《經濟學人》雜誌日前撰文稱，AT&T和Verizon這兩大美國電信巨頭的業績都陷入停滯，難以找到新的突破口。

以下爲文章全文：

1980年代初，AT&T曾是華爾街的寵兒。作爲當初的科技巨頭，它是標普500指數的頭號成分股，市值佔比達到5.5%。

如今，作爲它的後代，AT&T和Verizon只能回憶父輩昔日的榮光。這兩家公司在標普500中的市值佔比不到0.7%，而且還在下滑。他們的合併市值爲2500億美元，大約是2020年初的一半，而標普500自那以後已經上漲超過2/5。

造成這種局面的原因多種多樣，其中一些確實不受他們控制，比如利率的上升或最近發現的老式鉛包電纜，後者會給他們的有毒資產潛在責任帶來不確定性。

然而，AT&T和Verizon的許多煩惱都是自作自受。這兩家老牌電信巨頭髮現，成熟企業想要在一個飽和的市場上發展是一件多麼困難的事情，尤其是當你要應付大量債務時。

出售移動和寬帶訂閱服務是他們的核心業務，但目前已經陷入停滯。7月25日，Verizon宣佈這些業務的營收在第二季度僅同比增長1%。次日，AT&T宣佈營收增長2.4%。曾經躺賺的行業如今變得競爭激烈。

2020年，T-Mobile與Sprint的合併創造了一家5G巨頭，以更低的價格提供同樣快速的移動網絡。而在7月26日，衛星電視公司DISH Network也披露了一項與科技巨頭亞馬遜的合作計劃，準備以每月25美元的價格，向亞馬遜Prime會員提供移動服務。

之前的豪賭都適得其反。AT&T曾經斥資2000億美元進軍媒體行業，包括收購了時代華納和DirecTV，但卻未見成效。然而，這些舉措卻對士氣和資產負債表產生了持續影響，導致其揹負1300億美元的淨負債。

Verizon在支出方面較爲收斂，儘管它也在2021年斥資530億美元購買5G頻譜——在當時看來，這似乎是與T-Mobile競爭所必須的，但隨着5G的初期炒作平息，這筆投資卻並未獲得回報。該公司還在努力打造批發業務，允許康卡斯特和Charter等有線電視提供商利用其網絡。但此舉也培養了新的競爭對手，他們能夠以極低的折扣捆綁提供互聯網和電視套餐。

如此看來，這兩大電信巨頭的選擇已經不多。其一是保護利潤率。Verizon和AT&T都在推銷其付費計劃。7月24日，Verizon將其家庭無線寬帶的價格上調10美元，至每月35美元。此外，這兩家公司也都在削減成本，包括關閉零售網點，藉此在2023年上半年分別將各自的運營成本同比削減了2.5%。

更激進的做法是效仿意大利TIM等歐洲同行，剝離固話網絡。這樣便可籌集資本，降低固定成本，也能讓管理層集中精力發展無線寬帶等增長更快的領域。但這樣的交易與整個行業的融合趨勢相悖——在爭奪消費者的過程中，有線電視公司與電信運營商正在相互滲透。同時爲用戶提供家用寬帶和移動寬帶，尤其是以捆綁套餐的形式提供，有助於提高用戶粘性，降低流失率，提升長期盈利能力。這至少是一種想法，但對投資者來說，卻越來越像是一廂情願。