1、公司概况：

洪九果品成立于 2002 年，专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营，通过“端到端”的先进数字化供应链，将鲜果产品直接送达全国水果零售终端。洪九果品是中国鲜果行业增速最快的企业之一，收入复合年增长率远超行业整体水平，在国内鲜果分销行业拥有龙头地位，目前是我国最大的榴莲分销商，领先的火龙果、山竹及龙眼分销商。

2、核心观点：

西南证券行业分析师龚梦泓认为：

(1) 水果分销行业持续缩链，“端到端”模式打通分销环节

水果零售集中度增加，用户对即时零售需求提升，导致分销环节持续缩链以降本增效。东南亚是我国进口鲜果的核心产地，公司布局东南亚，全销售渠道采购鲜果，形成“端到端”模式，减少分销环节。

(2) 卡位高增长品类，锁定上游果源

公司主要销售49种水果组合，核心产品有榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子和葡萄。中国65%的进口水果都源自这些产品，贡献公司55.2%的总营收。到2022年，公司已成为最大的鲜果分销商、东南亚进口鲜果分销商和榴莲分销商。市场规模和市占率的提升，使公司营收持续增长，增强经营护城河。

(3) 全渠道销售网络，把握新零售红利

公司拥有23家销售分公司，覆盖60个城市分拣中心，网格式搭建销售网络。客户包括前十大客户中的八家（永辉超市等），新零售发展。至2021年底，公司客户包括商超客户，新零售商，终端批发商及直接销售，占比分别为14%，21%，53%及12%。

龚梦泓预计洪九果品2023-2025年归母净利润复合增速为53%。

3、风险提示：

极端天气及自然灾害导致水果价格剧烈波动、品牌化推进不及预期、贸易应收款回收不及预期、进口贸易政策变动风险。

特别提示：以上数据仅代表历史，本投资顾问服务不确保投资者一定获得盈利或者本金不受损失。本投资顾问是根据公开资料以及研究报告对客户做出投资建议，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险，入市需谨慎。

本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料

执业资质编号S1030613120008

更多交流，请加入下方群聊