● 本報記者 朱涵

今年以來，以“中特估”爲代表的“高股息風格”持續出圈，隨着近期銀行股的持續分紅，“能賺錢”“經營預期好”“足夠便宜”的“高股息策略”持續受到私募關注。廣發策略研究表示，高股息資產將從過去的“階段性佔優”，轉變爲中長期的“長牛”資產。 

私募人士表示，股息率這類代表安全邊際的指標將更加受到市場重視。隨着部分行業的成長空間變小，行業出清後，行業龍頭的經營穩定性和分紅意願上升，投資意願下降，後續則有望演變爲價值股。

切換至高股息風格

在當前存量博弈的市場風格下，部分私募表示，基於高股息策略的穩健性，未來將逐步切換自身風格至高股息風格。

寶盈基金經理楊思亮表示，高股息策略逐漸佔優，未來看好中長期投資價值。從去年8月至今，高股息風格在A股具備絕對和超額收益。當前高股息代表仍是“中特估”。隨着時代的轉變，未來的資產配置更傾向於從長久期資產切換到高股息資產。 

世誠投資表示，高股息策略的個股選擇標準包括超額盈利能力、相對穩定的業績及以高分紅（含回購）爲表徵的股東價值理念。站在當前時點，應該與時俱進將自身的投資風格升級至高股息策略。

重陽投資董事長王慶表示，從長期邏輯來看，當前市場存在不少頗具潛力的成長股，尤其是很多符合“專精特新”特徵，收入和宏觀經濟波動弱相關、但受益於原材料成本降低的高質量成長股。這些公司積極參與製造業的產業升級過程，如果再有產業內自身的格局重新洗牌，有望從小公司成長爲藍籌股。從中期邏輯來看，當前有不少股價受到壓制的藍籌股，這些公司受經濟預期影響較大，但很多公司自身的競爭力和行業格局並未發生變化，一旦預期變化公司股價將具有較好的彈性。

警惕高股息陷阱

即使高股息策略正穩步“成長”，但在相關個股的估值方面，有機構表示，應警惕高股息陷阱。  

少數派投資表示，股息率因子存在一些“陷阱”，如果單純依據分紅指標，有時選到的股票會不符合策略的初衷。一是股息率容易受到週期股影響而週期性波動。當上市公司業績穩定時，其分紅也較爲穩定，使用歷史分紅估算未來分紅不會產生過大偏差。然而當公司業績波動劇烈時，尤其是對於週期股，分紅往往會使得股價產生明顯變動，這就使前後兩期分紅的相關性明顯降低，歷史分紅對未來的預測能力減弱。該類高股息陷阱在早期的能源、原材料等強週期行業經常出現。 

二是估值下降造成股價波動收益率抵消股息收益率。若行業中長期基本面承壓而出現市盈率估值中長期走低，儘管分紅能夠帶來基本每股收益的提升，但市盈率下行可能導致股票價格在分紅後反而下降，也導致實際回報並不佳。該類高股息陷阱在部分盈利和分紅率穩定，但資產質量預期不佳導致估值下滑的行業體現較多。