？本週鋰鹽價格偏穩運行，材料廠採購預期短期

支撐鹽廠挺價

根據SMM數據，截至7月7日，電池級碳酸鋰報價30.75萬元/噸，環比6月30日報價上漲0.05萬元/噸；工業級碳酸鋰報價29.40萬元/噸，環比6月30日報價上漲0.05萬元/噸；電池級粗顆粒氫氧化鋰報價28.6萬元/噸，環比6月30日報價下跌0.80萬元/噸；電池級微粉型氫氧化鋰報價30.0萬元/噸，環比6月30日報價下跌0.80萬元/噸；工業級氫氧化鋰報價26.45萬元/噸，環比6月30日報價下跌0.65萬元/噸。7月6日，Fastmarkets中國氫氧化鋰現貨出廠價報價均價爲28.5萬元/噸，較6月30日環比下跌0.5萬元/噸；中國碳酸鋰現貨出廠價報價均價爲30萬元/噸，較6月30日環比上漲0.1萬元/噸。本週碳酸鋰價格偏穩運行，據SMM及富寶鋰電新能源週報顯示，由於季度財務報告壓力減緩，鋰鹽廠之前的降價出貨情況逐漸減少，疊加鋰鹽廠沒有庫存壓力，挺價意願強烈，需求端來看，周內部分材料廠急採小幅拉漲價格。展望後市，新能源車“金九銀十”消費旺季臨近，材料廠將進入旺季補庫階段，預計市場對於中下游的採購預期將短期支撐鋰鹽廠挺價。

？7月份鋰礦到港集中增多，鋰精礦價格下跌7月7日，普氏能源諮詢鋰精礦（SC6）評估價格爲3500美元/噸（FOB，澳大利亞），環比6月30日報價下跌100美元/噸。截止7月6日，Fastmarkets鋰精礦評估價爲3550美元/噸，環比6月22日報價下跌200美元/噸。截止7月7日，SMM鋰精礦現貨價爲3735美元/噸，環比6月30日下跌295美元/噸，本週海內外鋰精礦評估價下跌，據SMM週報顯示，供應端7月份的鋰礦到港集中增多，鋰礦供應有所緩解，需求端，由於鹽廠對高價的礦石抵制心理依舊較重，市場的貨物流動性仍處於低位，疊加部分海外礦山的重新定價，預計短期鋰輝石價格小幅走弱。

？宏觀消息頻出，鎳價呈震盪走勢

鎳：截止到7月7日，LME鎳現貨結算價報收20370美元/噸，環比6月30日上漲1.22%。截止到7月7日，LME鎳總庫存爲38208噸，環比6月30日下跌1.65%。截止到7月7日，滬鎳報收16.46萬元/噸，環比6月30日上漲4.39%，滬鎳庫存爲2583噸，環比6月30日下跌17.56%。本週鎳價呈現震盪上行走勢，宏觀方面，本週公佈的美聯儲6月議息會議紀要顯示，多數官員預計後續仍將加息，而週五晚

公佈的非農就業人數大幅低於前值且不及預期，但薪資呈現同環比增長，在通脹壓力仍大的背景之下，預

計7月加息25bp仍是最大概率。

截止到7月6日，高鎳生鐵（8-12%）報收1050

元/鎳點，環比6月30日下跌1.87%，據SMM週報顯示，近期由於不鏽鋼廠前期採購原料已備貨至7月甚

至8月，長單比例增加後，目前市場散單成交偏少，本週成交價下行，需求端，鋼廠利潤被擠壓，疊加訂

單恢復有限，對於原料價格壓價情緒走強；截止到7月7日，電池級硫酸鎳報收33800元/噸，環比6月30日保持不變，據SMM週報顯示，本週電池級硫酸鎳

的價格企穩的主要原因有二：1）本週硫酸鎳詢單減少，鎳鹽企業的銷售壓力增大，硫酸鎳價格上漲承

壓，且電池級硫酸鎳較一級鎳板最小差價縮小至5413.64元/噸，導致目前電積鎳的生產企業採購硫酸鎳

意願降低，需求減少；2）當前三元前驅體企業恢復程度不達預期，硫酸鎳價格傳導收到阻礙，6月份據

SMM調研國內三元前驅體的增量一方面是來自於小動力與數碼增量，另一部分來自於部分三元前驅體的年

中的補庫需求，隨着當前補庫結束，7月份增速開始放緩，下游接受意願降低，且當前三元正極工廠壓價明

顯，目前三元前驅體中對鎳鈷係數仍維持在95折左右，在成本的支撐下前驅體工廠對於當前硫酸鎳價格

接受意願度不高。當前硫酸鎳市場正處於上下游博弈的關鍵時刻。

收儲傳聞擾動市場，鈷價繼續上漲鈷：截止到7月7日，電解鈷報收30.25萬元/

噸，環比6月30日上漲3.24%，本週電鈷價格繼續大幅上漲，據SMM週報顯示，由於傳言國內收儲量遠

超海外預期，海外市場貿易商採買囤貨合金級電鈷情緒高漲，海外電鈷價格抬漲，傳導至國內電子盤面跟

漲；截止到7月7日，四氧化三鈷報收17.75萬元/噸，環比6月30日上漲5.97%，本週四鈷價格繼續上漲，據SMM週報顯示，主要系原料鈷鹽價格抬漲，

四鈷企業報價隨原料價格上行所致；截止到7月7日，硫酸鈷報收4.375萬元/噸，環比6月30日上漲4.79%，本週硫酸鈷價格繼續上漲，據SMM週報顯

示，成本面，供給端，由於收儲推動金屬鈷價格走高，鈷鹽企業跟漲情緒高昂，需求端，三元前驅行情

未有明顯提振，部分企業仍有以剛需採購爲主，採購多集中在四鈷及電鈷方向，且目前電鈷與鈷鹽仍存價

差，利潤較客觀。

雨季並未大幅減少離子礦進口量，中重稀土

價格承壓價格：截止到7月7日，氧化鈰均價4400元/噸，

環比6月30日保持不變；氧化鐠均價47萬元/噸，環比6月30日下跌2.08%。截止7月7日，氧化鑭均價5000元/噸，環比6月30日保持不變；氧化釹均價46.5萬元/噸，環比6月30日下跌2.92%；氧化鐠釹均價44.8萬元/噸，環比6月30日下跌1.10%；氧化鏑均價2020元/公斤，環比6月30日下跌9.82%；氧化鋱均價0.735萬元/公斤，環比6月30日下跌

