事件：統計局發佈2023年上半年能源生產數據。

上半年國內原煤產量同比增4.4%，增速較1-5月下降0.42pct；上半年進口煤同比+93%。上半年生產原煤23億噸，同比+4.4%，6月當月原煤產量3.9億噸，同比+2.8%，環比+1.2%；2023年1-6月，煤及褐煤累計進口量2.2億噸，同比+93%，6月當月進口煤3987萬噸，同比+110%，環比5月+0.74%；6月進口依然旺盛的原因在於：1）迎峯度夏用煤旺季電力需求提升，電廠尋求高質量的煤炭進行補庫拉動進口端抬升；2）6月份整體進口動力煤價較國內同熱值煤炭具有一定價格優勢，也提升了終端進口動力煤的積極性；3）2022年6月當月煤炭進口量只有1898萬噸，低基數效應也使得2023年6月的進口煤呈現明顯增長。

上半年，火電同比增長7.5%，水電下降22.9%，核電增長6.5%，風電增長16.0%，太陽能發電增長7.4%。1-6月總體發電量同比+3.8%，較1-5月增速+1.34pct，6月總體發電量同比+2.8%,增速較5月份-2.78pct；6月單月火電/水電/核電/風電/太陽能發電同比+14.2%/-33.9%/+13.7%/-1.8%/+8.83%，增速較5月1.66/-1.03/+7.47/-17.1/+8.73pct，核電和太陽能發電延續了高增長態勢，水電和風電錶現相對較弱。

6月份粗鋼產量同比轉正，生鐵產量持平，水泥仍同比小幅下滑。1-6月粗鋼、生鐵、水泥產量累計同比+1.3%/+2.7%/+1.3%，增速較1-5月份均放緩，需求恢復節奏仍較慢，但6月份粗鋼產量同比+0.4%，5月份增速爲-7.3%，增速由負轉正，表示鋼鐵方面已經有明顯的邊際改善跡象，未來需求能否夯實還有待經濟的進一步修復。

秦皇島港庫存下降，電廠庫存略有上升。港口庫存方面，截至7月中旬，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別567/7409萬噸，均較6月中旬有所下降；電廠庫存方面，截至7月初，全國統調電廠煤炭庫存19900萬噸創新高；截至7月上旬，全國重點電廠/南方八省電廠/樣本區域電廠煤炭庫存分別在12020/3692/4356萬噸，較6月上旬+4.5%/+1.8%/+1%略有上升。

投資建議：電廠日耗預計仍將維持高位水平，非電煤需求有望在前期較爲低迷的基礎上回升，近期焦煤焦炭價格持續走強，中短期預計煤焦鋼產業鏈將偏強運行，我們看好煤炭板塊的表現。個股推薦動力煤龍頭中國神華（601088）、中煤能源（601898）、陝西煤業（601225）、兗礦能源（600188）；焦煤龍頭山西焦煤（000983）、焦炭龍頭中國旭陽集團（1907.HK）。

風險提示：行業面臨有效需求不足導致煤價大幅下跌的風險、國企改革不及預期的風險。