◎畢陶然 記者 徐蔚

今年以來，“中國特色估值體系”（簡稱“中特估”）概念不斷髮酵，受到廣泛關注。同時，高股息策略也在悄然佔據市場，成爲一條投資主線。數據顯示，上證紅利全收益指數作爲上證紅利指數的衍生指數，今年以來漲幅達12.70%，大幅跑贏上證綜指。機構認爲，高股息是本輪“中特估”估值修復行情的重要推力。未來隨着部分因素變化，高股息風格或仍有超額收益，但不確定性也在增加。

近期高股息策略的火熱很大程度來自“中特估”行情的催化。Choice數據顯示，最新報告期內，“中特估”板塊中有11.3%的公司股息率在A股排名前100，並且“中特估”概念所包含的基建、金融、通信等板塊中有大量的高股息公司，“中特估”概念股與高股息股有一定的重合度。

此外，投資“中特估”概念的投資者有兩種類型，即關注股息率的中長線投資者和強調主題性的短線投資者，而高股息策略非常符合前者的投資風格。因此，隨着“中特估”概念的火熱，高股息策略也受到更多投資者的青睞。

當前支持高股息策略跑贏市場的因素有哪些？中金公司表示，近期高股息風格跑贏市場可從三個維度理解：一是從宏觀環境和企業盈利來看，在總量彈性受限、結構上持續高增長行業相對稀缺的環境下，市場可能更爲關注基本面穩定的領域；二是資金面因素，投資者風險偏好仍待修復，股價調整多年的高股息風格等板塊個股交易阻力往往更小；三是“資產荒”環境引發資金追捧高股息股。

展望後市，中金公司認爲，隨着國內經濟復甦持續深化，第一個因素或將率先發生變化，業績改善甚至反轉的領域增多，市場交易重點可能向基本面修復方向轉移。但是，後兩個因素仍需一定時間消化，高股息策略或仍有超額收益，但不確定性可能會增加。

當前時點如何挑選高股息公司？Choice數據顯示，最新報告期股息率超過5%的滬深兩市公司有120家，超過10%的公司有12家，包括達安基因、潞安環能、冀中能源、西部礦業等，其中有7家屬於煤炭行業。2022年煤炭價格雖有所波動，但依舊維持在高位。煤炭行業相關產品供不應求，創造了煤炭行業歷史最佳盈利表現，這也是其股息率較高的主要原因。

高股息率是上市公司吸引長期投資者的重要指標。一般來說，關注一家公司的股息率不能只看一年，還要看其持續性。Choice數據顯示，過去3年股息率均超過3%的公司超過150家，主要分佈在煤炭、交通運輸、紡織服飾、銀行等行業。

不過，股息率受行業生命週期影響顯著，傳統週期型行業容易出現“高股息陷阱”。中郵證券表示，“中特估”背景下的高股息策略將迎來轉機，更具投資價值。股息率本質上是估值類指標，與其他估值指標相同，一樣會存在“低估值陷阱”。“中特估”能爲高股息策略提供估值安全墊，也能提升企業的分紅意願。