來源：鈦媒體

上市三年後，有方科技（688159.SH）推出首筆再融資方案，已被交易所受理。

6月12日晚間，公司公告稱，關於2023年度向特定對象發行A股股票獲得上海證券交易所受理。定增預案顯示，發行價格15.07元，發行股份數量上限2750萬股，募集資金總額不超過4.14億元，扣除發行費用後的淨額擬全部用於補充流動資金或償還貸款。

或受到定增方案被受理的消息影響，公司股票在今日開盤後迅速飆漲逼近10%，之後出現震盪回落，截至6月13日收盤，股價收報於31.78元，收漲4.06%，總市值29.28億元。

鈦媒體APP注意到，本次定增預案早在今年3月就已經拋出，而選擇在當時定增或許是看中其股價正處於低迷之時，而且此次增發價格15.07元，遠低於公司三年前IPO首發價格20.35元。若以今日收盤價31.78元計算，此次擬認購公司非公開發行股票的對象可能浮盈超4億元。

發行對象爲公司實控人，定增構成關聯交易

據有方科技定增預案顯示，本次發行對象爲王慷、深圳市文森特王諮詢管理有限公司（以下簡稱“文森特王”），其中王慷繫上市公司實控人，而文森特王系王慷控制的公司，所以本次發行構成關聯交易。

在發行前，有方科技股份總數爲9167.95萬股，王慷合計控制公司2718.94萬股股份，佔公司發行前總股本的29.66%。按照本次發行股份數量上限2750萬股測算，本次發行完成後，王慷控制公司5468.94萬股股份，佔公司發行後總股本的45.9%左右，那麼王慷對於有方科技的控制地位將進一步加強。

鈦媒體APP發現，此次定增除了僅面向公司實控人發行之外，公司募資時間選擇亦頗爲巧妙。

2020年1月23日，有方科技首次公開發行新股並在科創板上市，公司以20.35元的價格共發行新股2292萬股，募集資金總額4.66億元。

K線圖顯示，上市不到兩個月，有方科技二級市場股價最高衝至87.6元，達到上市以來最高點。經過兩年多的回調，2022年4月末，公司股價探底14.33元，此後雖然有所反彈，但是依舊弱勢，之後股價繼續尋底，直到今年年初股價纔開始正式升溫，反彈至目前的30元附近。

值得注意的是，本次定增的發行價格爲15.07元，按不低於定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的80%而定。不過，由於定價基準日前公司股價已處於較低水平，因此此次發行價格相較於公司IPO發行價格折價約25%。而在定增方案發布後，有方科技股價出現逐步走高跡象，若以今日收盤價格31.78元計算，此次擬認購公司非公開發行股票的對象可能浮盈超4億元。

爲緩解資金壓力，募資不超過4.14億元“補血”

至於爲何定增？公司在定增預案中稱，此舉有助於滿足公司業務進一步拓展對流動資金的需求，優化資本結構，降低財務風險，提高持續發展能力。

實際上，由於近年來由於市場競爭加劇以及公司的大客戶性質以電力企業爲主，集團型企業流程冗長，資金回籠較慢，導致公司現金流不佳，資金面壓力大。

數據顯示，2020年—2022年，公司應收賬款金額分別爲2.9億元、5億元、3.7億元。雖然2022年有所降低，但是依舊高於2020年。公司在今年的股東大會上也表示，隨着業務規模的進一步擴大，若公司不能有效控制應收賬款回款速度及存貨週轉速度，持續強化現金流管理，則公司的資金週轉將面臨一定的壓力，從而對公司經營和業務擴張造成較大不利影響。

應收賬款高企也可能會帶來現金流問題。數據顯示，2020年、2021年、2022年、2023年一季度，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲-9194萬元、-8672萬元、1.26億元和-9208萬元。對此，公司在定增預案中稱，由於公司主要客戶受其下游客戶如電力企業等回款較慢的影響，平均付款週期較長，同時發行人主要供應商尤其是芯片製造商給予下游客戶的賬期較短，因此上下游的付款及收款結算存在一定的時間差，可能導致發行人現金流狀況不佳。

