事件描述：

5月28日，經歷1小時59分鐘飛行，由C919大型客機執飛的東方航空MU9191航班從上海虹橋國際機場起飛，平穩降落在北京首都國際機場，標誌着國產大飛機C919圓滿完成首個商業航班飛行，C919在經歷了從研發、製造、取證到投運的航程後，實現全面貫通。

事件點評：

C919大型客機圍繞“更安全、更經濟、更舒適、更環保”和“減重、減阻、減排”的目標設計。C919採用先進的氣動佈局，超臨界機翼大大提高了氣動效率，超臨界機翼與發動機、機身和吊掛之間採用了性能更爲優化的局部融合設計，進一步提升了C919飛機的經濟性和安全性。C919採用先進的機載系統和發動機，選用的LEAP-X1C發動機是CFM國際公司研發的新一代發動機，具有更好的燃油經濟性和更低的二氧化碳排放量，且更爲安靜。C919實現了先進材料首次在國產民機上的大規模應用，對標波音737和空客A320兩種型號的“競爭對手”，C919上先進複合材料的使用量也更多，達到了12%，在機體主結構上，C919大量使用了世界先進的第三代鋁鋰合金材料，屬國內首次，用量佔比達到8.8%，C919在我國材料領域具有里程碑式意義，新材料的使用使C919減重達7%以上。C919的氮氧化物排放比ICAOCEAP6標準低50%，二氧化碳排放比現役飛機低12%。安全性能一直是C919放在第一位的要素，從頂層設計開始就一直追蹤和瞄準國際最新適航標準及安全標準，2018和2019年波音737 MAX的接連墜毀與攻角傳感器故障有關，波音737只有兩個攻角傳感器，A320有三個，C919有四個，安全設計冗餘度更高。

民機市場需求旺盛。中國商飛發佈的《中國商飛公司市場預測年報（2022—2041）》顯示，未來20年，中國航空運輸市場將接收噴氣客機9284架，其中支線客機958架，單通道客機6288架，雙通道客機2038架。到2041年，中國航空市場將成爲全球最大的單一航空市場，中國的機隊規模將達到10007架，佔全球客機機隊的21.1%。2022-2041年，C919對應的單通道客機需求佔到中國噴氣客機總需求的67.7%。今年4月馬克龍訪華期間，空客與中國航空器材集團公司簽署了160架空客飛機批量採購協議，其中包括了150架A320系列飛機，波音737MAX在經歷5個月內連續兩次墜機後遭受了沉重打擊，未來國內單通道客機市場C919有望替代波音737系列成爲主要玩家，考慮到波音737系列國內保有量較高並且普遍機齡較大，替代空間巨大。

未來C919國產化率仍然會不斷提升。在飛機制造中，技術含量和成本佔比最高的是結構系統、發動機系統和航電系統這三個部分。C919的結構系統由中國商飛設計，多家國內企業一起製造，具有完全自主知識產權，選用的發動機LEAP-X1C則由美、法合資公司CFM提供，航電系統由中美合資的昂際航電公司提供。我國另一款大飛機運-20軍用運輸機已經實現大批量投產和服役，包括髮動機在內基本實現全國產化，隨着該機相關發動機、飛控、航電、液壓、雷達、起落架等系統的不斷完善，完全可以借鑑和遷移作民用。未來計劃裝備大飛機的“長江1000A”發動機正在研製中，2019年中科院山西煤炭化學研究所已經實現了“幹噴溼仿T-1000級超強碳纖維的核心技術突破”，代表中國在高端碳纖維領域已經完成了重大的技術攻關，航電系統中客艙核心控制系統和信息系統是國產研發的子系統，打破了西方在此領域的壟斷地位，邁出了航電系統國產化的第一步，未來C919運營過程中，飛機必將不斷經歷完善、改型和升級等過程，C919作爲牽引產業鏈發展的平臺，將有效帶動產業技術升級，不斷提升國產化率。

投資建議：建議關注航空發動機發產業鏈和先進複合材料產業鏈。1）航空發動機產業鏈：航發動力、航發控制、航宇科技2）先進複合材料產業鏈：中航高科

風險提示：C919交付不及預期；C919國產化率提升進度不及預期；民機市場需求不及預期