購計劃炒作公司股價、誤導投資者的動機，是否侵害中小投資者利益；本次回購計劃披露的回購目的與前次完全一致，上交所要求公司結合業績表現、股價波動情況和公司當前存在的重大經營風險，說明本次回購計劃的考慮和真實目的。

截至一季度，*ST龐大還有25.35萬戶股東。

同爲難兄難弟，*ST搜特也是多日股價低於1元，已提前鎖定退市。在瀕臨退市之際，這家公司突然停牌籌劃“易主”。

*ST搜特於5月3日公告稱，收到控股股東正在籌劃可能導致公司控制權發生變更的重大事項，公司股票和可轉債自5月4日開市起停牌。彼時，公司股價已跌至0.76元。

然而，僅停牌一日後，*ST搜特5月5日再度公告：由於公司控股股東與交易對方未就控制權變更事項達成一致意見，終止本次交易。當日復牌後，股價再度跌停。

截至一季末，*ST搜特還有13萬戶股東。

在2023年一季度的退市潮中，財務退市成爲主要原因。

上市公司披星戴帽後，即被實施退市風險警示後，首個會計年度淨資產爲負、淨利和營收不達標，或是財報不被審計所通過、未按時完成“年報作業”，上市公司將收到“退市通知書”。

*ST中潛（300526.SZ）、*ST未來（600532，SH）、*ST必康（002411.SZ）、*ST和佳（300273.SZ）、*ST光一（300356.SZ）、*ST易尚（002751.SZ）、*ST新文（300336.SZ）、*ST騰信（000392.SZ）等19家公司均是財務退市潮中的一員。

尤其是在“淨資產不能爲負”這一考覈指標下，上演了不少保殼大戲，有的甚至是涉嫌造假保殼。

*ST吉艾（300309.SZ）在“無償贈予”上做起了文章。

2022年12月19日，*ST吉艾發佈了一則關於受贈現金資產暨關聯交易的公告。公司控股股東山高速香榆爲協助公司紓困擬向公司無償贈與現金資產不少於7億元，此次贈與屬於無附義務的贈與。

僅一天之隔，深交所就對*ST吉艾下發了關注函。要求其說明山高速香榆及其合夥人、實際控制人等主體與上市公司、上市公司前控股股東及實際控制人、主要股東、董監高人員及關聯方等之間的業務往來及資金往來情況，是否存在與本次捐贈事項相關的“抽屜”協議，是否存在其他與公司股權、資產、業務開展等相關的協議或安排，是否存在與上市公司保留上市地位或撤銷退市風險警示等相關的協議或安排，是否存在其他尚未披露的協議或安排等。

時隔40多天後，2023年1月31日，公司公告稱，鑑於公司將被終止上市，山高速香榆後續是否繼續向公司贈與現金資產尚在溝通中，最終結果存在重大不確定性。

*ST吉艾目前已在退市整理期，今年一季度末還有3.54萬戶股東。5月15日收盤，公司股價已跌至0.29元。

*ST吉艾在無償贈與上做文章，*ST奇信（002781.SZ）則是在房地產的評價價值上搞起了花樣。

幾處房產到底值多少錢？不同的評估方式可謂是天差地別。

2022年12月13日，公司披露《關於投資性房地產會計政策變更的公告》顯示，擬自2022年9月1日起，對其所持14處投資性房地產的計量模式進行調整，由成本模式變更爲公允價值計量模式。

所謂成本模式即當初花了多少錢購入的，所謂公允價值即當前的市場價格。根據會計師事務所的審覈報告顯示，採用公允價值計量投資性房地產後可以增加淨資產1.86億，調整後公司的淨資產由-4.1億變爲-2.23億，大幅增加了賬面資產。同時公司通過系列債務重組有望收回已經壞賬的部分應收款。

即使在財技上“耍花招”，*ST奇信依舊沒有擺脫退市的命運。截至今年一季末，公司還有1.33萬戶股東。

*ST吉艾、*ST奇信或是無償贈予、或是更改資產評估方式，乍看過去還有模有樣，*ST文化（300089.SZ）則直接被投資者控訴造假保殼。

*ST文化今年1月3日、1月4日連續公告稱收穫共計4家商事主體的債務豁免“禮包”，此番債務豁免合計最多可豁免金額爲3.8億元。這其中包括，公司與安卓易（北京）科技有限公司簽訂的《債務豁免協議》。

