開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對海天精工進行研究併發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：數控機牀領軍企業，進軍高端發力出海》，本報告對海天精工給出買入評級，當前股價爲30.38元。

海天精工(601882)

龍門龍頭，產品定位高端、性能領先

公司專注中高端數控機牀，產品以龍門/臥加/立加爲主，龍門處於龍頭地位，2020年起營收和利潤大幅增長，研發投入領先行業，並持續推進核心部件自研。公司產品下游應用領域中航空航天/汽車設備附加值高，且新能源車壓鑄工藝帶來對機牀需求變革，公司已佈局相應產品。此外，公司發力出海，有望同時提升營收規模和盈利水平。我們預測公司2023-2025年實現營業收入39.85/48.85/59.14億元，歸母淨利潤6.53/8.08/9.92億元，EPS1.25/1.55/1.90元，當前股價對應PE爲24.3/19.6/16.0倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

進軍高端機牀，國產替代空間廣闊

我國高端機牀與國際領先差距明顯，加工中心尤其是在五軸等高端機牀及核心零部件進口依賴度高，亟待國產突破。公司設備與國際廠商相比具備高性價比，且技術升級、高端化舉措下，有望逐步切入國際廠商的客戶供應體系，實現國產替代。

把握新興產業機遇，積極擴產提升份額

新能源車一體壓鑄等新工藝帶來對機牀的配套需求變革，公司在鞏固傳統下游優勢基礎上，緊跟市場步伐，積極拓展相應加工設備，寧波智能化基地已於2022年9月開工。未來疊加海天金屬等兄弟企業的協同效應，有望兌現成長空間。

發力出海提升營收規模和盈利水平，打造新增長極

公司海外業務2018-2022年毛利率均高於30%，並已在東南亞、土耳其、墨西哥等國家地區設立子公司。近期俄羅斯等一帶一路沿線國家制造業景氣度向好，且基建發展在疫情後回暖，或誕生對機牀更大需求。未來公司發揮海天集團全球佈局經驗和渠道優勢，發力海外有望同時提升收入規模和盈利水平。

風險提示：下游製造業景氣度不及預期；海外拓展不及預期；新能源車設備放量不及預期；國產替代進度不及預期；海外供應鏈風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，招商證券胡小禹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達95.52%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利6.37億，根據現價換算的預測PE爲24.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲36.92。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，海天精工（601882）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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