轉自：金融時報-中國金融新聞網

日前，歐洲央行在6月貨幣政策會議上加息25個基點，符合市場預期。相比於美聯儲在暫停加息的同時又放出“鷹”派信號，歐洲央行的決策者們則始終如一地向市場傳遞一個信號——歐洲央行將繼續加息以抗擊通脹。

從目前的情況看，歐洲央行已經將加息步伐放緩至25個基點。歐元區經濟雖然已經陷入“技術性衰退”，歐洲央行也下調了對歐元區今明兩年的經濟增速預期，但歐洲央行並沒有停止加息的計劃。歐洲央行行長拉加德以及多位歐洲央行官員都明確表示，歐洲央行的加息仍將繼續。市場普遍認爲，歐洲央行至少將在7月繼續加息25個基點。在7月之後，歐洲央行可能會根據經濟數據情況對貨幣政策進行評估。

無懼經濟下行壓力

對於歐洲央行而言，抗擊通脹仍是其第一要務。歐洲央行在6月貨幣政策會議上宣佈加息25個基點，同時表示7月起停止資產購買計劃下再投資。拉加德在會後的新聞發佈會上明確對媒體表示：“我們的加息之旅到此爲止了嗎？不！我們還沒有到終點。”拉加德提出，沒有考慮過暫停加息，歐洲央行很有可能在7月再次加息，然後將根據數據的演變做進一步決定。

而在歐洲央行堅定加息的背後，則是已經陷入“技術性衰退”的歐元區經濟。事實上，在6月貨幣政策會議召開前，歐洲央行的決策者們就已經看到了歐元區經濟面臨的風險。歐盟統計局6月8日公佈的數據顯示，今年第一季度，歐元區GDP增速環比下降0.1%，2022年第四季度歐元區GDP增速也環比下降0.1%。連續兩個季度的經濟環比增速下降，意味着歐元區經濟已經進入了“技術性衰退”。

歐洲央行在6月更新的經濟預測中，也下調了歐元區今明兩年的經濟增長預期，分別下調至0.9%和1.5%。不過，對於未來歐元區經濟的表現，歐洲央行仍看法樂觀。歐洲央行表示，儘管製造業前景惡化，但隨着供應瓶頸和能源衝擊的影響減弱，實際收入復甦，預計GDP增速將從2023年第二季度開始回升，並在今年下半年保持穩健。在勞動力市場活躍的背景下，隨着通脹下降和工資上漲，實際可支配收入將在第二季度再次增長，再加上信心的增強，爲私人消費的復甦奠定了基礎。

從目前的情況看，歐洲央行在7月繼續加息將是大概率事件，但之後是否還會繼續加息，仍存在不確定性，主要是因爲經濟面臨下行風險，同時通脹水平依然較高。有分析認爲，歐洲央行在7月貨幣政策會議之後可能會出現分歧，有關利率決議的辯論或持續到接近9月會議。近期經濟活動低迷，有進一步證據表明緊縮的貨幣政策正在向實體經濟傳導，7月份的加息應該是最後一次。奧地利央行行長霍爾茨曼認爲，現在說是否需要在7月之後進一步加息還爲時過早。

對高通脹嚴陣以待

歐盟統計局最新公佈的數據顯示，歐元區5月通脹水平出現明顯下降。歐元區5月調和消費者物價指數（HICP）環比持平，同比增長6.1%，明顯低於4月時的7%。與此同時，歐洲央行關注的歐元區核心通脹水平也出現了下降。

不過，相較於2%的通脹目標，當前歐元區的通脹水平依然處於高位，這也讓歐洲央行在加息問題上不得不繼續謹慎對待。歐洲央行在6月更新的經濟預測中，上調了歐元區2023年至2025年的通脹預期，分別爲5.4%、3.0%和2.2%。歐洲央行管委穆勒提出，需要讓歐元區通脹恢復到2%的水平。歐洲央行管委溫施認爲，加息可能不得不持續到9月之後。

不過，對於歐元區的通脹前景，歐洲央行保持信心。歐洲央行提出，受到基數下降效應、能源價格下跌和管道壓力緩解的推動，歐元區總體HICP通脹預計將在整個2023年繼續快速下降。不包括能源和食品在內的HICP通脹水平預計也將在2023年逐步緩和。從中期來看，不包括能源和食品在內的HICP通脹水平預計將繼續逐步下降，但由於整個預測期內工資增長強勁，通脹率仍將居高不下。歐洲央行首席經濟學家連恩表示，7月再次加息似乎是合適的，然後將在9月再看情況而定。歐洲央行管委卡茲米爾稱，支持7月加息，9月加息仍是一個可能選擇。