事件：统计局发布2023年上半年能源生产数据。

上半年国内原煤产量同比增4.4%，增速较1-5月下降0.42pct；上半年进口煤同比+93%。上半年生产原煤23亿吨，同比+4.4%，6月当月原煤产量3.9亿吨，同比+2.8%，环比+1.2%；2023年1-6月，煤及褐煤累计进口量2.2亿吨，同比+93%，6月当月进口煤3987万吨，同比+110%，环比5月+0.74%；6月进口依然旺盛的原因在于：1）迎峰度夏用煤旺季电力需求提升，电厂寻求高质量的煤炭进行补库拉动进口端抬升；2）6月份整体进口动力煤价较国内同热值煤炭具有一定价格优势，也提升了终端进口动力煤的积极性；3）2022年6月当月煤炭进口量只有1898万吨，低基数效应也使得2023年6月的进口煤呈现明显增长。

上半年，火电同比增长7.5%，水电下降22.9%，核电增长6.5%，风电增长16.0%，太阳能发电增长7.4%。1-6月总体发电量同比+3.8%，较1-5月增速+1.34pct，6月总体发电量同比+2.8%,增速较5月份-2.78pct；6月单月火电/水电/核电/风电/太阳能发电同比+14.2%/-33.9%/+13.7%/-1.8%/+8.83%，增速较5月1.66/-1.03/+7.47/-17.1/+8.73pct，核电和太阳能发电延续了高增长态势，水电和风电表现相对较弱。

6月份粗钢产量同比转正，生铁产量持平，水泥仍同比小幅下滑。1-6月粗钢、生铁、水泥产量累计同比+1.3%/+2.7%/+1.3%，增速较1-5月份均放缓，需求恢复节奏仍较慢，但6月份粗钢产量同比+0.4%，5月份增速为-7.3%，增速由负转正，表示钢铁方面已经有明显的边际改善迹象，未来需求能否夯实还有待经济的进一步修复。

秦皇岛港库存下降，电厂库存略有上升。港口库存方面，截至7月中旬，秦皇岛港/CCTD主流港口煤炭库存分别567/7409万吨，均较6月中旬有所下降；电厂库存方面，截至7月初，全国统调电厂煤炭库存19900万吨创新高；截至7月上旬，全国重点电厂/南方八省电厂/样本区域电厂煤炭库存分别在12020/3692/4356万吨，较6月上旬+4.5%/+1.8%/+1%略有上升。

投资建议：电厂日耗预计仍将维持高位水平，非电煤需求有望在前期较为低迷的基础上回升，近期焦煤焦炭价格持续走强，中短期预计煤焦钢产业链将偏强运行，我们看好煤炭板块的表现。个股推荐动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）；焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭龙头中国旭阳集团（1907.HK）。

风险提示：行业面临有效需求不足导致煤价大幅下跌的风险、国企改革不及预期的风险。