英國抵押貸款市場的變化推遲了高利率對經濟的影響，增加了英國央行在降通脹政策方面失誤的風險。在之前的緊縮週期中，大多數英國房主的浮動利率抵押貸款在英國央行每次加息後的幾周內都會上升。現在，大多數人都在進行爲期兩年甚至五年的固定利率交易，使他們免受英國央行一直在加息的痛苦影響。

英國央行前官員警告稱，這一變化意味着，每次借貸成本上調可能需要比以前所需的時間（平均爲18個月）多幾個月，才能對通脹產生全面影響。這使英國央行官員們在6月22日的下次會議上的決定變得複雜，而本週正好是自2021年12月開始的本輪加息以來的一年半。

英國央行前官員、牛津經濟研究院高級經濟顧問Michael Saunders表示，利率傳遞給經濟所需的時間“可能已經明顯延長了，而不僅僅是一兩個月，這隻會讓他們更難調整正確的政策路徑”。市場普遍預計英國央行委員會下週將再次加息，並在年底前將利率推至20年來的最高水平。

將於6月22日會議結束後離開貨幣政策委員會的英國央行官員Silvana Tenreyro用最形象的語言警告了這個問題，讓人想起了諾貝爾經濟學獎得主米爾頓·弗裏德曼比喻的“浴室裏的傻瓜”——因爲太沒耐心等水熱而燙傷了自己。

而將在本月會議後加入貨幣政策委員會的Megan Greene週二在議會聽證會上也表示：“鑑於貨幣政策滯後，總是存在過度收緊的風險。”該委員會現任成員Swati dingra在一次演講中表示：“貨幣政策傳導的滯後意味着，在不久的將來，我們幾乎無法影響通脹。”

英國央行估計，自2021年底以來的加息中，只有三分之一影響到了消費者和企業。根據經濟學家和前政策制定者的說法，這意味着40年來最快的緊縮政策的全部影響將需要再幾個月的時間才能顯現出來。

英國央行前副行長Charlie Bean在接受採訪時表示：“事後看來，很有可能出現政策失誤，但這只是反映出調整正確政策回應的難度。評估他們需要做多少是一個非常困難的判斷。”

投資者押注英國央行將在今年年底前將其關鍵貸款利率進一步上調逾一個百分點，至5.75%，6月22日將加息25個基點。

目前也是貨幣政策委員會成員的Catherine Mann週一表示，迄今爲止的加息可能最終會使經濟中的消費下降0.5個百分點，英國央行正“非常關注”對加息影響程度的分析。Mann在6月12日表示：“我們的銀行利率迅速上升，這反映在抵押貸款利率上升上。家庭將面臨更高的成本。”

Bean指出，“傳導機制的不確定性，包括傳導機制的規模和傳導速度”，使得政策決策變得棘手。英國央行行長貝利也承認困難重重，從4月到年底，還有130萬戶英國家庭將不得不爲固定利率抵押貸款進行再融資。

彭博經濟學Ana Andrade和Dan Hanson稱：“4月份令人震驚的通脹數據促使市場預計英國央行的最終利率爲5.5%。此舉是否過頭了？我們認爲可能是這樣。”

英國央行的數據顯示，儘管自2021年12月首次加息以來，英國央行已將基準利率上調了400多個基點，但所有抵押貸款的平均利率僅上升了75個基點，至2.75%。新抵押貸款的平均利率上升了近300個基點，達到4.46%。言下之意是，借款人只有在他們被迫尋求新的貸款時纔會面臨還款大幅增加。

另一位前英國央行利率制定者Ian McCafferty表示：“我懷疑，傳導機制可能比以往更長一些。現在，除非事後諸葛亮，否則不可能知道……很難準確預測他們會走多遠。”

由於揹負抵押貸款債務的房主減少，利率上升的影響也減弱了。官方數據顯示，到2021年，英格蘭26%的住房是有抵押貸款的，低於2012年的32%。

抵押貸款利率在前首相特拉斯的迷你財政預算後飆升後有所降溫。然而，最近幾周，借貸成本開始再次攀升。Rightmove的數據顯示，貸款價值比爲85%的五年期固定貸款的平均利率本週躍升至5.02%，較前一週上升了近0.5個百分點。

與此同時，信用評級機構惠譽警告稱，由於借貸成本大幅上升，英國的抵押貸款負擔能力今年將降至2008年以來的最低水平。