深耕智能視訊行業多年，“硬件+軟件+內容”三位一體

公司是擁有“硬件+軟件+內容”綜合能力的智能視訊解決方案提供商，致力於爲客戶利用智能技術完成視頻、語音、數據的生成、管理及交互。目前公司已經形成“硬件+軟件+內容”的商業模式，客戶維度覆蓋影視、金融及通信、廣告等，公司公告顯示產品應用於超過70%的全球大型國際機場、超過7萬個銀行網點、超過2,900多個通信運營商網點以及超過40間中大型XR虛擬影棚。在不斷鞏固傳統領域業務優勢之外，子公司創想數維研發虛擬數字人、AIGC數字場景技術，充實數字資產平臺。

訂單需求顯著受益於影視、出行、文旅復甦，業績修復勢頭可期

公司目前服務影視、金融及通信、廣告、教育及政企、租賃、文旅夜遊、數字內容等多個賽道，有望受益於各子行業需求復甦。1）影視：重點佈局XR虛擬拍攝技術，XR影棚及LED影院有望成爲重要增長點，市場空間超百億。2）金融及通信：長期綁定頭部國有金融及通信企業，提供硬件及智能網點、數字畫像等服務，我們測算銀行網點產品應用市佔率超過30%。3）廣告、文旅及租賃：公司爲機場等大型交通樞紐、文旅演出、地標建築等提供LED展示及裸眼3D解決方案，前期需求受疫情影響表現低迷，2023年以來出行、文旅、演出等修復勢頭強勁，訂單需求有望上行。

子公司發力數字內容領域，探索XR直播間、虛擬人及AI生成技術

子公司創想數維是公司發力數字內容賽道的重要抓手，上市公司持股51%。子公司在上市公司的一體化解決方案中提供數字內容，積極佈局AIGC數字場景自動化生成平臺，探索AI生成3D模型技術，降低上市公司數字制景成本。具體業務上看，子公司將XR虛擬拍攝技術拓展至小型化輕量化的直播間MetaBox，服務MCN、企業、主題攝影等客戶的直播展示需求；同時爲金融等長期客戶提供虛擬數字人等數字內容服務。2022年新簽訂單金額約2300萬元，其中XR虛擬直播間1100萬元，虛擬數字人約900萬元。23Q1新簽訂單金額約1140萬元，同比+460.68%。

投資建議

預計公司2023-2025年實現營業收入分別爲12.5/17/20億元，實現歸母淨利潤分別爲1.1/1.7/2億元，EPS分別爲0.17/0.25/0.30元，6月13日收盤價8.15元，對應當前股價的PE分別爲49/32/27倍。與可比公司相比，公司提供一體化解決方案、積極探索科技創新，考慮到XR及AI技術帶來的合理溢價，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

行業需求修復不及預期風險，訂單落地節奏不及預期風險，項目回款風險，AI技術監管風險。