來源：格隆匯

格隆匯7月12日丨國盛證券研報指出，首次覆蓋百勝中國(9987.HK)並予“買入”評級，目標價593港元。預測公司2023-25年實現營收110.43/123.81/136.88億美元，分別同比+15.40%/+12.12%/+10.56%。歸母淨利潤8.58/10.53/12.48億美元，分別同比+94.10%/22.76%/18.52%。

當前外部環境逐漸改善，肯德基作爲核心品牌、未來同店有望穩步增長，門店擴張空間仍廣；必勝客“復興計劃”後顯著改善，預計加速展店；同時抓住咖啡市場機遇、LAVAZZA有望加速擴張。

肯德基爲公司核心品牌，外部環境擾動期間展現韌性、同店表現相對穩健，同時逆勢穩健擴張。展望未來，預計在新品創新、優化體驗等因素驅動下同店穩健增長；同時開發小鎮模式助力下沉、門店面積更小助力高線城市加密，測算門店數量空間仍廣。

必勝客通過狠抓基本面、優化產品和服務、加強數字化互動和體驗、提升非堂食銷售、門店升級並優化新店投資等。2019年必勝客開發衛星店模式，降低前期投資、縮短投資回報週期。

此外，公司抓住咖啡市場增長機遇，與意大利咖啡集團LAVAZZA成立合資公司，致力於2025年佈局千家門店。