與此同時，截至2022年底，公司短期借款金額爲2.25億元，流動負債合計爲5.8億元，而公司貨幣資金僅爲2.27億元，那麼公司是否存在償債壓力？針對上述問題，鈦媒體APP以投資者身份致電有方科技詢問，上市公司表示，目前公司還有一定的銀行授信，應該不存在償債壓力，並且此次定增主要也是爲了提高公司償債能力。

值得一提的是，受市場需求變化、資金壓力，以及近年來未能實現盈利等多重因素的影響，有方科技募投項目“4G及NB無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目”“5G無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目”均延期投入使用。

有方科技在定增預案中還表示，本次發行完成後，在公司營運資金得到有效補充的情況下，貸款需求將相應有所降低，有助於降低公司財務費用，提高償債能力。

上市業績即“變臉”，三年虧損近1.5億元

實際上，之前股價低迷，可能與有方科技糟糕的基本面表現相關。

公開資料顯示，有方科技的主營業務爲物聯網無線通信模塊、無線通信終端和無線通信解決方案的研發、生產及銷售。產品涵蓋接入雲、管道雲、2G/3G/4G/5G/NB-IoT/eMTC等蜂窩無線通信模組和整機。

在IPO之前，有方科技的業績就已出現波動。2017年—2019年，有方科技分別實現營業收入4.99億元、5.57億元、7.82億元；淨利潤分別爲5157.78萬元、4349.52萬元、5456.05萬元。

2020年上市首年，有方科技就陷入虧損，且一直延續至2022年。2020年和2021年，有方科技分別實現營業收入5.74億元、10.25億元，淨利潤分別虧損7506.48萬元、1296.4萬元。2022年度，公司實現營業收入8.93億元，淨利潤虧損5911.82萬元。對於公司2022年營收下滑，其年報稱，主要原因系電力行業和金融支付行業的營業收入下降幅度較大。若以上述數據計算，上市三年以來，有方科技累計虧損1.47億元。

此外，公司銷售毛利率也有下滑趨勢。財報數據顯示，公司銷售毛利率從2019年的24.99%下降至2020年的14.67%，儘管2021年有所回升，但2022年繼續下滑僅爲15.33%。對此，公司在2022年年報裏表示，主要原因系行業競爭激烈等原因導致部分產品價格下降、匯率波動等原因導致部分原材料採購成本上升等。

有券商研報顯示，近年來隨着通信制式的不斷迭代，4G技術在物聯網行業的應用日漸成熟，有方科技無線通信模塊毛利率有所下降，同樣現象也將可能會在5G技術中出現。

同時，近年來公司存貨高企。2021年—2022年，公司存貨賬面價值分別爲2.3億元、2.26億元、2億元。對此，業內人士告訴鈦媒體APP，公司保持一定的庫存量能夠保障經營的穩定性，但如果原材料、庫存商品的價格出現大幅下滑或者產品銷售不暢，而公司未能及時有效應對並做出相應調整，公司將面臨存貨跌價的風險。

值得關注的是，雖然上市才三年，但有方科技卻相繼因內控及信披問題被罰。2021年9月，深圳證監局對有方科技進行現場檢查，因公司在公司治理、內控管理等方面存在問題，深圳證監局對有方科技採取責令改正措施。

時隔一年後，2022年9月，因有方科技在2021年度業績預告及業績快報編制過程中，未能充分考慮信用減值損失，未能準確計算股份支付費用，導致公司披露的《2021年度業績預告》及《2021年度業績快報》中的財務數據出現較大偏差，深圳證監局決定對有方科技及相關責任人王慷、李銀耿採取出具警示函的監管措施。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）

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