南寧糖業：擬定增募資不超2.6億元，現公司資產負債率超96%
來源：鈦媒體
7月19日晚間，老牌糖企南寧糖業（000911.SZ）發佈公告，公司擬向特定對象發行股票募資不超過2.6億元，扣除發行費用後募集資金淨額將用於南寧雲鷗物流股份有限公司食糖倉儲智能配送中心二期擴容項目（下稱項目一）、補充流動資金、償還銀行貸款。
公司表示，通過本次定增可以實現公司經營戰略，促進非糖板塊業務發展；降低公司資產負債率，改善公司財務結構。
南寧糖業是廣西規模最大的糖業生產經營企業之一，製糖業務是公司最大的業務板塊也是最主要的收入來源。不過，鈦媒體APP注意到，南寧糖業作爲老牌糖企，其業績表現始終不盡人意，處於微盈或虧損狀態，公司的扣非淨利潤更是自2012年起始終爲負。除此之外，公司存在較大財務壓力，公司資產負債率已高達96.07%。
不過，糖業目前已進入高景氣週期，糖價高位運行，且整體處於糖業供應偏緊的情況，這對南寧糖業來說無疑是好消息，公司業績正在逐漸向好，已實現扭虧爲盈。
糖價高位運行，南寧糖業扭虧爲盈
南寧糖業作爲一家老牌糖企，業績卻並不理想。2020年-2022年，公司的歸母淨利潤分別爲4384.97萬元、-5365.01萬元、-4.58億元；扣非淨利潤爲-8621.32萬元、-2.08億元、-6.05億元。可見，公司的業績處於虧損或微盈狀態，扣非淨利潤連續多年爲負。
目前隨着糖價高位運行，糖業已進入高景氣週期，南寧糖業的業績正逐漸向好。
據市場機構The Smart Cube的報告，2023年6月，全球食糖價格同比上漲41.9%，預計從現在開始到2023年底，食糖價格將繼續上漲。從國內供需角度來看，國內白糖的供應處於偏緊狀態。根據以往數據，中國白糖年產量在1000萬噸左右，消費量在1500萬噸左右，有400萬-600萬噸缺口。
南寧糖業近期在投資者互動平臺表示，近期白糖期貨大幅上漲，對公司今年的利潤會有正面影響，可見糖價上漲對公司業務有積極影響。
也正是得益於此，今年一季度，公司實現營業收入11.7億元，同比增長45.03％，公司歸母淨利潤、扣非淨利潤分別爲940.19萬元、548.9萬元，同比增長118.06％、105.53％。可見，公司已實現扭虧爲盈。
另據公司半年度業績預告顯示，報告期內，公司預計實現歸母淨利潤爲1701.6萬-2552萬元，同比增長118.2%-127.29%。
欲加強非製糖業務改善公司業績？
值得一提的是，南寧糖業公司總部位於廣西南寧，有着得天獨厚的地理優勢。
廣西是全國最大的蔗糖生產基地，食糖產量佔全國食糖總量的60％以上。製糖業作爲廣西重要的支柱產業，年生產食糖及交易量達到750萬噸左右，製糖企業榨季生產、全年銷售和局域生產、全國銷售的特點，決定了廣西甘蔗製糖業每年需要200萬噸以上倉儲量的倉儲和物流服務。
因此，南寧糖業在從事機制糖的生產和銷售的同時，也參與了食糖的倉儲管理和物流運輸。公司自2005年便成立了南寧雲鷗物流股份有限公司（下稱雲鷗物流），截至今年一季度，公司現自有車輛近112輛，第三方合作車輛2000多輛，年運輸總量超過1000萬噸。
而公司此次定增的項目一便是對雲鷗物流一期倉庫進行擴容，包括食糖期貨交割倉的建設、綜合倉庫及廢蜜儲罐區，增加運營車輛和裝卸設備。
不過，鈦媒體APP注意到，雲鷗物流的經營狀況在2022年出現了較爲明顯的下滑。2022年，雲鷗物流實現營收51168.02萬元，同比下滑2.33%；淨利潤爲520.97萬元，同比下降64.51%，該公司去年的淨利潤率僅爲1%。
在上述情況下，項目一的建設是否有必要？
鈦媒體APP致電南寧糖業瞭解到，項目一還涉及到了期貨倉擴容，屬於公司的優勢項目，有較高的毛利率。目前，隨着廣西白糖期現貨市場融合程度的不斷加深，白糖現貨企業利用期貨市場規避價格波動和風險管理的需求日益突出，產業客戶積極參與程度不斷提高，交割需求也相應增加。
因此，項目一的建設一方面符合廣西白糖現貨物流方向，便於客戶註冊倉單，參與期貨交割；另一方面增加了南寧地區交割倉庫庫容，進一步滿足了投資者交割需求，有助於廣西製糖企業參與期貨市場、鎖定市場風險敞口，提高企業風險管理效率。
值得一提的是，項目一的建設期爲兩年，項目達產後，年均實現營業收入爲5334.62萬元，淨利潤1057.77萬元，毛利率爲30.9%，淨利潤率爲19.83%。
同時，南寧糖業稱，項目一的建設符合市場發展需求，具有廣闊的市場空間，是進一步提高公司核心競爭力，增強公司盈利能力的必要措施。
資產負債率高達96.07%
南寧糖業此次定增募集的資金中擬用6600萬元用於補流和償債。鈦媒體APP注意到，公司曾在2021年通過定增募資6億元，全部用於償還債務。
從現金流方面看，2018年-2020年，公司現金及現金等價物淨增加額分別爲-6.19億元、-3014.24萬元、-1771.65萬元，連續三年爲負數；2021年至2023年一季度分別爲8.78億元、-5.42億元、-1.63億元。值得一提的是，公司2021年轉正且大幅增長，主要是因當年定增募資完成。
2020年至今年一季度，公司的資產負債率分別爲 95.64%、91.17%、96.33%和96.07%。截至今年一季度，南寧糖業的貨幣資金爲8.9億元，比年初減少1.35億元，短期借款高達33.11億元，較年初增加0.39億元，貨幣資金已不能覆蓋短期借款。
若本次發行成功實施，公司的資產負債率可由96.07%下降至91.34%，對於公司目前的負債情況來說不過杯水車薪。
值得一提的是，在2022年度業績說明會上，南寧糖業曾表示，公司清楚資產負債率較高的問題，後續公司將通過開展資本運作等措施來降低資產負債率。對於負債問題，公司對鈦媒體APP表示，只能一步一步來。
鈦媒體APP注意到，在本次定增預案中，南寧糖業還披露了相關風險。
首先是應收賬款壞賬風險，2020年至今年一季度，公司應收賬款賬面價值分別爲4.35億元、3.29億元、3.92億元、3.33億元，佔流動資產比例分別爲15.5%、9.93%、12.9%、11.35%。
公司表示，雖然已經制定了相關內部控制制度，且公司大部分客戶的信譽情況良好，若客戶經營狀況等發生不利變化，可能導致應收賬款回款週期增加甚至無法收回，對公司的現金流量及盈利能力造成不利影響。
其次是存貨減值風險，2020年至今年一季度，公司存貨賬面價值分別爲6.91億元、3.81億元、5.79億元和6.46億元，佔流動資產的比例分爲24.62%、11.51%、19.05%和22.02%。公司表示，若未來行業環境或市場需求發生重大不利變化，可能導致公司存貨的可變現淨值降低，公司將面臨存貨減值的風險，進而對公司經營業績產生不利影響。(本文首發於鈦媒體APP,作者|李若菡)
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