“非洲手機之王”傳音控股（688036.SH）一掃過去一年的頹勢，重回增長軌道。

7月26日晚間，傳音控股上半年業績預告顯示，公司預計2023年半年度實現營業收入250.29億元，同比增長8.31%；其中第二季度預計實現營業收入157.56億元，同比增長30.72%。

7月27日早盤，傳音控股股價高開後小幅走低。

同時，傳音控股預計2023年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤21.02億元，同比增長27.10%；其中第二季度歸母淨利潤預計15.77億元，同比增長83.87%。

這是一份超出市場預期的半年報預告，上述數據顯示：

那麼，傳音控股業績是否已確認向上拐點？

對於營收增長的原因，傳音控股稱，公司持續開拓新興市場及推進產品升級，總體出貨量有所增長。而淨利潤增長則受益於產品結構升級及成本優化，公司毛利率有所增加。

事實上，從全球範圍來看，智能手機行業並未表現出復甦態勢。

國際研究機構Counterpoin最新研究顯示，2023年第二季度，全球智能手機市場銷量年同比下降8%，環比下降5%，連續八季度出現年同比下降。

不過，傳音控股的主陣地在非洲地區。這是Counterpoin報告中顯示的跌幅較小的地區。

傳音控股旗下主要產品包括TECNO、itel和Infinix三大品牌手機，包括功能機和智能機。主要業務集中在非洲、南亞、東南亞等新興市場國家，尤以超40%的智能手機市佔率“雄霸”非洲。

根據IDC數據統計，2022年傳音控股在全球手機市場的佔有率11.7%，在全球手機品牌廠商中排名第三，其中智能機在全球智能機市場的佔有率6.0%，排名第六。

在充分競爭之下，傳音控股近幾年的非洲手機霸主的地位雖未動搖，但份額被蠶食，其巔峯時期一度佔據了非洲57%的市場份額。

去年對非洲營收出現了首次下滑。傳音控股2022年這一地區營收206.33億元，較2021年少了約36億元，甚至低於2020年的水平。

無奈之下，傳音控股向非洲以外地區、向手機以外的業務要增長。今年上半年營收增長大概率便來源於此。

傳音控股稱，公司在非洲、南亞以外的市場整體智能機銷量同比有所增加。

“未來公司會結合目標市場各地的實際情況和公司目標選擇重點市場進行突破。”在接受調研時，傳音控股高管如此表示。

在擴品類方面，傳音控股早已意識到單一手機業務發展的侷限性，2019年便實施多元化戰略佈局。如今定位爲“手機+移動互聯網服務+家電、數碼配件”商業生態模式。

傳音控股創辦數碼配件品牌oraimo，家用電器品牌Syinix，及售後服務品牌Carlcare等，並研發了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統及獨立的應用軟件平臺。

“相比其他區域，非洲市場發展移動互聯業務，有着獨到的優勢。”傳音控股認爲，首先，非洲跳過PC時代直接進入移動互聯網時代，創業公司大有可爲。其次，非洲人口平均年齡很年輕，且處在城鎮化的趨勢過程中，市場對新事物的接受度和付費意願快速成長。第三，非洲功能機向智能機轉換的大趨勢，給許多產業帶來跨量級提升效率的可能。

家電業務方面，傳音控股認爲，非洲地區目前還處在家電滲透率較低的發展階段，未來市場空間較大。其團隊、售後和銷售渠道等均可爲家電業務助力。

不過，去年年報顯示，四年佈局收效甚微。2022年其手機業務營收佔比仍超過90%，其他業務佔比不足8%。

今年上半年，手機以外的業務營收佔比能否有所突破，還需等半年報具體數據出爐方知。

拓展非洲以外市場帶來的問題之一是，毛利率下滑。但這一趨勢在今年二季度出現了逆轉。

2022年年報顯示，去年非洲地區毛利率27.63%，超過亞洲及其他地區（16.23%）多達11個百分點。

“近幾年非洲以外區域的收入佔比逐步提高，而非洲以外區域的整體毛利率相對於非洲較低，因此，收入結構的變化會對公司整體的毛利率造成一定的下行壓力。”傳音控股高管曾在接受調研時指出。

功能機向智能機的切換是傳音控股二季度毛利率上升的原因之一。

在6月期間接受投資者調研時，傳音控股高層表示，新興市場國家的智能機滲透率相對於北美、西歐和成熟亞太發達經濟體和中國市場較低，功能機換智能機仍然是新興市場驅動智能機市場增長的一個重要因素。

此外，上游芯片等原材料降價也讓傳音控股利潤有了實質的改善。

然而，界面新聞發現，若繼續以功能機份額轉化爲智能機來提升毛利率，難度將越來越大。

2016年，傳音控股智能機營收佔比57.93%，同時功能機佔比31.63%。到2022年上半年，智能機營收已上升至超過80%，功能機佔比已降至11.86%。

功能機佔比下降的空間已不大。

庫存方面，傳音控股在半年報中或得到改善，降至正常水平。

此外，上半年匯率波動也利好傳音控股。公司境外銷售主要使用美元等外幣結算，而今年上半年人民幣對美元中間價累計貶值3.75%。

全年來看，機構對傳音控股仍持樂觀態度。

德邦證券研報認爲，傳音控股手機有望延續增長，AI打開成長空間。隨着新機週期的深入，高規格和高附加值機型佔比進一步提升增加利潤率；AI浪潮下，公司基於硬件入口有望充分受益AI帶來的產業增量。其預計公司今年歸母淨利潤將達46.9億元。

同時，傳音控股仍在向中高端智能手機拓展。在上海世界移動通信大會（MWC） 2023期間，公司發佈了首款摺疊屏產品Phantom V Fold，併發布了多款包括筆記本電腦、智能可穿戴設備、智能音頻產品、智能家居設備等在內的AIoT新品。

“我們預計智能手機市場將在未來幾個季度緩慢復甦。”Counterpoin表示。

二級市場上，傳音控股7月26日收盤價爲125.70元/股，已較低位翻倍，市值重返千億元。不過較2021年2月的歷史高位257.56元/股（前復權）仍然有一倍的距離。