智通財經APP獲悉,興業證券發佈研報稱,震盪市,三季度美股指數上下兩難,四季度隨着美國經濟走弱而有調整風險。AI主導的科技行情中長期仍將延續並擴散,但是,下半年多數階段,科技行情最多保持震盪橫盤、等待新的科技進展或盈利改善,警惕四季度經濟走弱、風險溢價上升導致科技行情的調整風險,那時可能是下半年更好的逢低佈局時機。

興業證券表示,美國當地時間7月7日晚,納斯達克宣佈,納斯達克100指數將於2023年7月24日星期一市場開盤前進行“特別再平衡”(Special Rebalance)。根據指數編制規則,“特別再平衡”通過重新分配權重以解決指數中權重過度集中問題,但不會導致證券的剔除或增加。調整基於7月3日的流通股數量。

根據指數編制規則,如果指數中權重公司(權重超過4.5%的公司)的合計權重超過48%,則納斯達克將對相關權重公司的權重進行限制調整,相關權重公司在指數中的合計權重將調整爲不超過40%。

截至7月3日,納斯達克100指數中,微軟(MSFT.US)、蘋果(AAPL.US)、英偉達(NVDA.US)、亞馬遜(AMZN.US)、特斯拉(TSLA.US)、谷歌(GOOG.US)這6家公司在指數中的權重超過4.5%,合計權重爲51.2%,超過48%。因而這6家公司權重預計將被調低,而Meta權重低於4.5%,或無需調整。預計調整之後,蘋果、微軟和亞馬遜等科技巨頭仍將在該指數中佔據主導地位。

興業證券認爲,AI浪潮下,七大科技股股價大增使得納斯達克100指數中權重過於集中。截至2023年7月21日,AI浪潮驅動之下,2023年納斯達克100指數上漲41%,其中英偉達、蘋果、微軟、Meta、亞馬遜、特斯拉和谷歌這七大科技股的指驅達到74.6%。這使得市值加權指數——納斯達克100指數成分股中,大型公司權重過於集中,截至7月21日,上述七大科技股權重佔比高達54.7%。

短期“特別再平衡”或給相關公司帶來拋售壓力,但影響不會太大。納斯達克100指數調整之後,Invesco QQQ等重磅的指數跟蹤型ETF也需要相應地調整持倉比例。截至2023年7月21日,跟蹤納斯達克100指數的Inveso QQQ資產規模高達2088.9億美元。但此次再平衡策略本身不太可能對納斯達克100指數及相關公司未來的表現產生深刻影響。

歷史上,納斯達克100指數進行過兩次“特別再平衡”,分別發生在1998年12月、2011年5月,兩次“特別再平衡”並未導致納斯達克100指數大幅調整。此外,在2011年5月的調整中,由於蘋果在指數中權重超過20%,其權重被調低的幅度大,而蘋果股價在4月5日公告宣佈後,至4月15日最大回撤幅度達到-4%,此後大幅回升,調整當日5月2日下跌1.1%,但較公告宣佈日有1.5%的漲幅,且股價此後也未有明顯下跌。

風險提示:大國博弈風險;美聯儲政策緊縮超預期;美國經濟下行超預期。

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