5月以來持續上行，劍指年內高位。

隨着美國國會債務上限談判進入關鍵階段，美元指數在不確定性憂慮推動下持續拉昇，並刷新近十週來高位。

避險情緒也推動了投資者對現金的追逐，美國貨幣基金規模迭創歷史新高。與此同時，市場對美聯儲政策前景的判斷也在發生微妙轉變，年內降息的定價明顯降溫。短期內，美元或有望衝擊年內高位。

債務違約風險催生避險需求

雖然國會兩黨此前均表示談判取得了進展，但債務違約的陰雲仍未完全散去。美國財政部數據週四發佈數據顯示，其現金餘額已經降至495億美元，如果不及時取消或提高債務上限，聯邦政府可能在下月初資金告罄。

市場正在關注潛在風險。評級機構惠譽本週三將美國的AAA評級加入了負面觀察名單，並指出如果國會最終不能及時就提高美國財政部債務上限的法案達成一致，該機構可能會下調美國債務評級。

評級機構DBRS晨星25日也發佈報告稱，將美國長期外幣和本幣發行人的AAA評級列入負面觀察名單。

華爾街將美元上漲的部分原因歸結爲違約風險的轉移。最近長期美債收益率明顯，FactSet數據顯示，30年期國債收益率已經突破4%重要心理關口，創近三個月新高。美債收益率上漲與美元走強同時發生，這是今年以來熟悉的市場模式。

美元指數自5月以來累計上漲近2.5%，並重新站上104關口。

OANDA高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經記者採訪時表示，隨着擔憂情緒的加劇，全球股市面臨壓力，在這種情況下，美元保留着被視爲避險貨幣的特權。“我的觀點是，國會各方都在竭盡全力爭取一些利益，而美國債務違約的真正風險不僅僅在談判桌上。”他稱。

回顧歷史，危機往往是推動美元上漲的動力。例如在上一次金融危機期間，美元在2008年7月至2009年3月期間升值了20%。

渣打銀行北美宏觀戰略主管英格蘭德（Steve Englander）表示：“我認爲這是一種非常非線性的動態，如果事態發展到緊要關頭，美國將面臨違約風險，美元將很快升值。”他認爲，從長遠來看，影響可能更爲複雜。“從短期來看，我們生活在一個以美元爲基礎的世界，所以如果發生了一些風險巨大的事情，你會盡可能多地獲得以美元計價的現金。長期看，這是一個複雜的情形，由於市場信心的動搖，對美元是不利的。”

雖然距離美國財長耶倫警告的6月1日潛在違約期限越來越近，市場主流觀點依然傾向於國會將在違約發生前最終會達成協議。穆迪和標普在本週發佈的報告中均認爲，發生債務違約是小概率事件。

CIBC資本市場貨幣策略主管拉伊（Bipan Rai）表示，談判協議達成後，未來幾個月大量發行國債的預期也將使美元受益。財政部將需要補充儲備，買盤將進一步支持美元。

美國銀行預計，截至今年8月，新票據的發售將是疫情前平均三個月供應量的五倍左右。

美聯儲保留加息懸念

美聯儲如今依然面臨着複雜的經濟形勢。作爲本輪緊縮週期的主要推動力，目前美國的通脹率依然是其2%中期目標的2倍以上，緊張的勞動力市場可能成爲未來物價回落的重大阻力。而在過去幾個月地方銀行風波後，由於信貸條件收緊，經濟增長的風險大幅上升，這將支持未來政策立場的軟化。

最新會議紀要顯示，美聯儲官員一致認爲通脹依然令人無法接受，而且下降速度慢於預期。未來的利率走勢尚不明朗，一些委員認爲，有必要進一步加息。另一些美聯儲官員則強調，美聯儲應該溝通，今年不太可能降息，也不排除進一步加息的可能性。

聯邦基金利率期貨顯示，接下來2次會議上加息的預期再次升溫，同時投資者在分析近期美聯儲表態後，有關年內降息的定價已經迅速回落，這與美聯儲目前的立場相一致。

厄拉姆向記者表示，美聯儲利率預期的重新定價對美元形成又一大利好。在就業市場火熱、服務業繼續擴張的支持下，美國經濟並未展現出危機的跡象。因此美聯儲保留着所有選項，市場現在也在爲繼續加息做好準備。

荷蘭國際集團ING發佈報告稱，美聯儲內部鷹派仍在推動採取更多行動，現在宣佈緊縮週期結束還爲時過早。未來的政策取決於數據，而貸款條件收緊將爲美聯儲最終結束加息創造條件。ING傾向於銀行業風波的影響被低估了，由此導致的經濟放緩將比市場預期更快抑制通脹。

對於美元指數未來走勢，厄拉姆認爲，短期目標需要關注今年3月創下的年內高位105.60附近的阻力。如果債務上限問題得到解決，美聯儲的政策路徑將成爲美元強弱的主導因素，當市場開始正式交易降息預期時，美元會面臨巨大拋售壓力，但現在談論這些還爲時尚早。