◆2023年4月快遞行業業務量快速增長。2023年4月，全國快遞業務量完成102.1億件，同比增長36.4%，較上年同期增速（-11.9%）由負轉正，環比2023年3月增速（22.7%）增加13.7pct；全國快遞業務收入完成924.9億元，同比增長24.9%，較上年同期增速（-10.1%）由負轉正，環比2023年3月增速（18.8%）增加6.1pct；單票收入約9.06元，同比下降約8.5%，環比下降約2.3%。以2021年4月爲基數，2023年4月全國快遞業務量同比增長約20.1%，全國快遞業務收入同比增長約12.3%，單票收入下降約6.5%。2023年前四月，快遞行業CR8指數爲84.7，較上年同期增加0.2，環比2023年前三月減少0.2。

◆23年4月義烏地區/廣州市快遞平均單票收入環比下跌/增長。23年4月，浙江省快遞平均單票收入約5.00元，同比減少0.47元，環比減少0.23元，金華（義烏）地區快遞平均單票收入約2.81元，同比減少0.26元，環比減少0.29元；廣東省快遞平均單票收入約7.93元，同比減少0.65元，環比減少0.10元，廣州市快遞平均單票收入約7.80元，同比減少0.44元，環比增加0.02元。

◆2023年4月實物網購社零佔比同比增長。2023年4月，全國社零總額同比增加18.4%，較上年同期增速（-11.1%）由負轉正；實物商品網上零售額同比增長22.3%，較上年同期增速（-0.99%）由負轉正；實物網購社零佔比（實物商品網上零售額/全國社零總額）爲26.7%，同比增加0.84pct，環比減少0.64pct。整體來看，線下消費逐漸復甦；同時網購需求也展現出韌性，實物網購社零佔比維持高位；另外實物商品網上零售額依然保持較高增速，隨着後疫情時代整體消費的復甦，實物商品網上零售未來有望繼續保持高增長。

◆2023年4月快遞公司單票收入同比環比下降。2023年4月，順豐、韻達、圓通、申通單月業務量較22年同期分別同比增長29.6%、28.5%、39.4%、69.2%(除順豐、韻達外，其他公司增速高於行業平均增速36.4%)，較21年同期分別同比增長16.1%、3.6%、32.7%、56.2%；順豐、韻達、圓通、申通市場份額分別約9.5%、14.2%、17.0%、13.1%，環比分別變化-0.4、+0.4、+0.1、+0.5pct，同比分別變化-0.5、-0.9、+0.4、+2.5pct。2023年4月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別爲15.1元、2.43元、2.37元、2.34元，環比分別減少0.03、0.10、0.09、0.07元，同比分別減少0.27、0.09、0.14、0.23元。整體來看，雖然通達系快遞公司單票收入同比環比均出現下滑，但環比降幅有所收窄。綜合以上量價因素，2023年4月，順豐、韻達、圓通、申通快遞業務收入較22年同期同比分別增長27.3%、23.7%、31.7%、53.8%，增速環比23年3月分別增加1.7、34.4、7.4、28.2pct，同比分別增加35.8、23.7、20.9、42.4pct。

◆投資建議：國內防控政策優化，快遞公司產能釋放已趨於正常；由於行業競爭加劇，行業平均單票收入短期承壓，未來是否會演變爲趨勢性價格戰仍需觀察。我們維持行業“增持”評級，推薦順豐控股、申通快遞、圓通速遞和韻達股份，建議關注中通快遞（H）。

◆風險分析：宏觀經濟下行導致快遞需求下行；電商增長低於市場預期，快遞需求增速下降；網購滲透率提升緩慢；快遞行業競爭超預期，單票收入大幅下滑