我們重申比亞迪的“買入”評級。上調比亞迪2023年和2024年利潤預測7%和9%。同時，上調比亞迪股份（1211.HK）目標價至340.7港元，潛在升幅30%；上調比亞迪（002594.CH）目標價至361.3人民幣，潛在升幅37%。

比亞迪中期業績預告超預期，重申“買入”評級：根據中期業績預告，比亞迪二季度淨利潤中位數將達到69.7億人民幣，同比增長150%，環比增長69%，高於我們此前預測。除了並表業務的比亞迪電子二季度利潤貢獻超預期外，比亞迪汽車盈利能力也超過我們預期。我們認

爲比亞迪新能源車銷量穩定持續高於行業增速帶來的規模效應，以及比亞迪在電池等汽車零部件的垂直一體化能力，是二季度利潤超預期

的重要基本面貢獻。因此，我們將比亞迪2023年和2024年盈利預測分別上調7%和9%，並相應上調目標價。在行業需求波動的情況下，比亞迪有更加紮實的盈利能力，具備更加穩定的基本面支撐。比亞迪

作爲中國乃至全球的新能源龍頭車企之一，是新能源車行業的首選。

這個判斷與此前新能源車投資手冊中的判斷一致。

比亞迪在中國新能源乘用車市場份額不斷增長：根據近期調研，我們維持中國新能源乘用車850萬輛的預測。比亞迪今年的新能源車銷量有望向300萬輛及以上的目標衝擊。因此，比亞迪在中國新能源車市場份額有望從2022年的28%增長到2023年的35%。我們看好比亞迪藉助冠軍版獲取市場份額，並通過推出高端車型持續打造品牌的能力。

估值：我們採用分部加總法估值，分別給予比亞迪2023年新能源汽車、手機等電子業務和其他業務42x、20x和15x的市盈率，得到比亞迪股份（1211.HK）目標價爲340.7港元，以及比亞迪（002594.CH）目標價爲361.3人民幣，分別對應34.6x和40.2x目標市盈率。比亞迪股份的當前市盈率爲24.4x，較年初的28.7x有較大調整，估值具有吸引力。

投資風險：1）國內和海外新能源汽車行業需求增長不及預期；2）行業競爭持續加劇，公司新系列車型的訂單不及預期；3）上游成本壓力拖累公司毛利率表現；4）公司高端車型進展較慢，或者高端車型需求較弱；5）自動駕駛落地速度較慢，或用戶體驗提升不明顯。