● 本報記者 張韻

近日，關於各大公募基金公司直銷渠道、基金三方代銷渠道即將下線基金淨值估算功能的消息在業內傳得沸沸揚揚，圍繞基金淨值的問題再度受到關注。然而，在各大機構緊鑼密鼓溝通準備如何推進淨值估算功能下線的過程中，卻有基金公司逆風而行，繼續提前公佈基金實時淨值變化，立馬變換新面孔打花樣“擦邊球”。

遊走在非合規邊緣

中國證券報記者日前獲悉，某中小型基金公司長期在三方代銷平臺提前公佈旗下一隻基金的實時淨值變化。例如，在A股上午收盤後和當天收盤前半小時，播報基金實時單位淨值的漲跌幅。

而在此番下線淨值估算功能消息出來後，該基金公司也採取了“新操作”，6月8日起，基金淨值播報形式由原來的數字播報變爲更加隱晦的手勢表情包播報。 

國內公募基金長期以來採取的是“未知價”申購贖回原則，即以當天收市後公佈的基金淨值來確認申贖份額。當天15點前發起的申贖申請以當天收市後公佈的淨值確認，15點後發起的申請則按照下一交易日淨值確認。因此，上述基金公司在持倉標的尚未收盤之前就公佈淨值，主要是可以給想以當天淨值確認申贖的基民提供參考。而這一操作也使基金公司遊走在非合規邊緣。 

業內人士表示，此舉主要存在兩方面的不合規，一個是違背了基金“未知價”申贖原則，提前公佈淨值打破行規，也助長了基民追漲殺跌和短期投機交易心理；另一個是反映出基金公司內部合規風控存在漏洞，通常而言，出於合規要求，只有基金經理才能看到所管基金的實時變化，其他崗位人士根本難以觸及，而該發帖人士作爲公司市場運營人士能夠實時獲得最新淨值數據，顯然是不太合規的。 

也有公募人士表示，基金淨值確認往往是一個比較複雜的過程，按理只有收盤後公佈的纔是準確數值，盤中公佈實時淨值不太現實，即便公佈也不準確。 

長盛基金曾在一篇投教文章中披露，基金淨值確認需要經過多個步驟：收集基金所有持倉資產的收盤結算數據——基金公司進行內部數據處理和估值覈算——託管行復核——走報備監管部門流程。如果內部覈算和複覈數據一致則皆大歡喜，一旦有一個數據不同，就要開始耗時較長的逐個比對流程。

有業內人士稱，如果基金投資的資產類別較多，例如涉及轉融通等業務的話，光數據收集環節可能就要到晚上7點才能結束。因此，除了QDII、FOF等特殊類型基金外，一般而言，大多數基金公司於當晚8時至12時公佈當日最新淨值。

基金淨值話題頗受關注

在現行“未知價”交易規定下提前公佈實時淨值，在風控合規的隔離原則下獲得實時淨值，在基金淨值尚未清算複覈下聲稱如實播報。在多項明知不可爲的事情背後，該基金公司卻依然選擇爲之，背後是何因？ 

有公募人士認爲，這或許是爲了搏流量和增強粉絲黏性，因爲確實有不少基民非常關注基金的盤中淨值波動。由於未知價規定，大部分基民都是通過淨值估算來獲知，如果能夠得到實時淨值，那就更容易吸引到這批活躍交易者。 

今年以來，基金淨值話題頻頻走進大衆視野。AI板塊強勢上漲之際，不少基金盤中淨值估算數據與實際公佈數據的較大差異一度引發業內對部分基金投資風格漂移的熱議。估算淨值與實際淨值的差異也時常成爲基民怒斥基金“亂調倉”和“偷喫”的導火索。

不少公募基金公司表示，因爲估算淨值與實際淨值差異而引發的投訴數量很多，一度成爲基金公司的一大困擾。“在我們的產品討論區裏，幾乎80%的交易日要因爲這個事情被罵，漲少了跌多了要罵，漲多了跌少了也要被罵。”某公募人士說。

在此次下線淨值估算消息傳出後，多家基金公司表示期待。有公募人士解釋說，這主要是因爲淨值估算其實並不準確，平臺的淨值估算往往是基於季報持倉情況和自建模型進行估值，但畢竟基金倉位是實時變化的，因此很容易出現估值和實際值存在較大差異。因爲一個不準確的數據而時常遭到投訴，需要花費大量投教工作去解釋，其實意義不大。 

社區營銷花樣百出博流量

打“擦邊球”提前公佈基金實時淨值，背後是對社區論壇流量的爭奪。而爲了博流量，各大公募基金公司可謂花樣百出。

近年來，天天基金網、螞蟻等平臺的社區論壇逐步成爲各大公募基金公司營銷推廣的主陣地之一，訪問量、曝光量、互動量是運營人員重要的考覈指標。甚至有基金公司表示，內部對於社區論壇營銷的重視程度已經出現高於直播的態勢。

在社區營銷中，除了日常發帖和回覆粉絲評論等操作外，利用大V推薦基金、打榜平臺頭條也成爲公募基金公司常見操作。

根據公募市場人士的介紹，幾家大型三方代銷機構的頭條推送通常是各大公募公司的“必爭之地”。主要細分欄目有熱搜基金榜、熱議話題榜、熱門內容榜等。談及如何才能上榜，有公募人士透露，一個是完成平臺相關要求，爭取綜合分數靠前。例如，根據平臺規定在多長時間內完成多少場次直播等，如果分數靠前就有機會獲得首頁或頭條推薦。另一個是抓住熱門話題下的首帖，當熱門話題生成後，如果能第一時間發帖，也有機會獲得更高的曝光度。

在各式營銷中，通過訪問量打榜方式背後往往也是“擦邊球”問題的頻發領域之一。主要表現爲通過僱傭水軍、機器刷訪問量等方式提高帖子點擊量，進而進入榜單，贏得更多關注。