美聯儲鷹聲不斷，但債券多頭不願認輸

文章來源：華爾街見聞

不畏與日俱增的債市風險， 美債多頭們堅信現在正是等待美聯儲加息全面影響經濟的時刻，“債券年”即將到來。

美聯儲的“鷹派”會議紀要仍無法阻止美債多頭們堅定看漲的信念。

7月5日公佈的美聯儲會議紀要顯示，上月會議幾乎所有官員都支持，進一步加息，幫助通脹降至2%的目標水平。6月14日FOMC會議公佈的點陣圖顯示，三分之二的聯儲官員預計今年利率高於5.5%、意味着至少年內兩次加息25基點。

在還未結束的加息週期與依舊強勁的消費者支出面前，債券多頭們依舊認爲，美國經濟將在利率上升的情況下步入衰退，並出現衰退型的降息，而債券將步入牛市。

包括Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments 和 Vanguard Group Inc．在內的頭部資管公司均認爲債券的強勁反彈即將到來，依舊會迎來“債券年”。

分析指出，如果美聯儲當下已轉向降息或有轉向傾向，那今年或許會成爲固收市場輝煌的一年，美國國債將強勢走高，收復2022年的失地。

但強勁的就業市場和粘性通脹打破了債券多頭們的“幻想”，2023年債券市場僅小幅反彈，僅靠票息收入提振買盤，摩根大通的策略分析師們放棄了對五年期國債的長期持有建議。

6月29日公佈的就業和經濟數據意外強勁，推動美債收益率走高。

在昨日“鷹派”會議紀要發佈後，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率日內最高漲近9個基點至4.96%，刷新3月5日以來的四個月新高。有着“全球資產定價之錨”的10年期美債收益率也隨加息預期迅速攀升，重新逼近四個月高位。

而這種波動是債券多頭不想看到的，他們會長時間集中現金，而不是不斷逢低加倉。

但債券多頭仍不願意放棄，他們表示，現在正是等待美聯儲加息全面影響經濟的時刻。Brandywine的投資組合經理Jack McIntyre認爲，儘管很多人認爲今年是債券之年，但如果稱今年爲“票息之年”也不要感到驚訝，而正是票息讓多頭們“等得起”：

對於等待時機的債券多頭們，源源不斷的票息至少讓他們感到些許安慰。

McIntyre承認，如果經濟和通脹再次升溫，這種配置不會有“好果子”喫，而他們“沒有準備好”迎接這個結果。

Vanguard Asset Management全球利率主管Roger Hallam表示債券迴歸的說法仍然成立：

“現在債券有誘人的票息，這爲投資組合提供了支撐，正如在3月看到的那樣，如果形勢惡化，債券可能會大幅上漲，票息不是持久的，宏觀環境的變化意味着，你無法鎖定高回報。

Columbia Threadneedle的全球固定收益主管Gene Tannuzzo表示，公司仍保持年初的配置，即超配10年期至30年期美國國債，並準備觀察未來幾個月的走勢。 Tannuzzo說：

“在2023年剩下的時間裏，我賭美聯儲會再加息兩次。但對於2024年，我賭緊縮的滯後效應將使美聯儲被迫降息。”

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