來源：智通財經網

受益於今年暑期電影熱潮，沉寂多時的IMAX中國（01970）於今年上半年實現了久違的“戴維斯”雙擊。

7月27日，IMAX中國披露2023年中期業績表示，截止2023年6月30日止6個月，該公司實現收入4534.2萬美元，同比增加38.61%；公司擁有人應占期內利潤1387.6萬美元，同比增加1711%；每股利潤0.04美元。淨利潤增逾17倍的表現，相對於前幾年波動的業績而言，不得不引人側目。

與此同時，暑期電影熱潮的提振下，近期以來IMAX中國的股價亦走勢亮眼——其股價自6月份以來累漲超57%，更有甚者的是，7月11日單日還錄得超27%的漲幅。截止7月28日收盤，其股價報於9.51港元，總市值爲32.30億港元。

影視行業回暖=業績復甦

毫無疑問，對於電影行業來說，今年上半年是“豐收”的一年。

據燈塔和貓眼的數據，2023上半年全國電影總票房超262億元，同比增長52.8%。其中節日檔票房出彩，今年春節檔位列國內影史票房第二高，五一檔則是第三高，端午檔幾乎與同檔期最高持平。

另據貓眼專業版數據披露，截至7月22日，2023年7月和暑期檔票房分別爲61.12億元和102.45億元，分別較2018年7月（歷史上票房最高的7月）及2019年暑期檔（歷史上票房最高的暑期檔）同期增長29%，其中2023年暑期檔票房前三名的《消失的她》、《八角籠中》、《長安三萬裏》累計票房分別超過34、17、10億元。國內電影市場強勁復甦之際，不少業內人士預測，今年暑期檔將成爲“史上最強暑期檔”，電影票房有望重歸百億級，或衝擊150億元。

這一點亦可以從業績和股價迎來“戴維斯雙擊”的IMAX中國具體業務表現中窺出究竟。

智通財經瞭解到，IMAX是全球一流的娛樂活動技術平臺。IMAX通過其專有的軟件、影院體系、專利知識產權及專業設備，提供獨一無二的端對端解決方案，創造優質、逼真的內容體驗。其業務主要涵蓋內容解決方案（包括內容增強及發行服務）、技術產品及服務（包括銷售、租賃及IMAX系統的維護）這兩大板塊。

截至2023年6月30日，該公司的收入及毛利較2022年同期分別增加2400萬美元（增幅爲32%）及1390百萬美元（增幅爲31%），增長原因主要是由於本期間的系統銷量增加以及透過發行超級馬力歐兄弟大電影、銀河護衛隊3及速度與激情10等影片而令IMAX總票房表現強勁。

拆分業務結構來看，截至2023年6月30日止三個月，內容解決方案分部的收入及毛利較2022年同期分別增加170萬美元（增幅爲6%）及260萬美元（增幅爲15%）。據悉，於2023年第二季度，IMAX影片的總票房爲2.68億美元，同比增長8%。於2023年第二季度，票房收入來自放映23部影片（17部新上映影片及6部早已上映的影片）及其他內容，其中包括超級馬力歐兄弟大電影（票房收入爲4980萬美元）。

而技術產品及服務分部的收入及毛利較2022年同期分別增加2110萬美元（增幅爲49%）及1070萬美元（增幅爲42%）。較高收入水平主要受額外安裝八個IMAX系統（包括升級）令系統銷售收入增加1070萬美元以及現有IMAX系統安排修訂及重續的影響令系統銷售收入增加920萬美元所驅動。較高收入水平的另一貢獻來源是租金收入增加100萬美元，較去年可比期間增加12.6百萬美元（增幅爲10%）。

另外，報告期內，IMAX中國錄得其他收入爲及毛利爲110萬美元、50萬美元，分別同比增長73%、52%，主要是由於由於計入SSIMWAVE業務所賺取的收入以及IMAXEnhanced計劃的增長令收入較2022年同期有所增加。

