近日，漢朔科技股份有限公司（簡稱：漢朔科技或公司）向深交所創業板遞交招股書獲受理，中金公司爲保薦機構。

漢朔科技是目前電子紙標籤市場規模最大的主要下游企業之一，本次上市計劃募集資金11.82億元，按發行新股數量佔發行後總股本比例不低於10%計算，漢朔科技估值達到118.2億元。

近期一同IPO的還有東方科脈與清越科技，均系漢朔科技的上游供應商，其中清越科技已過會。

漢朔科技處於電子紙領域下游，亞馬遜Kindle電子閱讀器的誕生讓電子紙行業進入大衆視野，又延伸出在零售、交通、教育等多個場景的應用。漢朔科技作爲電子紙產業鏈最後一環，在零售應用領域已具相當規模。根據招股書披露，漢朔科技2021年、2022年電子價籤市收入規模在全球上市公司競爭對手中排名第二。

2020年至2022年（報告期），漢朔科技營業收入分別爲11.91億元、16.17億元和28.58億元，業績飛速增長；扣非後歸母淨利潤分別爲6984.26萬元、-1594.64萬元和2.24萬元，波動劇烈。

漢朔科技產品包括電子價籤終端；配件及其他智能硬件；軟件、SaaS及技術服務三大品類，其中電子價籤終端各期佔主營業務收入的比約爲90%。公司以直銷的銷售模式爲主，經銷爲輔。直銷模式面對大型零售商，經銷則面向地區性龍頭經銷客戶。

界面新聞記者注意到，作爲電子紙產業鏈的最後一環，漢朔科技產品均依賴外協加工而非自主生產。

報告期各期，漢朔科技對前五大供應商的採購金額佔當期採購總額的比例均在60%以上，集中度較高，其中主要爲向顯示模組廠商和外協加工廠商的採購。

2020年及2021年，漢朔科技電子價籤產品中還有10%左右爲自主生產，到了2022年，漢朔科技自主生產的電子價籤佔比只有0.74%，其餘電子價籤全部爲外協加工。模式爲：漢朔科技自行採購電子價籤顯示模組、芯片和電池等核心原材料，並提供至外協加工廠。

2022年漢朔科技主要採購清越科技和東方科脈的電子紙顯示模組產品，外協加工採購廠金額較大的是立訊精密和惠州比亞迪兩家。

2022年，漢朔科技支付立訊精密、惠州比亞迪外協加工費用合計3.10億元，佔整機外協加工費的比例高達83.89%，對東方科脈及清越光電的電子紙膜組採購佔採購總額的39.98%，均有重大依賴。

依賴外協加工的漢朔科技有多少技術含金量？

界面新聞記者注意到，與同行業SES、Pricer、SoluM相比，漢朔科技2020年及2021年的研發費用率異常高，分別爲8.56%、7.55%，是可比公司的2倍以上，直到2022年才逐漸回落至與可比公司相當水平。

報告期漢朔科技員工數量增長迅速，從2020年的485人增長至2022年622人，截至2022年公司研發人員數量達到237人，佔比爲38.10%。

在研發費用的構成中，研發人員職工薪酬爲主要支出，金額分別爲7967.10萬元、8994.57萬元和1.04億元，佔各期研發費用的比例分別爲78.17%、73.67%和84.02%。

需要關注的是，職工薪酬支出上漲，但研發所用材料費卻在不斷下跌，2020年至2022年分別爲835.86萬元、761.73萬元和467.67萬元，佔研發費用的比重分別爲8.20%、6.24%、3.78%。對此，漢朔科技並未在招股書解釋原因。

截至2022年12月31日，漢朔科技已取得授權的境內外發明專利合計41項。值得注意的是，上市前漢朔科技存在一起作爲被告的專利侵權糾紛案件。

據瞭解，該糾紛的原告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH、SES-imagotag Inc．訴被告漢朔科技及其全資子公司美國漢朔專利侵權糾紛一案。

原告請求法院判決被告侵犯原告持有的US10674340、US11405669及US11010709三項美國專利，要求被告承擔其侵權行爲導致的損失。截至本招股說明書籤署之日，該等案件已被美國紐約東區聯邦地區法院受理並正在審理過程中。

除上述被訴案件以外，2022年11月23日，漢朔科技、美國漢朔向美國弗吉尼亞東區聯邦地區法院提起訴訟，提出了法院宣告其不侵犯SES-imagotag GmbH持有的三項美國專利（US11392916、US10679583及US10755669）等訴求。

2023年4月17日，漢朔科技向美國聯邦地區法院德克薩斯州東部地區馬歇爾分部提起訴訟，請求法院判決被告SES-imagotag SA、SES-imagotag GmbH侵犯原告持有的一項美國專利（US11540216），要求被告及相關人員停止進一步侵權，並要求被告賠償實際損失、承擔訴訟費用，同時因其故意侵權需向原告支付損害賠償金等。截至本招股說明書籤署之日，上述案件正在進行中。