2023年7月24日康達新材（002669）發佈公告稱國泰君安沈唯、民生證券劉隆基、華創證券侯星宇、國金證券李含鈺、明源基金張陽、璟鎔基金沈宗禮、固禾基金紀雙陸、財通資管毛鼎於2023年7月24日調研我司。

具體內容如下：

問：晶材科技的主營業務是什麼？

答：晶材科技專注於高端電子陶瓷材料國產化，自主研發陶瓷生料帶、貴金屬漿料、瓷粉等產品。晶材科技集專業的研發與規模化生產於一體，致力於爲客戶提供先進的材料解決方案。

主要業務爲陶瓷生料帶、貴金屬漿料、瓷粉等產品的研發、生產和銷售，是目前階段國內多家企業在國產生料帶的單一來源，其集專業的研發與規模化生產於一體，致力於爲客戶提供先進的材料解決方案。晶材科技的陶瓷生料帶等產品打破了國外的技術壟斷，實現了進口替代，填補了國內空白。

問：請介紹一下晶材科技產品的主要應用領域？

答：晶材科技的產品主要應用於低溫共燒陶瓷技術（LTCC）的電子元器件、電路模塊的製造和封裝，可同時滿足軍用（有源相控陣雷達、電子對抗等）和民用領域（5G 手機、5G 移動終端、5G 路由器、5G 基站、新能源汽車電子電路等）需求，其代理的有機硅水膠產品是包括車載顯示器在內的高可靠性顯示器光學全貼合的重要原材料之一。

國內的 LTCC 技術多應用於軍工及航天領域，5G 基站、5G 手機以及Wifi6 的商用化使 LTCC 射頻器件獲得越來越廣泛的應用；5G 的 N77、N78、N79 頻段只能採用 LTCC 濾波器。

問：請介紹一下晶材科技的產品優勢？

答：晶材科技能夠實現原位替換，LTCC 生料帶的技術難度較高，產品穩定性較難控制，晶材科技的國產化可以實現不改變現有設計和現有工藝。

晶材科技的產品匹配性高，對批次間的一致性、穩定性，燒成溫度、燒成密度，膨脹係數、抗折強度等方面均能實現較好地控制。

問：請介紹一下 LTCC（低溫共燒陶瓷）的主要製程？

答：LTCC（低溫共燒陶瓷）是用陶瓷粉、玻璃粉及有機黏合劑通過混合、流延、烘乾等工藝形成生瓷膜（材料製程），然後使用網版印刷技術將銀漿印刷在生瓷膜上形成電路圖形，之後再疊層、燒結等工序而製成不同的應用產品（多層電路製程）。

問：請介紹一下晶材科技在行業內的優勢？

答：陶瓷生料帶作爲介質材料，主要應用於微波電路基板和射頻器件的製造，微波發送/接收電路基板(“T/R 基板”)是雷達系統的核心部件，國內 LTCC 原材料市場被國外生產商所壟斷，可批量穩定供貨且被客戶廣泛認可的優質國產廠商極少，具有較大的進口替代空間，晶材科技在該材料領域解決了“卡脖子”問題。晶材科技某型號生料帶是目前多個新研裝備項目中單一來源的國產生料帶，客戶主要爲央企下屬的相關電子單位。

晶材科技技術與運營團隊擁有較豐富的先進新材料相關行業工作經驗，現已獲授權及申請了多項發明專利和實用新型專利，並已通過相關裝備質量管理體系認證，同時也承擔了政府部門和軍工單位的重要科研項目。晶材科技已進入工業和信息化部第五批國家級“專精特新”小巨人企業名單，於 2022 年榮獲上海市科技小巨人培育企業稱號。

問：請介紹一下公司在風電領域的佈局情況？公司產品的核心競爭力是什麼？

答：公司持續在風電葉片結構膠方面進行升級研發，滿足不同客戶在不同葉型製造方面的需求，風電葉片用環氧結構膠是公司環氧膠體系的重要方向，同時公司加快市場拓展，不斷擴充環氧灌注樹脂的生產與銷售規模。

公司在風電葉片結構膠領域深耕多年，隨着葉片大型化的趨勢，公司先進的生產技術和工藝、快速響應的客戶服務、高性價比的產品優勢在促進公司發展、改善產品質量、保持核心競爭優勢等方面起着重要的作用。

問：請介紹一下公司丁基材料的導入進展？

答：目前公司技術、業務團隊與相關客戶在新型光伏電池密封工藝上持續開展對接，努力使產品能夠達到進口替代水平。

康達新材（002669）主營業務：膠粘劑的研發、生產、銷售和服務。

康達新材2023一季報顯示，公司主營收入6.31億元，同比上升5.39%；歸母淨利潤-1484.74萬元，同比下降42.82%；扣非淨利潤-1622.82萬元，同比下降47.33%；負債率43.57%，投資收益132.07萬元，財務費用1273.71萬元，毛利率13.98%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，康達新材（002669）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性一般。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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