行情回顧

過去五個交易日（0612-0616）滬深300漲3.30%，建材（中信）漲2.67%，子板塊中新能源相關品種漲幅較好，部分地產鏈品種也取得較好收益，我們判斷與市場風格切換及穩經濟相關政策陸續出臺相關。個股中，松發股份、福萊特、三峽新材、華民股份、寧夏建材漲幅居前。

穩經濟政策預期持續升溫，繼續看好建材修復機會

據Wind，0610-0616一週，30個大中城市的商品房銷售面積環比雖有所改善，但同比下降明顯，主要系去年同期基數明顯上升所致。上週統計局公佈5月經濟數據，地產實物量角度，全國商品房銷售/新開工/竣工面積單月的同比增速爲-5.6%/-27.3%/24.4%，三者增速較4月均有下降，我們認爲一定程度上體現出地產鏈各環節景氣度仍面臨較大下行壓力。但上週穩經濟相關政策的陸續出臺對市場信心提供了支撐：1）上週央行陸續對OMO、MLF等政策性利率進行降息調整；2）上週五召開的國常會提出“針對經濟形勢的變化，必須採取更加有力的措施，增強發展動能，優化經濟結構，推動經濟持續回升向好”；3）上週五發改委表示將在六方面重點發力，抓緊制定出臺恢復和擴大消費的政策。

地產鏈品種在過去兩週表現較好，我們認爲短期政策有望繼續驅動地產鏈估值回升，但基本面短期或仍受制於行業銷售偏低景氣和仍有待回暖的地產融資。我們繼續維持此前的觀點，認爲新開工端中短期已處於偏底部區間的可能性較大。但從基本面角度看，後續若資金環境改善，竣工段建材需求或仍具備短期向上彈性。

消費建材行業景氣或已接近底部區間，新能源品種成長性有望持續兌現

1）消費建材21FY/22Q1-3受地產景氣度、資金鍊，以及大宗商品價格持續上行帶來的成本壓力影響，當前上述因素有望逐步改善，地產政策改善趨勢明確，23Q1起基本面已基本企穩，Q2-4有望持續改善。中長期看，龍頭公司已經開啓渠道變革，規模效應有望使得行業集中度持續提升，消費建材仍然是建材板塊中長期優選賽道；2）新型玻璃、碳纖維等新材料面臨下游需求高景氣和國產替代機遇，龍頭公司擁有高技術壁壘，有望迎來快速成長期；3）當前玻璃龍頭市值已處於歷史較低水平，隨着行業冷修提速，行業基本面或逐步築底，光伏玻璃有望受益產業鏈景氣度回暖，而電子玻璃有望受益國產替代和摺疊屏等新品放量；4）塑料管道板塊下游兼具基建和地產，基建端有望受益市政管網投資升溫，地產端與消費建材回暖邏輯相似；5）水泥有望受益於後續基建和地產需求改善預期，中長期看，供給格局有望持續優化；6）玻纖當前價格處於相對低位，後續風電等需求啓動有望帶動行業去庫漲價。

本週重點推薦組合

東方雨虹，魯陽節能，旗濱集團，時代新材（與化工/電新聯合覆蓋），山東藥玻。

風險提示：基建、地產需求回落超預期，對水泥、玻璃價格漲價趨勢造成影響；新材料品種下游景氣度及自身成長性不及預期；地產產業鏈壞賬減值損失超預期。