一、熱點新聞解讀

1.1 河南鋁土礦執行復墾消息尚未落地，需持續關注後續進展。

昨日市場有河南鋁土礦執行復墾要求的消息，當地氧化鋁企業有減產檢修計劃，引發市場對供應的擔憂。

據調研瞭解，受高成本以及原料供應影響，前期晉豫地區氧化鋁企業產能利用率較低，截至節前晉豫地區氧化鋁產能利用率爲64.38%。

並且河南當地上下游產能配套比例較高，當前產能利用率下進一步減產的話，很有可能會影響長單供應，但是目前下游電解鋁企業並沒有跨區域集中詢價採購的跡象。

但當前並未出現落地的跡象，供應擾動的多頭驅動持續性不強，須關注具體檢修減產情況。

1.2 歐洲央行年度經濟論壇開幕，進一步堅定了抗通脹的決心

昨日歐洲央行年度經濟論壇在葡萄牙辛特拉開幕，國際貨幣基金組織（IMF）在論壇上就通貨膨脹的進展發出強烈信號。

要求歐盟各國央行積極採取措施應對高通脹，即使可能會影響到經濟發展，進一步堅定了抗通脹的決心，可能給有色市場帶來較大的壓力。

二、品種分析

從宏觀來看，歐元區製造業 PMI 數據再度低於預期，環比下降至 43.6，持續低於榮枯線，美國製造業 PMI46.3，低於預期，引發經濟衰退擔憂從 PMI 數據的表現來看。

歐美 6 月份 PMI數據再度低於預期，持續低於榮枯線，驗證了經濟疲軟的現實，可能引發市場的擔憂。

從基本面來看，雲南自 6 月 17 日起全面放開目前管控的 419.4 萬千瓦負荷管理用電負荷，預計未來 60 天內雲南復產電解鋁規模可達到 120 萬噸以上，復產預期基本轉爲現實，供應擴增將對鋁價形成一定壓力，但對氧化鋁價格形成一定支撐。

氧化鋁作爲電解鋁的重要生產原料之一，其成本佔比約爲30%-40%。一般情況下，氧化鋁價格的上漲會抬升電解鋁的生產成本，對電解鋁價格形成支撐作用。

但由於雲南等地電解鋁復產持續推進，需求端給予氧化鋁一定的驅動，氧化鋁處於成本線上偏強運行。

鋁水比例續創新高，當前鋁錠交易所庫存走平，結合 LME 註銷倉單近期未轉增，料短期結束，如若鋁水比例持續高位，鋁錠量少，交割壓力將持續，這成爲空頭的一個重要的風險點。

需等待地產竣工拐點的到來，消費端形成真正的利空。

三、投資建議

雲南復產陸續落地，消費拐點即將到來。電解鋁仍維持空頭思路對待，氧化鋁價格短期偏強。電解鋁衝高回落，氧化鋁偏強運行。

策略建議：單邊空單輕倉持有；多氧化鋁空電解鋁策略繼續持有。

關注點：鋁錠低庫存形成的產業與資金博弈持續；地產竣工拐點遲遲未至。

【信達期貨研究所】

期市有風險，入市需謹慎。本文內容均來源於公開可獲得的資料，觀點僅供參考。

鋁關聯股票：工業金屬（881168）、和勝股份（002824）、鑫鉑股份（003038）、閩發鋁業（002578）、華峯鋁業（601702）、東陽光（600673）、宏創控股（002379）、寧波富邦（600768）、永茂泰（605208）、萬順新材（300057）、天山鋁業（002532）、銀邦股份（300337）、中國鋁業（601600）、常鋁股份（002160）、南山鋁業（600219）、華鋒股份（002806）、新疆衆和（600888）、怡球資源（601388）、雲鋁股份（000807）、焦作萬方（000612）、海星股份（603115）、中孚實業（600595）、明泰鋁業（601677）、寧波富邦（600768）、天奇股份（002009）、盛屯礦業（600711)