什麼是制勝法寶？股神們都選TA
來源 券商中國
上證指數本週一度跌破3200點，過去兩年的調整讓市場信心缺失，風吹草動都能讓市場情緒乍暖還寒。
但是對於股神們來說，股價的波動永遠不會構成投資的困惑，市場價格只是提供了一個參考，市場走勢並不在投資的考慮範圍，除非有人報錯了價做傻事出現了可利用的投資機會。智者不惑，他們不會爲熊市哀嘆，也不會爲牛市歡呼，心靜如水。
A股價投大佬張堯說：“我們投資就是買企業，以合理或低估的價格買入優秀的企業，回報是來自於企業的發展、盈利的增加，並不會依賴於證券市場的波動，牛市還是熊市並不影響投資。部分優秀的上市公司就是例證，市場大漲的年份不漲，反而在市場大跌的年份上漲。”
無論是股神巴菲特、段永平，還是張堯，他們在這點認識上出奇一致，那就是投資是否成功的衡量標準並非股價的上天入地，也非依賴熊去牛來，而是所選上市公司的盈利能否穿越週期，這些公司在若干年中帶給股東回報相比其初始買入成本是否具有吸引力。
統計數據也顯示，過去十年，陝西煤業、貴州茅臺、長江電力、福耀玻璃等15家上市公司僅靠分紅就可以覆蓋十年前的買入成本，對於這樣的公司來說，即使股市關閉，上市公司沒有報價，也並不影響投資的成功。
股神們一致的投資成敗標準
張堯曾經說過，“我以持股數乘以每股利潤作爲自己的利潤，以收到的股息作爲自己的現金流，構成自己的利潤、現金流體系。”
如果單看2018年陝西煤業的股價波動，投資者難免會鬱悶，該股當年的最大回撤幅度高達35%，全年跌幅最終達9%。但如果看上市公司的盈利，投資者就會有另一番感受，陝西煤業2018年末時賬上有131億的貨幣資金，每年賺上百億利潤，經營活動產生的現金流量淨額近200億元，而陝西煤業當年的最低市值爲700億元，這意味着扣除了現金外，陝西煤業通過經營活動五六年就可以讓投資者回本。
張堯首次出現在陝西煤業2018年的半年報中，此後只買不賣，迄今位於第五大流通股股東。2023年陝西煤業的分紅方案是每股派發2.18元，而2018年至2022年每股分紅已經達到5.68元，這意味着陝西煤業最近6年的分紅已經覆蓋了投資者2018年中的平均買入成本。那麼股價的漲跌其實對陝西煤業投資者並沒有影響。
股神巴菲特則認爲，投資者能夠從專注於自己的“透視盈餘”中受益。具體算法是，投資者將自己投資組合中持有的股票一一審視，確定每一隻股票相對應的公司盈利比例，然後加在一起。每一個投資者的目標，應該是創建一個投資組合，看看這個組合從今天開始的十年左右，可以爲主人提供的最大限度的“透視盈餘”。
巴菲特還精妙地論述道：“這種方式會強迫投資者思考企業的長期前景，而不是短期股價表現。長期而言，投資決策的記分牌是市場價格。但是決定價格的是未來盈利。就像打棒球一樣，投資者需要盯着的是場上，而不是記分牌。”
段永平曾說過，股票是由每個買家自己“定價”的，到你“自己”覺得便宜的時候纔可以買，實際上和市場（別人）無關，啥時你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機會持續賺錢了。
段永平還說，如果看不懂其實也沒關係，因爲大概85%的人永遠看不懂這句話，這也是有些人早晚會虧在股市上的根本原因。“非常有趣的是，我發現其實大部分從事‘投資’行業的‘專業’人士其實也不是真的很明白這句話。”
段永平還認爲，投資者只要把公司想象成一家非上市公司，沒有股價變化就明白了，不過，絕大多數人大概做不到這點，客觀講，沒辦法將一家公司看成非上市公司來投資的話，最後多數會虧錢。
商業“奶牛”們憑藉分紅已回本
投資者總是抱怨A股在3000點附近長期徘徊，資金總是炒熱點炒小票，A股價值投資行路艱難。但如果把一家上市公司設想爲非上市公司，投資的成功與否和市場波動沒有關係，投資之路就變得清晰。
統計數據顯示，如果以十年的眼光看，A股過去十年有15家上市公司的分紅已經超過了當初的成本價，其中陝西煤業過去十年的每股分紅合計爲5.7元（含2023年已經預案但未派發的股利），而2014年初陝西煤業的每股股價爲4.03元。過去十年，投資者從陝煤獲得的分紅大約是其買入成本價的1.4倍。這意味着，無論過去十年股市如何風雲變幻，投資者如果持股不動，很難在陝西煤業上虧損。
長江電力過去十年的每股分紅爲6.97元，2014年初長江電力的股價爲6.03元。這意味着，過去十年，投資者從長江電力獲得的分紅大約是其買入成本價的1.16倍。
另外，中遠海控、三鋼閩光、魯西化工、兗礦能源、五糧液、深高速、粵高速A、貴州茅臺、萬科A、福耀玻璃、瀘州老窖、中國神華和招商銀行等公司過去十年的分紅均大於或者接近十年前的買入價格。長期投資者僅僅依靠分紅就可以拿回投資成本，即使在跌宕起伏的牛熊轉換中，依然可以做到風輕雲淡。
日鬥投資王文曾說過，沒有連續三年享受過分紅的人，不足以談價值投資，分紅可以度一切苦厄。
巴菲特認爲，這些商業“奶牛”會存活上百年，會產出更多數量的“牛奶”，它們的價值並不取決於交換媒介，而是取決於它們的產奶能力。
