證券時報記者 許盈 孫翔峯

7月8日，公募降費消息一出，瞬間引起市場廣泛關注。

證券時報記者注意到，有着較大規模主動權益基金的東方紅資產管理，已於7月8日作爲首家券商資管公告表態，擬自7月10日起調低旗下部分基金的管理費率、託管費率，並對基金合同有關條款進行修訂，涉及40款主動權益類產品。

基金降費改革將如何影響券商資管行業？多位受訪人士認爲，此次基金費率改革對券商資管的短期影響有限，長期來看，改革是壓力亦是券商資管抓住機遇轉型升級的契機。後續，與客戶利益一致的浮動管理費產品數量有望增加。

短期影響較小

“從短期來看，此次基金費率改革對券商資管影響較小，券商資管降費空間很有限。原因是公募基金以權益類產品爲主，券商資管以固收類產品爲主，前者收費標準顯著高於後者。”上海一家中小型券商的某管理層人員對證券時報記者說。

上述人員還表示，從長期看，券商資管一方面通過積極設立子公司，申請公募基金牌照，豐富產品結構，擴大收入來源，提高整體收入規模；另一方面，券商資管的專項資產管理計劃可以直接爲實體經濟進行資產證券化發行服務，可以進一步拓展多元化收入來源。

一位公募管理規模靠前的券商資管資深從業人士則對證券時報記者表示，“短期來看影響不是特別明顯，後續需要觀察混合類基金、債券類基金的費率是否會大面積同比下降。”

另一家大型券商資管的某高層人士也認爲，“短期影響不大，券商資管大多數公司公募規模不大，而且此前資管新規整改的時候，管理費已經不是很高了。”

在“短期影響有限”的觀點之外，不少受訪者還認爲，此次基金費率改革乃券商資管抓住機遇轉型升級的契機，有利於推動大資管行業高質量發展。

“此次改革是綜合的、分步的方案，不僅降低管理費率，還逐步降低交易佣金費率、銷售費率，降費與投顧常規化、鼓勵浮動費率並舉。短期對大資管行業的收入有一定壓力，但長期將增強投資者的獲得感，使得行業發展與投資者利益更加一致，有利於推動大資管行業高質量發展。”申萬宏源資管副總經理梁福濤在接受證券時報記者採訪時表示。

“由於產品結構差異，券商資管本身的綜合管理費率低於公募基金平均水平，主動權益產品和高費率產品降費對資管行業依然有一定影響。但這樣的改革也帶來轉型的契機，重點在於真正以客戶利益爲中心，券商資管可以據此全方位提升專業能力。”梁福濤說。

券商資管跟進降費

Wind數據顯示，截至今年一季度末，共有23家券商/券商資管子公司的公募管理規模超百億元，其中東方紅資產管理、中銀證券、財通資管的公募管理規模均超千億元，多數券商/券商資管子公司的規模仍以債基、貨幣型基金爲主。

若僅統計股票及混合型公募產品（權益類）的規模，則只有4家機構的權益型公募產品規模在百億元以上。東方紅資產管理以1476.53億元的規模遙遙領先，中信證券、中泰資管分別以228.36億元、221.31億元排名第二、第三，財通資管則以195.85億元的權益規模排名第四，緊隨其後的分別是國泰君安資管、中銀證券，權益規模分別爲72.76億元、50.9億元。

目前，在券商資管機構中，東方紅資產管理率先邁出了降費的步伐。

7月8日，東方紅資產管理公告稱，爲更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，自7月10日（含）起，調低旗下部分基金的管理費率、託管費率，並對基金合同有關條款進行修訂。具體來看，東方紅資產管理旗下40只主動權益類基金的管理費率將由此前的1.5%降至1.2%，託管費率則由此前的0.25%降至0.2%。

浮動費率產品搶眼球

證券時報記者採訪瞭解到，自基金降費改革啓動後，上週末引起券商資管公司內部的熱烈討論，有一些券商資管人士還表示公司將開會進行專題討論。

券商資管機構後續或將研究並申請浮動管理費基金，是目前業內討論度較高的話題之一。

2019年12月，曾有6只浮動管理費基金獲批。近期，浮動費率基金產品再次重啓。7月8日上午，就有11只浮動費率產品的申請材料獲證監會接收，其中3只與規模掛鉤，另外8只則與業績掛鉤。

對於費率改革帶給渠道端的影響，有券商資管人士表示，“目前尚不明朗，關注後續政策信號。”亦有券商資管負責產品的人士認爲，基金降費對於券商端的影響將大於銀行，相對而言券商代銷的產品種類較少，而銀行渠道可以代銷的理財產品種類更爲豐富。

值得注意的是，在監管發佈的公募基金行業費率改革工作方案中，還提到了“支持基金公司拓寬收入來源”。對此，一位不願具名的券商資管人士向證券時報記者表示，券商資管本來就不只有公募，多數大型券商資管的私募規模遠大於公募，可以展業的類型比基金公司還是豐富一些。從收入結構來看，多數券商資管營收也以私募類業務爲主，公募佔比較小。

梁福濤認爲，除了降費，資管行業應在投研能力升級、回報客戶價值、滿足客戶需求、客戶服務和陪伴、運營管理等全方位做出努力，提升客戶獲得感。他還特別提到，券商資管要給客戶增加提供真正切實有效的專業資產配置和投顧服務，在市場高估值、狂熱時做好風險提示，在市場低谷、低估值時爲投資者提供陪伴和投資鼓勵，平抑頻繁的“追漲殺跌”衝動。

三條路徑提升資管營收

縱觀行業，公募業務已成爲券商資管的重要突破口，同時伴隨着“一參一控”的放開，券商資管行業正蓬勃發展。

截至目前，持有公募牌照的券商或券商資管累計已達12家。今年以來，招商證券資管、廣發證券資管、興證資管等相繼遞交公募資格申請，國金證券也曾公告將申請公募基金牌照。

在基金降費的大背景下，券商資管未來如何豐富盈利模式？

借鑑申萬宏源資管的實踐，梁福濤認爲，未來券商資管可從三條路徑提升產品規模和收入：第一，行業費率優化調整，總體更趨合理的同時，增加與客戶利益一致的浮動管理費產品，切實讓利給機構客戶和個人客戶，通過增強產品收益和專業服務，提升產品規模和收入；第二，進一步創新佈局投資策略，擴大產品品類和規模，包括提供更能滿足客戶穩健收益偏好的量化混合類資產組合策略等，進一步精細化滿足更多客戶的差異化需求；第三，發揮公司投研深度的專業優勢，輸出滿足客戶差異化需求的FOF投資組合產品和投顧服務，滿足客戶不同環節資產配置和投資保值增值的需求，提升規模和收入。