平安證券股份有限公司王萌,張晉溢近期對燕京啤酒進行研究併發布了研究報告《二次創業，復興燕京》，本報告對燕京啤酒給出增持評級，當前股價爲11.87元。

燕京啤酒(000729)

平安觀點：

啤酒行業進入存量競爭時代，高端化成爲共識。2013年以來我國啤酒產銷量見頂，啤酒行業進入存量競爭時代。根據歐睿預測，2024年我國啤酒銷量預計下降至4216萬千升，同比下滑1.56%。預計未來啤酒產銷將保持穩定，量增貢獻有限。而從價的方面來看，受益於啤酒行業高端化，我國規模以上啤酒企業平均噸價不斷提升，未來行業發展呈現量平價增趨勢。根據歐睿數據，2016年至2021年，我國啤酒市場高端佔比由1.1%提升至2.5%。我國啤酒高端化，動因來自以下三個方面：對沖成本壓力的提價、消費結構的升級、非即飲渠道推動罐化率的提升。

民族啤酒龍頭國潮復興，迎戰新徵程。燕京啤酒於1980年成立於北京，前身爲北京市順義縣啤酒廠。早期通過包銷和“衚衕戰略”，紮根北京市場，輻射華北。後又通過收購兼併，擁有內蒙古、廣西等優勢市場。如今採取“1+3”品牌發展戰略，以“燕京啤酒”爲主品牌，同時培育漓泉、惠泉、雪鹿三個地方性優勢品牌。燕京啤酒櫛風沐雨四十載，已經成爲我國最大的啤酒集團企業之一。公司股權結構穩定清晰，北京市國資委是公司的實際控制人，合計控股57.40%。

大單品戰略加速高端化，持續推新完善產品矩陣。公司經營重心不斷向中高檔傾斜，並持續推出全國化大單品，目前已形成以燕京U8（卡位8-10元）、燕京V10（卡位10-12元）、新雪鹿（卡位5-7元）爲代表的大單品，持續優化產品結構，實現主流價格帶的全覆蓋，不斷驗證其全國化大單品的運營能力。其中燕京U8主打差異化，定位高端化年輕化路線，一經推出便快速受到大衆喜愛，成爲市場上8元價格帶極具競爭力的大單品，2022年已實現銷量39萬千升，同比增長超50%，有望成爲“百萬噸級大單品”。燕京U8推出後，帶動公司中高檔產品營收持續增長，噸價顯著改善，公司2022年噸價增速爲6%，領跑全行業。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券王永鋒研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達99.82%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利6.43億，根據現價換算的預測PE爲52.26。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級17家，增持評級8家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲15.82。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，燕京啤酒（000729）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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