15.03%。截止到7月7日，燒結釹鐵硼（N35）均價爲140元/公斤，環比6月30日保持不變。據SMM週報顯示，本週，由於7月初即將來臨的長協交單，鐠釹

暫時止跌企穩，且因部分大廠的挺價意願較強，現貨市場的低價現貨難尋。此外，本週，在集團採購結束

後，鋱產品便開始了快速下行的走勢，5月份，來自東南亞的未列名氧化稀土進口量環比雖有9%的縮減，但

同比仍有300%的增幅，雨季並未大幅減少離子礦進口量，在離子礦供應充足的情況下，中重稀土產量也繼

續增長，2023年6月國內氧化鏑產量爲203噸，環比增長7.4%；氧化鋱產量42.5噸，環比增長7.6%，在此背景下，中重稀土價格難有上漲趨勢。

本週錫價大幅上漲，關注銀漫礦業技改後生產情況

價格：截止到7月7日，LME錫現貨結算價29050美元/噸，環比6月30日上漲4.87%；LME錫庫存4105噸，環比6月30日上漲17.62%。截止7月7日，滬錫加權平均價23.47萬元/噸，環比6月30日上漲8.59%；滬錫庫存9203噸，環比6月30日上漲2.57%。本週受後續緬甸佤邦錫礦禁採可能情況及後續

國內某大型冶煉企業可能進行年度例行檢修，引導市場後續錫錠供應緊缺的強預期邏輯的影響，滬錫價格

大幅上漲。

礦端來看，8月份緬甸佤邦禁礦有潛在可能，但當

地低品位錫礦庫存依然較多，不排除後續禁礦後其庫存礦石經過選礦後依然出口到國內；7月7日，興業銀

錫宣佈旗下銀漫礦業選廠將於2023年7月10日起正式恢復生產，其回收率已由原本的50%提高至60%，

未來將逐步提高至70%，或將形成一定供給增量，將抵消部分後續佤邦錫礦禁礦的影響。

冶煉端來看，據SMM調研瞭解，6月份國內精煉錫產量爲14223噸，較5月份環比-9.18%，較去年同比37.35%，1-6月累計產量同比2.4%。6月份國內精煉錫產量基本符合此前預期，其中減量主要由冶煉企

業檢修和原料緊缺造成。冶煉大廠傳統檢修期可能在7月下旬或8月份，屆時將對國內錫錠產量造成較大影

響。國內冶煉企業在三季度國內礦端供應緊缺預期和大廠檢修預期下減量較多，但國內錫錠社會庫存超過1

萬噸，爲近四年高位，國內三季度錫錠市場供應量並不緊缺。

下游需求來看，據SMM週報顯示，終端需求中集成電路消費情況雖然逐漸有回暖的跡象，但全球半

導體消費在三季度大概率是增速降幅放緩，而非增速恢復爲正值，錫的整體消費在三季度也大概率難以大幅向好轉變。近期LME錫庫存的大幅累庫也體現海外錫錠供應依然相對寬鬆過剩，海外消費需求大概率仍

較低迷。

投資建議

本週碳酸鋰價格偏穩運行，據SMM及富寶鋰電新能源週報顯示，由於季度財務報告壓力減緩，鋰鹽

廠之前的降價出貨情況逐漸減少，疊加鋰鹽廠沒有庫存壓力，挺價意願強烈，需求端來看，周內部分材料

廠急採小幅拉漲價格。展望後市，新能源車“金九銀十”消費旺季臨近，材料廠將進入旺季補庫階段，預

提前實現鋰精礦收入，阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產的【川能動力】，鋰雲母原料自給率100%的【永興

材料】。受益標的有Bikita礦山擴產進行中、鋰鹽自給率有望持續提高的【中礦資源】。

本週錫價大幅上漲，主要受後續緬甸佤邦錫礦禁採可能情況及後續國內某大型冶煉企業可能進行年度

例行檢修，引導市場後續錫錠供應緊缺的強預期邏輯的影響，滬錫價格大幅上漲。雖然錫礦供應端和錫錠

產量均有緊缺預期，但國內錫錠社會庫存爲11585噸，是近四年高位，國內三季度錫錠市場供應量並不

緊缺。需求端來看，終端需求中集成電路消費情況雖然逐漸有回暖的跡象，但全球半導體消費在三季度大

概率是增速降幅放緩，而非增速恢復爲正值，錫的整體消費在三季度也大概率難以大幅向好轉變。近期

LME錫庫存的大幅累庫也體現海外錫錠供應依然相對寬鬆過剩，海外消費需求大概率仍較低迷。受益標

的：【錫業股份】、【華錫有色】。

風險提示

1）全球鋰鹽需求量增速不及預期；2）澳洲Wodgina礦山爬坡超預期；

3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；4）南美鹽湖新項目投產進度超預期；

5）錫下游焊料等需求不及預期；6）錫礦供給端事件風險；

7）地緣政治風險