政策仍有預期，關注超跌板塊反彈修復機會

本週四（6月1日）青島市住建局出臺《關於促進房地產市場平穩健康發展的通知》，調整非限購區域購房首付比例（首套最低比例爲20%、二套最低比例爲30%），同時優化限售條件，支持剛需和改善需求。自2023年4月消費建材和玻璃回調幅度較大，目前消費建材和玻璃估值已接近2022年10月最低點，地產或將迎政策窗口期，關注消費建材和玻璃的超跌反彈修復機會。我們認爲，在地產銷售尚未顯著回暖的情況下，受益於保交樓政策催化，地產竣工端或將成爲地產穩增長、控風險的重要抓手。雖然近期板塊股價表現較弱，但觀察龍頭公司基本面，底部在2023Q1基本確立，業績或將呈現逐季回暖的趨勢，後周期建材板塊配置價值顯現。目前國內精裝房滲透速率有所趨緩，在竣工預期向好以及消費建材競爭格局加速優化的背景下，零售業務修復確定性更強，優先推薦佈局零售業務的消費建材企業。消費建材板塊，受益標的：（1）業績修復彈性較大的東方雨虹和三棵樹，受益地產銷售回暖以及渠道佈局完善，零售業績兌現預期較強，在節後未出現疫情高峯的背景下，業績有望超預期。（2）經營穩健的偉星新材，深耕零售業務，地產下行週期背景下業績呈現較強韌性；（3）北新建材、堅朗五金。受下游節前備庫的影響，節後以消化社庫爲主，浮法玻璃階段性累庫。中長期來看，隨着2023年6-9月500萬噸天然鹼、300萬噸聯氨鹼陸續投產，盈利彈性有望加速釋放，但需持續關注下半年需求釋放彈性以及玻璃生產商復產節奏。受益標的：信義玻璃、旗濱集團。自2023年4月，除西北地區，中國其他地區水泥價格均呈現下降趨勢；本週新疆水泥價格爲386.60元/噸，環比增長1.74%。2023年是“一帶一路”倡議提出十週年，也是新時代對外開放最重要抓手。新疆是中國向西開放的重要樞紐，隨着一帶一路利好政策頻出，基建重大項目或將加快落地，對新疆水泥需求或有較強支撐。受益標的：青松建華、天山股份。“雙碳”時代下，風電、光伏成爲能源低碳轉型的重要途徑，受益於政策紅利以及產業技術迭代，產業鏈景氣度有望顯著提升。2023年或是光伏、風電裝機大年，碳纖維、光伏玻璃、玻纖將會持續受益需求的增長。受益標的：光威復材、中復神鷹、福萊特、金晶科技、耀皮玻璃、中國巨石、中材科技。

行情回顧

本週(2023年5月29日至6月2日)建築材料指數上漲0.95%，滬深300指數上漲0.28%，建築材料指數跑贏滬深300指數0.67個百分點。近三個月來，滬深300指數下跌4.27%，建築材料指數下跌15.02%，建材板塊跑輸滬深300指數10.75個百分點。近一年來，滬深300指數下跌8.48%，建築材料指數下跌20.78%，建材板塊跑輸滬深300指數12.30個百分點。

板塊數據跟蹤

水泥：截至2023年6月3日，全國P.O42.5散裝水泥平均價爲374.54元/噸，環比下跌1.73%；水泥-煤炭價差爲226.21元/噸，環比上漲3.65%;全國熟料庫容比74.28%，環比上升0.53pct。

玻璃：截至6月3日，全國浮法玻璃現貨均價爲2097.22元/噸，環比下跌98.19元/噸，跌幅爲4.47%；光伏玻璃均價爲162.50元/重量箱，環比持平。浮法玻璃-純鹼-石油焦價差爲56.50元/重量箱，環比下升7.96%；浮法玻璃純鹼-重油價差爲46.57元/重量箱，環比下升9.36%；浮法玻璃-純鹼-天然氣價差爲47.02元/重量箱，環比下升9.42%；光伏玻璃-純鹼-天然氣價差爲101.09元/重量箱，環比上升3.46%。

玻璃纖維：截至6月3日，無鹼2400號纏繞直接紗主流出廠價爲3800-4100元/噸不等，SMC合股紗2400tex主流價爲4600-5200元/噸，噴射合股紗2400tex主流價爲6600-7600元/噸。

風險提示：經濟增速下行風險；疫情反覆風險；原材料價格上漲風險；房地產銷售回暖進展不及預期風險；國內保交樓進展不及預期；房企流動性風險蔓延壓力；基建落地進展不及預期風險