全面註冊制已落地，A股將迎來“百花盛開”的時代，小規模上市公司與日俱增，伴隨而來的是上市公司優勝劣汰的步伐加快。2022年以來，內地多家基金公司在中證1000指數上激烈內卷。但同時，中證1000逐漸顯露出在小盤股尤其是“微盤股”上覆蓋面不全面的特點。

在此背景下，覆蓋面更廣、更具代表性的高性價比小盤風格指數成爲時代的需要。而放眼二級市場，國證2000指數的諸多優勢凸顯。今年3月以來，工銀瑞信、博時、中歐、華夏、鑫元5 家基金公司上報跟蹤國證 2000 指數的產品，鵬華、天弘也在今年發行成立了跟蹤國證 2000 的基金，頭部基金公司不約而同地意識到了該基金的價值所在。近期，權益大廠中歐基金宣佈，即將在6月26日開售公司新品——中歐國證2000指數增強。

註冊制下 國證2000指數高性價比優勢漸現

創新成長屬性強 業績彈性高

按照市值和成交金額在市場中所佔比例的綜合排名，扣除國證1000指數樣本股後，選取排名靠前的2000只股票構成國證2000指數，投資標的較爲分散。而從該指數的亮點來看，市場普遍認爲其具備以下幾個優勢：

首先，該指數估值處於歷史較低位，具備較高的投資價值；其次，其是純正的小盤指數，市值更小，行業分佈均衡；再次，其創新成長屬性強，屬於優質的專精特新聚焦地；另外，從大環境來看，民企信用環境逐漸改善，宏觀環境或將利好小盤；此外，公募基金的覆蓋度低，對標產品較爲稀缺，具備投資價值；當然，指數本身高彈性，長期回報可觀。

從絕對估值水平來看，目前國證2000的PB爲2.23X，全歷史百分位28.26%；PE爲53X，位於歷史中間分位點（數據來源：Wind，中歐基金整理，統計區間2014/3/28-2023/5/31），安全邊際較高，屬於較低估值階段。從相對估值水平來看，其目前處於歷史低位，相比滬深300指數、上證50指數而言，性價比更高。

進一步聚焦該指數，2000只成份股的市值都低於560億元，市值中位數僅62.7億，小盤風格突出。同時從行業配比角度看，其也有利於分散風險，最大行業佔比11%，行業高端製造、創新成長屬性強，佔比排名靠前的TMT板塊相關行業如電子、計算機、通訊、傳媒，截至5月31日，今年以來分別增長9.25%、27.26%、44.90%、35.83%。（數據來源：Wind，統計區間2014/3/28-2023/5/31。指數行業數據截至2023年5月31日，採取申萬一級行業指數，上述數據僅爲截止日該指數行業分佈統計，未來可能發生變化。）

不僅如此，國證2000指數相較於其他市場指數，涵蓋了最多專精特新成份股，佔專精特新成份股總量的40%左右，數量達520餘隻，遠超主要寬基指數之和。從過去10多年來的數據看，國證2000指數業績彈性高，且收益持續優於滬深300指數和偏股混合型基金指數，過往長期回報十分可觀。（數據來源：wind企業庫，截至2023/1）

而這類產品此前被市場忽略，目前（含23年成立）國內小盤風格的基金60餘隻（含ETF基金），其中嚴格對標國證2000指數的基金僅6只，發展空間巨大。而小盤風格實際更適合指數增強策略。（數據來源：Wind，數據截至2023年5月31日。小盤風格基金篩選標準：產品名稱含中證1000、國證2000、小盤關鍵詞。）

小盤風格與新興產業息息相關

中歐新品用基本面量化策略做小盤指數增強

從歷史數據來看，大小盤風格切換——每一輪大盤股風格區間往往對應傳統產業復甦（宏觀經濟上行期）；相反，宏觀經濟下行期，通常伴隨新興產業崛起，這也是小盤跑贏大盤風格的區間；同時，本輪國產替代和5G應用驅動下的半導體等新興產業崛起，驅動沉寂5、6年的小盤風格實現“V字反轉”。

截至2023年5月，A股經歷了多輪大小盤風格切換，兩種風格長期互補。2023年開年以來，中證1000、國證2000 顯著跑贏上證綜指、深證成指等市場主流大盤指數，市場小盤風格明顯，較大盤指數實現了顯著的超額收益。

從相對估值看，無論從PB還是PE估值，小盤股相對大盤股的估值倍數均處於歷史低位，因而可以判斷以國證2000爲代表的小盤股現階段無明顯泡沫，且下行風險較低，小盤股未來一段時間內的投資機會前景向好。

而就即將發售的中歐新品來說，公司用基本面量化策略做小盤指數的指數增強：首先，小盤指數雖整體收益較高，但個股收益方差大、差異較大。相比純被動投資的ETF基金，當個股收益方差大的時候，選擇增強策略能更好規避單一個股下跌的風險。採用指數增強策略進行國證2000指數增強，力爭緊跟beta的收益表現的同時爭取通過增強策略力爭規避相對錶現較差的成分股。

其次，相比大市值股票，小市值標的更容易捕捉到更高的向上彈性，採用指數增強的方法，並適當提高換手，可及時獲取小盤股中短期股價上行帶來的收益。

再次，頭部公司基本面研究員覆蓋極爲充分，小盤指數成分股公司覆蓋不高，Alpha或將更加豐厚。採用量化策略可儘可能多的覆蓋更多的小盤股，力爭挖掘個股Alpha。

同時量化策略可以利用市場規律和機會，利用數據分析和模型建立，力爭及時發現市場中存在的有效因子或者異常現象，並且及時調整投資組合以抓住市場機會或規避風險。中歐特色基本面量化策略——“基本面驅動+大數據賦能”，爲指數增強提供強力支持。

據悉，該基金的擬任基金經理爲錢亞婷，她擅長從各種複雜信息中抽象出核心邏輯和關鍵驅動因素，依託中歐強大權益研究能力，訓練出各行業的“進階版AI”，7*24小時爲投資站崗盯梢。她於2016年4月加入中歐基金，作爲中歐自主培養的量化中生代，與基本面投研團隊深度耦合，深度參與多行業中觀景氣模型搭建。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。以上材料僅供參考，基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。本演講稿屬於中歐基金管理有限公司所有，未經同意請勿引用或轉載，其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今後可能發生改變。投資者在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。本產品由中歐基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬於股票型基金，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金爲股票型指數增強基金，跟蹤國證2000指數，其風險收益特徵與標的指數所表徵的市場組合的風險收益特徵相似。本基金如果投資港股通標的股票，還可能面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。