事件：公司發佈2023年半年報，公司2023年1-6月實現收入13.81億元（-22.51%），歸母淨利潤1.72億元（-56.91%），扣非淨利潤1.78億元（-55.41%），經營性現金流4.10億元（-2.92%）；2023年Q2實現營業收入7.04億元（-17.82%），歸母淨利潤0.58億元（-71.58%），扣非淨利潤0.58億元（-70.85%）。

自產分子及代理產品下滑，表觀業績短期承壓。1）自主產品：2023H1實現銷售收入8.67億元（-23.69%），佔比62.76%（（-0.97pct），主要是新冠分子診斷產品銷量回落所致，公司分子診斷試劑收入較2022H1的3.93億元下降98.55%至571.04萬元。此外，受分子診斷產品毛利率下降及存貨計提資產減值準備影響，公司表觀歸母淨利潤顯著下滑，未來隨短期影響消退，公司整體盈利能力有望逐步修復；2）代理產品：公司自2022年起主動調整業務結構，代理業務進一步縮減，2023H1實現收入4.96億元（-20.81%），符合公司以自產產品業務驅動增長的整體戰略規劃。

大型設備裝機進展順利，流水線快速裝機有望驅動試劑長期增長。公司持續推進全實驗室智能化檢驗分析流水線，並協同各平臺單機終端裝機，2023H1自主大型儀器產品出庫1,601臺（條），其中生免和血液流水線169條，2023H1公司自主常規試劑實現銷售收入8.05億元（+12.9%）。目前公司自主產品用戶已覆蓋各級醫療機構8,000+，其中二級和三級醫院產品覆蓋率分別達24%、57%，並與118個國家/地區的528家經銷商達成合作，持續拓展海外市場。我們認爲，流水線上半年快速裝機有望帶動後續試劑產品銷量進一步增長。

多項研發項目穩步推進，持續打造自主產品核心競爭力。公司目前已建立涵蓋生化、免疫、臨檢、分子、病理、快檢、IVD原材料等產品的研發平臺，2023H1公司研發投入爲1.64億元（+32.76%），新增研發項目41項（其中生化5項/臨檢6項/分子6項/快檢2項/原料12項/儀器10項），新增國內註冊證38項，累計達495項，其中2023年7月獲證儀器：①全自動血細胞分析儀F680/F680P：血常規檢測速度爲80樣本/小時，F680P整合血細胞分析與特定蛋白分析功能，可實現一次進樣同步檢測；②全自動凝血分析儀H5000/H5200：最高檢測速度可達500測試/小時，支持閉蓋穿刺、試劑和耗材在線加載及拼接流水線，可滿足中大型實驗室多種需求。

投資建議：公司是技術實力領先、產品佈局全面的頭部IVD企業，高速機及流水線解決方案快速落地爲公司提供長期增長動力。考慮到減值準備計提等影響，我們下調公司2023-2025年歸母淨利潤預測至4.79億元、6.99億元及8.94億元，同比-32.39%/+45.97%/+28.01%，每股EPS分別爲0.78元、1.14元、1.46元，當前股價對應2023-2025年PE 20/13/11倍，維持“推薦”評級。

風險提示：化學發光試劑集採降價幅度超預期的風險、流水線裝機進展不及預期的風險、海外拓展不及預期的風險。