來源：華爾街見聞

　　高盛認爲，調整對個股的衝擊有限。主要成份股中，英偉達和微軟的下調權重幅度最大，均將下調3個百分點，微軟將從第一降至第二大成份股，蘋果升至第一位，上調權重股中博通的升幅最大。

從7月24日下週一開始，納斯達克100指數將進行特殊再平衡，通過重新分配權重解決指數過度集中的問題。

而高盛認爲，這次調整不可能解決市場過度集中給許多追蹤股指的投資者帶來的問題，納斯達克100仍將過於集中，因此掛鉤的基金無法被視爲主動管理的多元化基金。再平衡對受影響個股的衝擊也將有限。

納斯達克100的季度重新平衡旨在防止任何發行人的個股在該指數中權重超過24%，防止權重超過4.5%的發行人合計佔比超過48%。而在6月的再平衡評估中，並沒有觸發任何再平衡的條件。權重最高的成份股微軟權重爲12.8%，仍遠低於24%這一門檻。

不過，到7月3日，納斯達克100六大發行人中每一隻成份股的全周都超過4.5%，合計權重達51%。

高盛估算，從7月24日起，目前的七大納斯達克100成份股合計權重將從目前的56%降至44%。

其中，英偉達和微軟將最受影響，這兩隻個股的權重將各自下調約3個百分點。蘋果的權重將從12.1%降至11.5%，晉升最大成份股，微軟落爲次席，權重從12.8%降至11.5%。納斯達克指數成份股的權重將更接近大藍籌股的市值水平排位。

最大權重個股的權重下調將被小權重成份股的權重增加所抵消，其中博通的權重增幅最大，將從2.4%升至3.0%。

高盛估計，因重磅成份股的權重下降，市場被動淨賣出的資金價值將超過谷歌母公司Alphabet的日均交易量，也超過微軟、亞馬遜和英偉達日交易量的三分之一以上。

高盛策略師預計，未來六個月，推動納斯達克100及其最大成分股回報的因素將是盈利增長、估值和宏觀環境，而不是此次特別再平衡。

7月10日上週一，也就是納斯達克宣佈將調整權重後第一日，股價走勢顯示，投資者已經針對調整有一些提前的交易。不過，藍籌科技股的拋壓曇花一現。自上週二起，七大納斯達克100成份股的平均回報率爲5%，高於納斯達克100的整體回報率3.5%。

高盛指出，之前該指數最大成份股跑贏大盤且權重加大，迫使共同基金低配這些個股，反過來又損害了的回報，今年只有31%的大盤股基金高於基準水平。

以納斯達克100爲基準的主動共同基金管理資產規模只有100億，遠低於追蹤標普500基金的規模2萬億美元，羅素2000的基金規模也有8050億美元之多。

高盛認爲，即便納斯達克100經歷再平衡，其權重超過5%的成份股合計權重也將達到32%，達不到法律規定的多元化主動管理基金要求。

1940年通過的美國《投資公司法》，所謂“多元化”基金，應持有頭寸不得超過其投資組合的25%，每種頭寸佔比不得超過其投資組合的5%。

因此，本週五，很多基金將無法先發制人進行調整，只能被迫當天行動，確保其敞口和納斯達克100的新權重匹配。

富國銀行的分析師上週認爲，再平衡後，Invesco QQQ Trust等重磅的指數跟蹤型ETF也需要相應地調整持倉比例，但此次再平衡策略本身不太可能對納斯達克100指數未來的表現產生深刻影響。蘋果、微軟和亞馬遜等科技巨頭仍將在該指數中佔據絕對的主導地位。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。