摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson表示，通貨緊縮即將轉變爲通貨緊縮——這是企業盈利的主要阻力，進而影響股價，投資者尚未考慮到這一點。

Wilson指出，消費者價格和生產者價格正在放緩，這引發了投資者對美國經濟軟着陸的希望。6月份，消費者價格指數（CPI）同比上漲3%，較去年夏季的9.1%大幅下降。與此同時，生產者價格同比僅增長0.1%，低於2022年6月的0.9%。

市場將此解讀爲對股市的利好消息，因爲經濟通脹降溫可能導致美聯儲很快暫停加息，甚至降息。

但Wilson表示，加息的全部影響要在實體經濟中顯現出來，大約需要12個月的時間。這可能意味着通脹降溫的速度將比預期快得多，直至價格實際開始下跌。其結果可能不僅是通脹放緩（物價上漲速度較慢），而且是徹底的通縮（物價下降）。

這對股市來說是個壞消息，因爲在過去一年的高通脹中，由於企業能夠將更高的成本轉嫁給客戶，它們的收益得到了提振。

與此同時，通貨緊縮剝奪了企業的定價權，並可能損害未來的收益。

Wilson稱，“我們認爲通脹可能意外下滑，” “反通脹對股市有利，因爲在這種情況下，估值通常會上升。然而，這已經發生了。現在，我們預計在經濟的許多領域，通縮將轉變爲通縮。”

通貨緊縮的跡象已經開始浮出水面。房價和汽車價格一直在下降，甚至像航空公司和酒店這樣受到強勁需求支撐的領域也出現了價格下跌——這是定價權已經開始消退的跡象。

Wilson表示，“雖然通脹下降對美聯儲及其對物價的阻擊是個好消息，但股票投資者應謹慎對待自己的願望，因爲這對獲利增長和股票估值來說是一個滑坡，而目前的估值已經相當高了。”

Wilson幾個月來一直看空股市，此前他曾對2008年以來最嚴重的盈利衰退之一打擊股市發出警告。該行策略師此前警告稱，這可能導致企業盈利下滑16%。