而分地區來看，我們亦可以從不同角度觀察IMAX中國的業績復甦程度。

截至2023年6月30日，IMAX中國的商業影城網絡已達到1638，假以時日將增加至3300個IMAX系統，遍佈全球。其中，公司的日後增長主要倚賴國際市場。於2023年6月30日，在國際市場（除美國及加拿大外的所有國家）經營的全球商場網絡IMAX系統佔76%。國際市場的收入及總票房繼續高於美國及加拿大市場的收入及總票房。

與此同時，截至2023年6月30日，IMAX中國來自大中華業務的收入佔總收入的25%。同期，該公司在大中華經營795個IMAX系統，另有197個系統尚未安裝。該公司與萬達合作於大中華經營377個IMAX系統，其中363個根據雙方訂立的收入分成安排經營。

除此之外，報告期內，IMAX網絡地方語言影片的票房收入超過1.14億美元，佔公司上半年總票房約21%。今年上半年，流浪地球2創下了本公司有史以來春節假期票房最高及最高票房的地方語言影片。

從上述種種數據，不難看出，IMAX中國的基本面強勢向好大抵與影視回暖不無關係。

“私有化”在影視行業復甦之前

正所謂“往者不可諫：來者猶可追”，影視行業後續走勢又怎麼樣呢，又將給IMAX中國的發展帶來什麼啓示？

對於這一問題，目前絕大多數券商給出的答案是：“在優質新片的不斷驅動下，後續電影行業將實現全面復甦”。

其中，民生證券表示，目前暑期檔前半程優秀電影作品已現，後半程優質影片有望繼續貢獻增量，預計影視院線板塊復甦態勢或持續。開源證券表示，7月及暑期檔票房均有望創歷史新高，給影投院線公司及相關出品方帶來較大業績彈性，或驗證電影行業回暖，吸引更多優質新片定檔國慶檔等後續檔期，驅動電影行業全面復甦。

西部證券預測，隨着國產片定檔節奏恢復常態化，進口片陸續引進，2023年電影市場有望迎來供需雙振，全年來看預計票房在450億元-500億元，恢復到2019年70%-80%的水平。目前2023年度大盤票房（含預售）已近320億元，超過2022年全年300.67億元總票房。

有意思的是，在影視行業全面復甦確定性在即的背景下，IMAX中國卻提出了“私有化”。

7月13日，IMAX中國發布公告稱，IMAX CHINA及要約人IMAX Corporation聯合公告，於2023年7月13日，要約人就建議根據公司法第86條以協議安排方式將公司私有化，請求董事會向計劃股東提呈建議。以計劃生效爲前提，全部計劃股份將予以註銷，以就每股計劃股份換取現金10.00港元。

IMAX Barbados（要約人的全資附屬公司）擁有權益的股份將不會構成計劃股份的一部分，亦不會被註銷。於計劃生效後，IMAX Barbados及要約人將分別擁有公司約71.63%及28.37%的股份，而且股份於聯交所的上市地位將同時被撤銷。

10.00港元的要約價較股份於2023年7月11日（即最後交易日）於聯交所所報收市價每股股份9.1200港元溢價約9.65%。

那麼，於IMAX中國來說，選擇在行業復甦之際提出“私有化”，會是一個好時機嗎？

IMAX中國於2015年上市，上市於中國電影的“黃金時代”。彼時，憑藉着較強的技術壁壘一度成爲港股市場的“香餑餑”。公司上市當年，股價就實現了超過8成漲幅，最高上攻至58.2港元。當諸多投資者憧憬在港股上市是IMAX中國全新的開局之時，誰承想那已然是它的巔峯。

2022年11月，IMAX中國的股價一度下探至3.883港元，較歷史最高點跌幅超過93%。截至目前，IMAX中國股價爲9.51港元，較歷史高點仍有83.7%的跌幅。與此同時，受疫情的衝擊影響，該公司2022年全年的業績也比較慘淡——實現收入7333萬美元，同比下降35%；公司擁有人應占利潤1075.8萬美元，同比下降71.9%。

從上面的數據來看，對於IMAX中國來說，該公司有過高光時刻，亦有過低谷時分。

現如今，在行業和基本面復甦確定性高的情況下，IMAX中國還是選擇了私有化。一旦其私有化成功，或許將熱衷於電影產業投資的港股投資者帶來不少遺憾，畢竟“黎明”時刻快到了。