來源：長江商報

前後兩次對外投資一家虧損公司，商絡電子（300975.SZ）收監管關注函。

日前，商絡電子披露公告稱，公司全資子公司商絡電子投資（海南）有限公司（以下簡稱“商絡海南投資”）將向億維特（南京）航空科技有限公司（以下簡稱“億維特”）以增資形式追加投資2000萬元。

長江商報記者注意到，去年5月，商絡海南投資就曾對億維特增資2000萬元。兩輪兩次共計4000萬元的增資完成之後，商絡海南投資將持有億維特14.62%的股份。

資料顯示，億維特專注於載人eVTOL（電動垂直起降飛行器）研發、製造。2022年和2023年一季度，億維特分別實現營業收入3.45萬元、-1.19萬元，淨利潤-747.23萬元、-415.06萬元。

根據上述數據粗略計算，本次增資中，億維特的整體估值約爲4.329億元，相較於其淨資產溢價45.17倍。

7月9日，深交所對商絡電子發出關注函，對億維特在2023年一季度營業收入爲負的原因及合理性，以及億維特成立時間較短且虧損的情況下，商絡電子高溢價收購億維特的原因及合理性等方面展開詳細問詢。

稱標的“計劃年底前首飛”被質疑

商絡電子已對億維特投資兩次。

2022年5月，商絡電子全資子公司商絡海南投資以2000萬元對億維特進行增資。其中111.11萬元計入億維特註冊資本，其餘部分計入億維特資本公積。本次增資後，商絡海南投資將持有億維特10%的股權。

彼時，億維特剛剛成立僅四個月時間。但商絡電子介紹，億維特專注於載人eVTOL（電動垂直起降飛行器）研發、製造，已完成運8系列、ARJ21、C919、多款中大型無人機等型號設計研發製造，目前已完成縮比驗證機的研製，正在進行原型機研發及關鍵技術攻關。

而商絡電子作爲國內領先的電子元器件分銷商之一，稱此次投資億維特是公司對未來新型出行工具這一市場的早期戰略佈局，有利於公司在未來下游藍海市場需求起量時有的放矢，順利承接其電子元器件的需求。

時隔一年多之後，商絡電子再次追加對億維特的投資。根據7月5日商絡電子披露的公告，商絡海南投資將向億維特以增資形式追加投資2000萬元。

此次交易中，除了商絡海南投資之外，邦盛贏新和邦盛聚源作爲新投資方也擬參與億維特本次增資，三者合計認購億維特本次新增註冊資本132.96萬元。其中，商絡海南投資將分兩期，分別對億維特投資1600萬元、400萬元。本次增資交易完成後，商絡海南投資將持有億維特14.62%的股份，爲後者第四大股東。

同時，商絡電子也披露了億維特的最新研發進展。公告顯示，目前，億維特已經完成了縮比驗證機，正在進行原型機研製，計劃於年底前首飛，並開始進行適航取證，力爭2026年底前獲得中國民航適航證，並進入商業運營。

不過，商絡電子的此番表述遭到監管部門質疑。關注函中，深交所要求商絡電子說明億維特“正在進行原型機研製”的情況下，“計劃年底前首飛”的可行性及依據，以及億維特創始人團隊及技術人員的基本信息及工作履歷，掌握哪些行業資源和核心技術。不僅如此，深交所還對商絡電子所述國家針對eVTOL和UAM出臺的相關政策以及相關機構對於eVTOL市場規模預測的具體來源。

上市次年增收不增利仍追投虧損公司

在億維特成立時間較短的情況下，商絡電子先後兩次對其進行共計4000萬元的增資，其中的交易價格也成爲監管部門關注重點。

長江商報記者注意到，億維特首次獲得商絡電子增資時，其尚未開展具體經營業務。此次的交易方案顯示，2022年和2023年一季度，億維特分別實現營業收入3.45萬元、-1.19萬元，淨利潤-747.23萬元、-415.06萬元。截至2023年一季度，億維特資產總額958.75萬元、淨資產937.71萬元。

這意味着，此次交易中，商絡電子以2000萬元取得億維特4.62%的股權，該投資金額對應的億維特整體估值約爲4.329億元，相較於其淨資產溢價45.17倍。

關注函中，深交所要求商絡電子說明億維特在2023年一季度營業收入爲負的原因及合理性，以及億維特成立時間較短且虧損的情況下，高溢價收購億維特的原因及合理性。

值得一提的是，公開資料顯示，此次交易的另兩大投資者邦盛贏新和邦盛聚源均爲南京邦盛投資管理有限公司，南京邦盛投資管理有限公司間接參股商絡電子。對此，深交所要求商絡電子說明是否與邦盛贏新和邦盛聚源存在針對本次交易的其他協議安排，以及商絡電子與邦盛贏新和邦盛聚源對標的公司估值是否存在差異，並進一步說明本次交易分爲兩期的原因及合理性。

高溢價對外投資的背後，商絡電子上市兩年多以來業績表現不佳。2021年4月，商絡電子登陸創業板上市。上市首年，商絡電子實現營業收入53.63億元，同比增長71.94%，淨利潤2.36億元，同比增長57.93%，均達到近年來最高水平。

但2022年，商絡電子增收不增利，當期公司實現營業收入56.41億元，同比增長5.18%；淨利潤和扣非後淨利潤分別爲1.32億元、1.16億元，同比減少43.99%、47.47%。且今年第一季度，商絡電子的營業收入、淨利潤和扣非淨利潤分別繼續下降4.73%、71.04%、71.63%至12.78億元、2023.41萬元、2004.19萬元。

對此，商絡電子解釋稱主要是爲爭取客戶資源搶佔市場份額、保持業務規模的持續增長，公司採取主動讓利的措施，毛利率略有下降。