投資者投訴稱，其瑕疵債權翡翠教育早已人去樓空，經營停頓。安卓易用可能註銷的瑕疵債權進行虛假豁免債務，屬於嚴重的造假保殼。彼時，深交所要求*ST文化覈實，是否存在投資者所投訴的上述情況，以及其他債權債務豁免事項是否也存在投資者所稱的虛假豁免債務等情況。

*ST文化股票已停牌，停牌前報0.8元/股。截至今年一季末，公司還有1.5萬戶股東。

相較於*ST吉艾、*ST奇信和*ST文化的強烈求生欲，*ST輔仁（600781.SH）則直接選擇擺爛躺平，中小股東抱團求生，卻是自救無門。

2022年8月初，上海耘林、恆天中巖投資管理有限公司、河南泊之品商貿有限公司、安徽德潤融資租賃股份有限公司4家股東依法提議增加2021年年度股東大會的臨時議案，議案涉及提議修改公司章程、提議增選董事等。公司於8月4日向*ST輔仁郵寄了相關材料，但對方拒收了相關材料，導致上述議案未獲審議，該事項也未公開披露。

據查，上海耘林等4名股東合計持股比例達17.89%，其原本都是輔仁集團的債權方。輔仁集團資金鍊斷裂無法償付，後法院裁定通過司法劃轉相應股份以抵償債務，4位債權人被動成了*ST輔仁的股東。幾名股東曾聯合向上市公司提交股東大會議案，但相關材料被公司拒收。

除了在淨資產、營收和淨利這些硬指標上不達標，年報不合格也成爲財務退市的重要原因。在保留意見、非標意見、否定意見背後，則是上市公司的積重難返。

*ST光一、*ST易尚、*ST中潛、*ST未來、*ST和佳（300273.SZ）、*ST必康、*ST新文7 家公司主要是“非標退市”，即“上一年股票被實施退市風險警示”及“2022 年年報被出具非標意見”。

*ST紫晶（688086.SH）於2020年2月在科創板上市，同年6月，*ST澤達（688555.SH）上市。兩年後的2022年，兩家公司先後被證監會立案調查。經過1年多時間查明，這2家公司的違法違規行爲貫穿整個上市週期，上市僅三年時間，即因涉嫌欺詐發行等重大違法違規行爲被實施重大違法強制退市。

先看*ST紫晶。該公司在2017年至2019年虛增利潤佔當期利潤總額的比例分別爲36%、32%、137%。上市後，仍未停止違法行爲。2019年度、2020年度未按規定及時披露的對外擔保金額分別高達1.45億元和1.75億元，分別佔最近一期經審計淨資產的19.49%、22.46%。其中，1.67億元也未按規定在公司2021年年度報告中披露。

再看*ST澤達。

該公司上市前後涉嫌虛增營業收入5.65億元、利潤2.96億元，且上市前未按規定如實披露關聯交易、股權代持情況，上市後也未如實披露關聯交易及虛增在建工程。

具體來看，2016年至2019年，*ST澤達各年度虛增利潤佔當年利潤的比例分別高達104.72%、91.05%、103.24%、67.69%，並在招股說明書中隱瞞關聯交易、股權代持等重要事實。

上市後，該公司持續實施財務造假行爲。2020年和2021年，*ST澤達虛增利潤佔當期報告記載的利潤總額的88.97%、56.23%，2021年還虛增在建工程3632萬元。

*ST股因含炒作摘帽預期或者重組預期，被是不少投資者炒作，但因其高峯下也套住大量投資者。

截至5月15日，披星戴帽的*ST上市公司達97家，截至一季末涉及股東戶數近402萬戶。鎖定退市的*ST龐大是*ST股中股東戶數最多者，達25.35萬戶。而這家上市公司自5月5日後已有6次跌停，讓準備脫手的股東出貨無門。以5月12日爲例，公司一字跌停之際，賣一位欲甩賣1189萬股。

5月15日開盤，*ST龐大繼續跌停，大量賣家爭相出貨，但沒有接盤者。

再看*ST中天。自5月5日後已連收7個跌停。截至今年一季末公司股東戶數達18萬戶。

*ST搜特更是自4月26日後創下10個跌停。截至今年一季末，股東戶數達12.92萬戶，在股價一路跌停下，十餘萬股東被深套。