核心邏輯

展望後市，計算機行業有望在8月底出現拐點。

恒生科技指數5月底探底，5月底以來港股成份股成爲資金“避風港”，7月底政治局會議定調+美國通脹降溫，國內經濟或將逐漸向好。

7月29日晚中概科技股和7月28日A股迎來大漲，看好資本市場後市表現。1）美元趨弱預期下，人民幣資產獲得全球資金青睞。2）券商、銀行領漲，7月25日行業龍頭股，上證50指數、深證100指數的成交金額出現了近乎翻倍的上升。

經濟疊加資本市場回暖預期，8月底或將迎來計算機拐點。今年以來各項數據要素政策密集發佈，中共中央政治局會議釋放諸多積極信號，我們預計下半年經濟或將得到修復，相關企業IT支出有望回升，利於計算機整體業績表現。

堅定看好信創、數據要素、AI三條主線。

AI：堅定看好AI核心資產和AI應用。1）行業滲透率快速提升，AI行業增長打開新空間。2）算力市場需求：國內外雲計算龍頭企業如亞馬遜、微軟、谷歌等，AI雲計算收入快速增長，算力需求持續擴張。3）隨着產業鏈逐漸成熟，AI應用有望產生訂單收入。

數據要素：數據要素改革大勢所趨。1）數據要素市場0-1正在逐漸建立。政策端，國家和各地相繼出臺相關數據要素政策；產業端：多地數據產業公司掛牌落地。2）未來數據要素市場將會在立法與技術的雙重培育下，保持高速增長。國家工信安全中心預測25年將達到1749億元。

信創：國產化產品優化，看好經濟復甦帶動產業鏈修復。1）政策層面，國家積極引導信創體系建設；需求層面，硬件國產化逐漸向軟件國產化發展。2）供給側看，關鍵產品不斷優化，產業鏈自主可控指日可待。艾瑞諮詢預測信創市場未來5年高增，預期於2026年突破2000億元。

受益標的：AI：1）服務器：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、雲賽智聯；2）AI+應用：科大訊飛、金山辦公、福昕軟件、金橋信息、彩訊股份、泛微網絡、鼎捷軟件、佳發教育、同花順、恒生電子、致遠互聯、新致軟件；數據要素：1）國資雲及數據開發商：太極股份、深桑達；2）垂直數據運營：重點關注：信息發展；其他受益標的：千方科技、久遠銀海、中遠海科、上海鋼聯；信創：1）硬件：重點關注：國產服務器龍頭：中科曙光、海光信息；其他受益標的：中國長城、拓維信息、神州數碼；2）軟件：用友網絡、中國軟件、金蝶國際、星環科技。

風險提示：1）政策落地不及預期；2）技術發展不及預期；3）經濟回暖不及預期。